GREATEC: Greatech (GREATEC MK): 下半年展望乐观，目标价获上调

自动化解决方案供应商Greatech (GREATEC MK) 近期公布的业绩显示，尽管上半年核心净利润同比下降，但整体表现符合市场预期，主要得益于管理层对下半年订单势头的乐观展望。

业绩回顾

公司上半年（6M25）核心净利润为7600万马币，同比下降11%，符合分析师预期。其中，2025年第二季度（2Q25）核心净利润为3900万马币，环比增长3%，但同比下降23%。尽管上半年营收实现14%的同比增长，但盈利受到EBITDA利润率下降2个百分点以及有效税率提高5个百分点的不利影响。二季度营收环比增长33%，但利润率疲软导致净利润增速放缓。总体而言，上半年业绩占我们及市场预期的41-42%，预示着下半年订单补给将带来强劲的盈利势头。

前景展望

截至报告期末，Greatech的订单储备为6.07亿马币，环比下降20%（此前为7.56亿马币），这为公司提供了直至2026年下半年的盈利可见度。订单积压主要来自电动汽车（34%）、太阳能（26%）、半导体（20%）和医疗（13%）领域。上半年新订单赢得了1.74亿马币，因关税逆风而增长放缓。但管理层指引，目标在下半年赢得7亿马币的新订单，预计将迎来更强的动能。虽然电动汽车订单仍受时间不确定性影响，但基于近期客户合作，太阳能、医疗和能源存储领域的展望正在改善。此外，Greatech有望成为美国制造业回流的关键受益者，这将为未来的订单补给创造机会。

投行观点

针对Greatech的业绩表现和未来展望，投行维持其“买入”评级，并将其12个月目标价从RM1.90上调至RM2.44。此次目标价上调是基于将2026年预期市盈率（PER）从25倍提高到32倍。投行认为，更高的市盈率是合理的，因为订单能见度提高，且关税风险已基本消除。主要的下行风险包括订单补给放缓、营收确认低于预期以及进一步的成本压力。