SKYWLD: SkyWorld Development Bhd: 业绩短期承压但前景积极，成本效益助力未来增长

房地产开发商SkyWorld Development Bhd（简称SkyWorld）公布的2026财年第一季度核心盈利为520万令吉，同比大幅下滑68.5%，远低于分析师和市场预期，仅占全年预估的7.8%至8.1%。尽管短期业绩承压，但投行仍对其未来发展持积极展望，预计随着新项目逐步贡献收益，公司业绩将迎来复苏。

业绩回顾

SkyWorld本季度营收环比下降34.8%，主要受Vesta Residences项目账单确认进度放缓影响。此外，由于已竣工项目EdgeWood和SkyVogue Residences不再贡献收入，导致公司总利润同比下降49.6%。税前利润（PBT）降至560万令吉，并受到230万令吉的一次性外汇损失的进一步冲击，导致利润率压缩。由于进度确认慢于预期，以及新项目收入确认将更为滞后，投行已将SkyWorld 2026至2027财年的营收预测下调6%至17%，核心盈利预测下调5.9%至17.2%。基于RNAV估值法的目标价也相应从0.64令吉下调至0.59令吉，并采用更宽泛的68%折价。

销售与订单展望

截至2025年6月30日，SkyWorld的未确认销售额为4.831亿令吉，相当于2026财年预测营收的1.0倍。随着The Curvo Residences项目销售势头改善以及Pearlmont – Phase 1项目获得强烈市场反响，预计未确认销售额将逐步回升。此外，公司计划在2025财年下半年推出价值22亿令吉的新项目，有望使2026财年后的营收覆盖率提升至两倍以上。管理层表示，近期推出的SkyAman 1、SkyAwani Prima和Pearlmont等项目市场反响热烈，预计将转化为健康的认购率。

前景展望

尽管短期盈利贡献预计较为温和，但投行预计从2027财年起，随着新项目进入收益确认的S形曲线，公司盈利贡献将显著提升。The Curvo (66%) 和Vesta Residences (83%) 项目的入住率改善，将支撑近期的盈利表现。同时，SkyAmani VI和Cassia – Phase 1等即将推出的新项目，也进一步增强了公司的增长可见性。鉴于大部分新项目都定位在可负担住房领域，投行预计其韧性需求将持续推动销售势头，并支持从2027财年起实现盈利增长。投行维持对SkyWorld的“买入”建议，尽管目标价有所下调，但鉴于公司在可负担住房领域的稳固地位、强劲的需求以及政府政策支持，仍对其未来保持乐观。公司拥有的22亿令吉开发总值（GDV）新项目储备以及采用预制预完成体积建筑法（PPVC）有望提高执行效率并推动增长。