KOSSAN: Kossan Rubber Industries Berhad: 手套及洁净室业务表现强劲，盈利符合预期并聚焦成本效益

科士兰橡胶工业（Kossan Rubber Industries Berhad）截至2025年上半财年（IHFY25）净利润录得6680万令吉，此表现完全符合市场预期，分别达到全年预估的47.6%和市场共识预测的47.1%。尽管上半年营收微跌1.4%至8.695亿令吉，但公司净利润仍同比增长6.2%，主要得益于其手套和洁净室部门的强劲表现。

业绩回顾

在IHFY25期间，科士兰的手套部门税前利润（PBT）同比激增40%至6810万令吉，这主要归因于平均销售价格（ASP）的提高和生产效率的有效提升，使其税前利润率（PBT Margin）上升2.7个百分点，达到9.3%。同样，洁净室部门的税前利润也表现出色，增长了29.8%至640万令吉。

然而，公司的技术橡胶产品（TRP）部门业绩承压，其税前利润大幅下滑57.4%至830万令吉，主要原因包括营收下降9.6%以及利润率较低的产品组合。从季度环比来看，2025年第二季度（2Q25）科士兰的税前利润下降18.5%至3850万令吉，营收也随之下降21.6%至3.822亿令吉，所有业务部门均表现疲软。其中，手套和洁净室部门受到的影响尤其显著，主要因素包括：一、因巴生港（Putra Heights）天然气管道爆炸导致生产线停产10天；二、美国关税政策的不确定性导致部分客户延迟订单。

前景展望

展望2025年下半年（2H25），投行预计客户将开始补货，从而带动科士兰的销量回升。这应有助于抵消因平均销售价格下降以及来自中国制造商在非美国市场竞争加剧所带来的影响。因此，科士兰预计将继续专注于优化成本效率，这一战略已被证明是有效的。

对于TRP部门，投行预期其性能将温和改善，这主要得益于正在进行的项目交付量增加以及持续的成本优化措施。TA SECURITIES表示，目前维持对科士兰2025年至2027财年的盈利预测不变。

投行评级与估值

TA SECURITIES维持对科士兰的“买入”评级，并设定目标价为每股1.50令吉，较最后交易价1.23令吉有21.9%的潜在上涨空间。该目标价是基于2026财年市净率（P/B）1.0倍计算。值得注意的是，截至2025年6月，该集团的现金及投资总额达到16亿令吉，显示出稳健的财务状况。