WCT: WCT Holdings: 营收增长难抵净利下滑，投行下调目标价仍维持“跑赢大市”评级

业绩回顾

WCT Holdings Bhd (WCT) 最新发布的2025财年第二季度财报显示，尽管营收实现强劲增长，但净利润同比大幅下滑。PublicInvest Research 在其最新报告中指出，WCT的业绩低于该投行预期，但符合市场普遍预测。

报告显示，WCT当季净利润为1530万令吉，同比锐减51.0%；累计上半年净利润为2730万令吉。然而，营收表现亮眼，同比增长46.9%至5.528亿令吉。

营收增长主要得益于物业发展（Property Development, PD）部门的突出表现，其营收几乎翻倍至2.414亿令吉，反映出销售和土地交易的强劲势头。同时，工程与建筑（Engineering & Construction, E&C）部门营收也增长32.8%至2.477亿令吉，得益于建筑活动的复苏。

然而，净利润的显著下滑主要归因于E&C部门贡献减少，加之多个高利润项目接近完工导致利润率承压，成为拖累整体净利润的主要原因。此外，物业投资与管理（Property Investment & Management, PIM）部门营收虽保持平稳，但运营成本增加，导致其运营利润下降36.3%至2050万令吉。

前景展望与投行建议

展望未来，WCT集团手头未完成的建筑订单依然健康，估计总额达26亿令吉。在物业领域，公司今年至今已实现3.62亿令吉的销售额，有望达成2025财年11亿令吉的内部销售目标。PublicInvest Research强调，WCT未来的盈利增长将主要取决于其项目执行效率、已完成项目的成本回收能力以及持续补充新的建筑订单。

鉴于E&C部门利润率低于预期，PublicInvest Research已将WCT 2025至2027财年的盈利预测平均下调了46%。尽管盈利预测下调，投行仍维持对该股“跑赢大市”（Outperform）的评级，但目标价从之前的1.08令吉下调至0.94令吉，该目标价基于0.4倍市净率（PBV）估值（+2SD）。