IBRACO: Ibraco Berhad: 建筑业务强劲驱动业绩飙升，投行维持买入评级

投资银行TA SECURITIES发布最新研究报告指出，建筑和基础设施项目的强劲贡献推动Ibraco Berhad（以下简称Ibraco）在上半年取得了显著的业绩增长。尽管第二季度核心净利润环比有所下降，但投行仍对其未来表现持乐观态度，并维持“买入”评级，目标价为RM1.41，较最后交易价RM1.21有16.5%的潜在上涨空间。

业绩回顾

Ibraco在2025年上半年录得2390万令吉的核心净利润，这一数字在剔除2020万令吉强制性土地征用赔偿金后，基本符合投行全年预测的44%。与去年同期相比，公司核心净利润实现了高达107%的飙升，这主要得益于其建筑业务的强劲表现。砂拉越多个政府基础设施项目进入更高级阶段，提高了公司的收入确认水平。

然而，尽管收入环比增长了5%，公司在2025年第二季度的核心净利润环比下降了24%。这主要是由于房地产和建筑部门的利润率受到挤压，运营成本上升。投行表示，目前对公司的盈利预测没有变化。

前景展望

TA SECURITIES预计，Ibraco在2025年下半年将迎来显著的盈利反弹，这主要得益于利润率的恢复以及Demak Laut新工业项目的推出。进军轻工业领域将抓住不断增长的中小型企业和物流需求，为公司提供更具韧性的盈利基础，同时现有城镇项目也在稳步推进。

公司拥有3.02亿令吉的未入账销售额和8.79亿令吉的建筑订单，为近期业绩提供了坚实支撑。主要驱动因素包括砂拉越北岸（The NorthBank）和雅顿城（Arden City）城镇项目的稳步进展，以及西马的Residensi NewUrban项目。

建筑部门将继续受益于政府基础设施的持续推出。同时，通过采石场、混凝土、沥青和管道制造业务的垂直整合将提高成本效率和利润率。预计将于2025年下半年投入运营的Gunung Sinmajau新采石场，将进一步增强公司建筑材料的自给自足能力。

投行评级与目标价

投行维持其基于SOP（分类加总估值法）得出的每股RM1.41目标价不变。TA SECURITIES对Ibraco在砂拉越地区的强大立足点保持乐观，认为这有助于支持房地产销售并确保获得利润高于平均水平的建筑项目。因此，投行维持对Ibraco的“买入”建议。