UZMA: Uzma Berhad: 新能源业务驱动业绩超预期，目标价获上调

吉隆坡 — 油气服务提供商Uzma Berhad近日公布的最新财报显示，其核心净利（PATAMI）表现远超市场预期，主要得益于新能源业务的强劲贡献。鉴于公司积极的业绩和清晰的增长策略，投行已上调其盈利预测、评级及目标价。

业绩回顾

在2025财年第四季度，Uzma实现了1650万令吉的核心PATAMI，同比大幅增长133.8%，环比增长57.2%。这一强劲增长主要由其新能源（NE）业务的显著贡献所支撑，具体表现为持续进行中的工程、采购、施工和调试（EPCC）合同的加速开票进展，以及吉打州Kuala Muda大型太阳能（LSS4）项目的稳定经常性收入。

从累计表现来看，2025财年全年核心PATAMI达到5000万令吉，分别超出投行自身和市场普遍预期117%和115.6%。这一业绩充分验证了Uzma将盈利基础从历史上周期性强的油气（O&G）部门，成功多元化扩展至新能源和贸易部门的战略转型，同时在数字化和技术（D&T）业务方面也取得了早期进展。

前景展望与评级

展望未来，尽管油气（O&G）业务中的“叫停合同”（call-out contracts）收入可能因与马来西亚国家石油公司（PETRONAS）和PETROS之间的谈判延迟而保持波动，但公司强大的经常性收入基础预计将有效对冲这一风险。这主要得益于Water Injection Facility (WIF 2.0)项目的即将启动，人工举升解决方案的潜在市场扩张，以及新能源EPCC合同的持续竞标和新卫星项目的执行。

新能源部门在2025财年第四季度的营收激增至5450万令吉，较上一季度增长两倍多，主要归因于Samaiden于2024年12月授予的13.42MWac太阳能光伏电站分包工程的加速开票进展，该项目预计将于2025年8月30日实现商业运营。虽然该收益贡献可能是一次性的，但其成功和及时的执行能力增强了Uzma在太阳能EPCC项目领域获取未来订单的资质。此外，国家遥感卫星项目（PSPJN）特许经营协议的最终敲定，一项为期8年（包括3年开发和5年运营阶段）的合同，也将进一步巩固Uzma的非油气业务收入基础。

鉴于上述积极的业务前景，投行已将Uzma在2026财年和2027财年的盈利预测分别上调23.1%和33.1%。因此，其对Uzma的评级已从“中性”（Neutral）上调至“跑赢大市”（Outperform），目标价也从RM0.45上调至RM0.56，该目标价基于6倍的12个月远期市盈率（PER）计算。