VELESTO: Velesto Energy Berhad: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩超出预期，成本控制是关键

Velesto Energy Berhad (VELESTO) 近期公布的2025财年上半年（IHFY25）业绩表现亮眼，显著超出市场预期。根据TA Securities的分析，其表现分别超出该行全年预测的59%和市场共识预测的67%。此次业绩超预期主要得益于公司有效的成本管理策略，成功将运营开支控制在低于预期的水平。

挑战与盈利预测调整

然而，在积极的整体表现下，公司也面临挑战。2025财年第二季度（2QFY25）的营收环比下降11.0%，这主要是由于自升式钻井平台利用率的下降（从第一财季的67%降至第二财季的57%）以及日均租金（DCR）的适度下滑。受此影响，税前利润（PBT）环比下跌6.1%。与去年同期相比，营收更是大幅下滑49.2%，PBT同比下降28.8%，反映出市场环境的严峻性。

尽管短期挑战犹存，TA Securities对Velesto的未来盈利能力持乐观态度。鉴于成本控制的成效，TA Securities已将2025年至2027财年的总运营开支假设下调14%至19%，并因此将同期的盈利预测上调了27.1%至32.1%。

强劲订单支撑未来增长

展望未来，市场预计东南亚地区的自升式钻井平台需求将在2025年有所放缓，但有望在2026年逐步复苏。由于供应过剩，日租金预计将适度回落，但分析师认为，此轮回调幅度将远小于2016-2017年油价跌破每桶50美元时的市场低迷。

Velesto的订单簿依然强劲，目前手头总订单额达12亿令吉，其中90%（11亿令吉）为确定性合同，为公司提供了坚实的盈利可见度。此外，公司还有价值43亿令吉的潜在合同储备，其中逾80%与长期协议挂钩。这些潜在项目主要集中在马来西亚（占62%），同时也涵盖了泰国（27%）、越南（10%）和印度尼西亚（1%），展现了公司多元化的区域市场机遇。值得一提的是，87%的潜在项目均与钻井业务相关，进一步巩固了Velesto在自升式钻井平台服务领域的专业核心竞争力。

TA Securities维持“买入”评级并上调目标价

基于对盈利预测的上调，TA Securities已将Velesto Energy Berhad的目标价从先前的0.20令吉上调至0.25令吉，较最后交易价0.20令吉有25.0%的潜在涨幅。新的目标价基于9倍2025财年每股收益（EPS），并额外给予3%的ESG溢价。TA Securities维持对该股的“买入”评级。