AEON: Aeon Co. (M) Berhad: 零售业务承压但盈利符合预期，投行维持“买入”评级

永旺马来西亚（Aeon Co. (M) Berhad）近日公布的最新财报显示，其上半年核心净利润为8260万令吉，符合市场预期。尽管零售业务面临挑战，但物业管理板块表现稳健，且公司致力于成本控制，使投行对其未来前景保持信心。

业绩回顾

在2025财年上半年，永旺马来西亚的核心净利润符合市场及分析师预期，分别达到全年预期的45%和49%。然而，公司在第二季度面临营收压力，营收同比下滑2.1%至9.996亿令吉，主要受零售部门表现疲软拖累，部分被物业管理部门的改善所抵消。

第二季度核心盈利同比大幅下降50.6%至1330万令吉。这一下滑主要源于营收下降以及两个业务部门运营成本的增加。具体来看，零售部门第二季度营收同比下降3.8%至8.054亿令吉，主要是由于缺乏节假日销售的提振。运营表现恶化，录得2830万令吉的亏损，而去年同期为微利20万令吉，运营开支增加是主要原因。

相比之下，物业管理部门表现出较强的韧性，季度营收同比增长5.5%至1.942亿令吉，这得益于较高的入住率和有效的租金续约。不过，该部门的息税前利润（EBIT）同比微降2.0%至7820万令吉。累计来看，物业管理部门上半年营收和EBIT分别增长了7.4%和11.7%。

整体而言，2025财年上半年营收同比增长2.6%至22亿令吉，主要受第一季度双节假日销售提振。然而，上半年核心盈利同比下降2.6%，主要受第二季度零售部门贡献疲软影响。本季度未宣布派发股息。

前景展望

针对零售部门，永旺马来西亚预计第三季度的销售量将环比改善，这主要得益于学校假期期间营业时间延长和客流量的增加。公司已采取改进的成本控制措施，预计这将有助于在未来一个季度提升运营效率。

同时，物业管理部门预计将保持稳健发展，受益于更优化的租户组合、最佳入住率和有效的租金续约，持续为公司业绩提供支撑。

投行评级与估值

TA SECURITIES维持对永旺马来西亚的“买入”评级，并维持目标价在每股1.80令吉不变。此目标价是基于股息折现模型（DDM）估值法得出。相较于最新交易价1.35令吉，该目标价意味着约33.3%的潜在上涨空间。