UZMA: Uzma: 成本效益驱动业绩超预期，目标价上调至RM0.89

油气与新能源服务提供商Uzma (Uzma MK) 近期公布的2025财年业绩表现强劲，超出市场预期。分析师指出，公司业绩的优异表现主要得益于超预期的利润率。鉴于其稳健的增长前景，投行PhillipCapital维持了对Uzma的“买入”评级，并将其12个月目标价从RM0.76上调至RM0.89。

业绩回顾

Uzma在2025财年实现营收7.25亿令吉，同比增长21%，这主要由新能源业务的工程、采购、施工和调试（EPCC）收入增加，以及贸易部门柴油和尿素发货量增加所驱动。尽管油气服务业务的利润率有所下降，但公司整体息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率达到20.4%，最终核心净利润录得5000万令吉，分别占PhillipCapital及市场共识全年预测的115%和116%。这表明公司在成本控制方面取得了显著成效。

从季度表现来看，2025财年第四季度的营收环比增长26%至2.13亿令吉，主要受新能源、贸易和油气业务强劲贡献的推动。所有运营部门的强劲表现使得EBITDA利润率环比提升1.5个百分点至23%，核心净利润达到1700万令吉，环比增长67%。

前景展望与评级

PhillipCapital已将Uzma 2026-2027财年的每股收益（EPS）预测上调17-22%，以反映油气服务和新能源业务更高的收入贡献以及更好的运营利润率。此外，PhillipCapital首次引入了2028财年盈利预测，预计为8600万令吉（同比增长15%）。基于2026财年预期每股收益的8倍市盈率目标，Uzma的12个月目标价因此上调至RM0.89。

尽管Uzma股价今年迄今已下跌29%，目前仅以2026财年预期市盈率的4倍交易，PhillipCapital认为这种大幅回调是不合理的。公司拥有强劲的盈利势头和多个新的增长驱动因素，包括为期两年的地震勘探船合同、大型太阳能项目（LSS4）、水务基础设施项目（WIF2.0）以及最新的卫星合资企业，这些预计将推动2026财年每股收益增长30%。然而，低于预期的工作订单、未预见的工程延误和成本超支仍是潜在风险。