通源工业（THONG GUAN INDUSTRIES BERHAD）2025年第二季度财报深度解读：挑战中寻机遇
财报季总是充满期待，尤其对于关注马来西亚市场的投资者而言。今天，我们将聚焦通源工业（THONG GUAN INDUSTRIES BERHAD）发布的2025年第二季度报告。这份报告揭示了公司在当前复杂市场环境下的表现，既有令人鼓舞的业务亮点，也面临着不小的挑战。尽管整体盈利有所下滑，但其食品、饮料及其他消费品部门的强劲增长，以及公司积极应对外部压力的策略，依然值得我们深入探讨。
核心财务数据：一览季度与半年度表现
通源工业2025年第二季度的财务表现呈现出喜忧参半的局面。虽然营收和利润相比去年同期有所下降，但公司在特定领域的增长势头依然强劲。
2025年第二季度（Q2）财务概览
本季度 (截至2025年6月30日)
营收： RM 296.96 百万
税前盈利 (PBT)： RM 20.15 百万
净利： RM 16.17 百万
每股基本盈利 (EPS)： 4.14 仙
去年同期 (截至2024年6月30日)
营收： RM 303.24 百万
税前盈利 (PBT)： RM 26.04 百万
净利： RM 21.03 百万
每股基本盈利 (EPS)： 5.23 仙
本季度，通源工业的营收为 2.97亿令吉，相比去年同期的3.03亿令吉，略微下降了2.1%。税前盈利则从2604万令吉下滑至 2015万令吉，跌幅为22.6%。净利也未能幸免，从2103万令吉降至 1617万令吉，跌幅达到23.1%。每股基本盈利相应地从5.23仙降至 4.14仙。
2025年上半年（累计）财务概览
本期累计 (截至2025年6月30日)
营收： RM 615.97 百万
税前盈利 (PBT)： RM 42.44 百万
净利： RM 33.69 百万
每股基本盈利 (EPS)： 8.59 仙
去年同期累计 (截至2024年6月30日)
营收： RM 647.89 百万
税前盈利 (PBT)： RM 57.27 百万
净利： RM 45.65 百万
每股基本盈利 (EPS)： 11.21 仙
从上半年的累计表现来看，公司营收为 6.16亿令吉，去年同期为6.48亿令吉，下降了4.9%。税前盈利累计为 4244万令吉，相比去年同期的5727万令吉，下降了25.9%。净利也从4565万令吉跌至 3369万令吉，跌幅26.2%。每股基本盈利则从11.21仙降至 8.59仙。
细分业务表现：塑料包装承压，食品饮料亮眼
营收和利润的下降并非全盘皆输，细看各业务部门，我们发现明显的差异：
- 塑料包装产品部门： 该部门营收为 2.58亿令吉，相比去年同期的2.68亿令吉下降了3.9%。税前盈利更是大幅下滑48.5%，至 1214万令吉。这主要归因于产品平均售价（ASP）的降低，以及美元相对于去年同期的贬值。
- 食品、饮料及其他消费品部门： 这是一个亮点！该部门营收增长12.1%，达到 3929万令吉，去年同期为3505万令吉。更令人瞩目的是，税前盈利飙升了223.1%，从248万令吉增至 801万令吉。报告指出，这主要得益于咖啡、茶和速溶饮料产品整体销量的增加，以及咖啡豆和茶粉价格的显著上涨，带来了库存持有收益，从而提升了整体盈利能力。
财务状况与现金流：稳健中求发展
截至2025年6月30日，通源工业的财务状况保持稳健：
资产与负债
- 总资产： RM 1,405.46 百万 （相比2024年12月31日的1,483.01 百万令吉有所减少）
- 总权益： RM 997.50 百万 （相比2024年12月31日的986.36 百万令吉有所增加）
- 每股净资产： RM 2.41 （相比2024年12月31日的2.38令吉有所增长）
现金流量
截至2025年6月30日的六个月内，经营活动产生的净现金流为 3350万令吉，相比去年同期的9183万令吉有所下降，反映出营运资金变动的影响。
风险与前景分析：应对全球经济逆流
通源工业在报告中客观地分析了当前及未来的市场环境，并阐述了其应对策略。
全球经济增长预计将在2025年放缓，这主要是由于特朗普政府可能升级的互惠关税、全球贸易流减弱、地缘政治不确定性以及持续的通胀压力。这些因素，加上不断上升的商业成本、波动的资本市场和汇率波动，预计将为全球企业带来一个更复杂和充满挑战的运营环境。
具体到马来西亚市场，销售与服务税（SST）征税范围的扩大、电费调整、最低工资上涨，以及美国对马来西亚高达19%的互惠关税，都进一步增加了成本压力，提升了人工和整体运营开支。
面对这些挑战，通源工业将：
- 成本缓解： 致力于通过减少浪费、优化流程和提高运营效率来降低成本。
- 市场扩张： 继续扩大在所有业务区域的市场份额，并探索可持续增长的新途径。
- 战略调整： 积极调整策略，利用新兴机遇，并增强运营敏捷性，以维持业绩和保持竞争优势。
公司表示，在没有不可预见的情况下，集团有信心在当前财年继续实现增长。
公司动态：股权收购与提案终止
在报告期内，通源工业完成了一项重要的股权收购：收购了TG Europe A/S剩余的20%股权，使其成为全资子公司。同时，公司出售了其在Techpac Solutions ApS的20%股权，导致13万令吉的亏损。此外，集团还在印度尼西亚成立了一家全资子公司PT TGP Plaspack Lestari。
值得注意的是，此前宣布的以6000万令吉出售Syarikat Thong Guan Trading Sdn Bhd（STGT）及其子公司的提案已终止，原因是双方未能就高于原提案的最终购买价格达成一致。
股息：本季度未派发
董事会未建议在本审查季度派发任何股息。
总结与投资建议
通源工业2025年第二季度的财报描绘了一幅复杂而充满韧性的图景。尽管塑料包装部门受到平均售价下降和汇率波动的影响，导致整体营收和盈利承压，但食品、饮料及其他消费品部门的显著增长，特别是受咖啡豆和茶粉价格上涨带来的库存收益推动，为公司业绩提供了有力的支撑。
在全球经济逆风、贸易保护主义抬头以及本土运营成本上升的多重挑战下，通源工业清晰地认识到了所面临的风险。公司采取了积极的应对策略，包括严格的成本控制、流程优化、以及在现有市场和新市场中的扩张计划，以期维持其竞争优势并实现可持续发展。虽然短期业绩面临压力，但管理层对未来的增长保持信心，显示出其适应和转型能力。
以下是投资者在评估此报告时应关注的关键风险点：
- 全球经济增长放缓： 可能进一步影响消费需求和贸易活动。
- 贸易关税和地缘政治不确定性： 特别是美国可能对马来西亚征收的互惠关税，将直接影响出口成本。
- 持续的通胀压力： 可能导致原材料、能源和运输成本的进一步上涨。
- 运营成本增加： 马来西亚国内的SST扩张、电费调整和最低工资上涨将持续挤压利润空间。
- 汇率波动： 美元兑令吉的波动将继续影响其塑料包装产品的平均售价和进口成本。
通源工业在充满挑战的环境中表现出战略定力，通过内部优化和市场拓展来寻求增长。
在当前充满挑战的市场环境中，您认为通源工业能否通过其积极的策略调整，在未来几年内重拾强劲增长势头？欢迎在评论区分享您的看法！