SPTOTO: Sports Toto Berhad: 博彩业务稳健增长，TA SECURITIES维持“买入”评级

吉隆坡，2025年8月25日——TA SECURITIES今日发布研究报告指出，Sports Toto Berhad (SPToto) 在2025财年取得了符合预期的核心净利润，主要得益于其博彩（NFO）业务的强劲表现，抵消了汽车特许经营业务的疲软。

业绩回顾

报告显示，Sports Toto在2025财年的核心净利润达到2.527亿令吉，同比增长12.4%，符合TA SECURITIES的预期。这一增长主要由其NFO部门的良好表现驱动，尽管汽车特许经营业务表现不佳。公司2025财年收入同比增长1.7%，核心利润率稳定在3.9%。

在NFO部门，2025财年NFO收入同比增长5.4%至31亿令吉，尽管开奖次数有所减少。NFO的优异表现归因于2025年1月创纪录的1.21亿令吉巨额累积奖金，这极大地激发了购买兴趣。这使得2025财年每期NFO平均收入从2024财年的1,770万令吉增至1,900万令吉。

然而，汽车特许经营业务方面，H.R. Owen的收入持平于33亿令吉。但由于折旧和利息成本的增加，2025财年息税前利润（EBIT）下降25.2%至3,300万令吉。

此外，公司宣布派发第四次中期股息每股2仙，使2025财年总股息派发达到每股8仙，相当于5.5%的股息收益率。

前景展望与评级

TA SECURITIES在报告中指出，考虑到2025财年利润，已将2026-2027财年的盈利预测下调了1.1%-1.3%。同时，对2026-2027财年的股息假设也从之前的每股10-12仙下调至每股8-10仙。

展望未来，管理层预计2026财年NFO业务将有一个强劲的开局，尤其是在近期至高无上6/58累积奖金在8月20日被中之前已飙升至7,850万令吉。TA SECURITIES预计2026财年第一季度的NFO收入将高于每期1,700-1,800万令吉的正常水平。管理层亦希望2026年能获得超过8次的特别开奖。

对于汽车特许经营业务，H.R. Owen的运营预计将继续面临挑战，尤其是在奢侈品（特别是超百万美元豪车）方面受到关税威胁的影响。不过，随着全球市场在2026年开始适应新关税，预计情况将有所改善。

基于股息预测的变化，TA SECURITIES将SPToto的目标估值从每股1.76令吉下调至每股1.71令吉。尽管估值有所下调，TA SECURITIES维持对Sports Toto的“买入”建议，目标价为RM1.71，较最后交易价RM1.46有19.2%的潜在上涨空间。