E: Eastern & Oriental: 强劲项目储备支撑未来增长，TA Securities维持“买入”评级与目标价

【马来西亚，2025年8月27日】吉隆坡投行TA Securities发布研究报告，维持对房地产开发商Eastern & Oriental (E&O)的“买入”评级，并设定目标价为RM1.17，较当前最后交易价RM0.84有40%的潜在上涨空间。该行指出，E&O在FY26财年拥有强劲的项目启动计划，这将是未来2-3年持续盈利增长的主要驱动力。

业绩回顾

E&O在2026财年第一季度（截至3月）的业绩表现符合预期，录得核心净利润RM50.1百万，同比增长23.7%。虽然收入环比有所下降，这主要是由于上一财年第四季度处置位于伦敦的Esca House（价值RM75.4百万）所致，但发展收入主要得益于The Meg、Arica以及位于安达曼岛的Senna & Fera等在建项目的稳健结算。此外，本季度较低的有效税率也为净利润带来了积极影响，部分原因是确认了非应税收入和递延所得税资产。

尽管业绩符合预期，但E&O在2026财年第一季度的房地产销售额有所放缓，仅达到RM153.5百万，低于2025财年第四季度的RM247.4百万。销售疲软主要归因于本季度新项目推出数量有限。现有项目Conlay公寓表现亮眼，吸引了大量外国买家，特别是来自台湾的强劲兴趣。然而，The Lume和Maris项目的销售率环比并未出现显著提升。

此外，公司的净负债率从上一财年第四季度的0.62倍小幅上升至0.63倍，主要用于项目建设和填海造地的资金需求。未开票销售额也从RM1.5亿下降至RM1.34亿。

前景展望

TA Securities强调，E&O管理层对房地产市场前景保持乐观，并计划在2026财年推出价值高达RM2.2亿的强劲项目。其中包括Elmina项目的首次启动，该项目发展总值高达RM9.9亿。同时，Senna和Fera的第三四期（发展总值RM3.06亿）以及位于安达曼岛、总值RM1亿的16E高层豪华公寓也将在未来几个季度陆续推出。

管理层已设定2026财年销售目标为RM1.2亿，较2025财年的RM8.43百万有显著提升。该投行预计，Senna、Fera以及Elmina的联排别墅和商铺项目将受到市场良好欢迎。然而，安达曼岛高层豪华公寓项目由于平均售价较高（RM1,200令吉/平方英尺，单位面积900-1,200平方英尺），销售速度可能相对缓慢。

基于公司强劲的项目储备和未来清晰的发布计划，TA Securities预计E&O在未来2-3年将实现健康的盈利增长。TA Securities的估值基于RNAV（重估净资产值）的50%折扣，并额外考虑了2%的ESG折扣（公司ESG评分为2.90分）。