各位投资者和关注马来西亚零售市场的朋友们，TEO GUAN LEE CORPORATION BHD (TGL) 刚刚发布了截至2025年6月30日的第四季度（FY2025）未经审计财报。这份报告揭示了公司在一个充满挑战的市场环境中，季度表现与全年业绩之间的有趣差异。究竟是什么原因让TGL在第四季度面临亏损，却依然实现了全年净利增长？让我们一探究竟。

核心数据亮点：季度表现与全年概览

TGL的最新财报呈现了一幅季度承压、全年稳健（但有特定因素支撑）的图景。让我们从关键数据入手。

第四季度业绩：节庆错位导致营收骤降

2025财年第四季度对TGL而言是一个艰难的时期。营收从去年同期的3169.2万令吉骤降44.22%至1767.7万令吉，直接导致公司从去年同期的税前盈利212.9万令吉转为本季度的税前亏损200.3万令吉，跌幅高达194.08%。

公司解释，这主要是由于开斋节销售的错位。去年开斋节落在2024年4月（即2024财年第四季度），而今年开斋节则提早至2025年3月（即2025财年第三季度），使得本季度失去了重要的节庆消费推动力。

尽管如此，本季度公司仍然录得171.8万令吉的净利，这主要归因于确认了336万令吉的递延税项资产，有效抵消了税前亏损的负面影响。

全年业绩：营收承压，净利微增

从全年来看，TGL的业绩表现出韧性，但宏观经济挑战依旧存在。截至2025年6月30日止的财政年度，公司营收为1.3071亿令吉，较上一财年的1.3325亿令吉略微下降1.91%。这一下滑主要源于市场需求疲软。

受营收下降及利润率缩减影响，全年税前盈利从上一财年的1359.4万令吉下降28.40%至973.3万令吉。然而，同样得益于子公司未使用税项亏损产生的336万令吉递延税项资产的确认，全年净利逆势增长3.46%，达到1114.1万令吉。

季度环比表现：节后销售放缓

与上一季度（2025财年第三季度，即截至2025年3月31日）相比，本季度营收下降了72%至1767.7万令吉。税前盈利也从上季度的859.2万令吉转为本季度的200.3万令吉亏损，降幅达123%。净利同样下降了76%至171.8万令吉。

这一大幅下滑主要是由于第三季度包含了华人农历新年和开斋节两大主要节庆销售高峰，而进入第四季度后，节后效应导致销售显著放缓，以及利润率的降低。

资产负债表与现金流：稳健中求发展

截至2025年6月30日，公司总资产达到1.4646亿令吉，略高于去年同期的1.4309亿令吉。其中，非流动资产增加了321.6万令吉，流动资产则保持相对稳定。

在资产结构中，投资管理基金显著增加，从去年同期的3216万令吉增长至5142.4万令吉，显示公司在资产配置上的积极调整。应收账款和存货均有所减少，这有助于改善运营资本效率。

负债方面，总负债从去年同期的2293万令吉降至1994.4万令吉，短期借款的减少是主要原因。这表明公司在债务管理方面保持谨慎，财务结构保持健康。

现金流方面，经营活动产生的净现金流从去年同期的负1024.7万令吉大幅好转至2131.7万令吉，这主要得益于营运资本的变化（应收账款减少和存货减少）。然而，投资活动净现金流为负1905.5万令吉，主要由于投资管理基金的净变动。融资活动净现金流为负249.9万令吉，主要用于偿还借款和租赁负债。

风险与前景分析：挑战与应对策略

展望未来，马来西亚零售业的挑战依然严峻。

TGL的业务主要集中在服装批发和零售，其需求与马来西亚经济状况及消费者信心息息相关，并受节庆因素影响呈现季节性波动。在当前宏观经济逆风下，消费者的可支配支出可能会进一步受到挤压，这无疑将影响服装等非必需品的销售。

不过，公司已采取积极措施来应对这些挑战，包括加强成本控制、提升运营效率和简化业务流程，以期在充满不确定性的市场中保持竞争力。

股息派发：回馈股东

TGL董事会提议派发每股5仙的终期单层股息，以回馈股东。这笔股息尚需在即将召开的年度股东大会上获得股东批准。

值得注意的是，去年同期派发的股息为每股8仙，显示了在当前市场环境下，公司在股息政策上的调整。