D: D&O Green Technologies: 成本优化驱动利润改善，获上调至“买入”评级

投行PhillipCapital近日发布研究报告，上调D&O Green Technologies（DOGT MK）的股票评级至“买入”。尽管该公司2025年上半年核心盈利同比大幅下滑，但得益于第二季度的显著改善及对未来成本控制和订单复苏的积极展望，投行认为其股价已具吸引力。

业绩回顾

D&O Green Technologies 2025年上半年（6M25）核心盈利同比下跌50%至1500万马币，远低于市场预期。营收同比下降10%至4.85亿马币，主要受累于汽车市场持续疲软以及美元走强带来的负面汇率影响。LED业务运营利用率降至65%，而新汽车模块业务也因关税不确定性而表现低迷。报告指出，期间EBITDA利润率收缩至14.5%，主要源于成本压力增加及模块业务持续亏损。

然而，公司在第二季度（2Q25）表现出显著的改善。其核心净利润从第一季度的200万马币大幅跃升至1300万马币。这一增长主要得益于公司持续推行的成本优化措施，使得EBITDA利润率提升了4个百分点。

前景展望

管理层预计运营状况将在2025年第四季度逐步企稳。投行分析师预测，得益于更精简的成本结构和订单量的逐步复苏，公司下半年（2H25）的盈利有望改善。投资者焦点预计将转向2026年的复苏前景。

评级调整与风险

尽管投行将D&O Green Technologies 2025年至2027年的每股盈利（EPS）预测下调了7%至26%，并将目标价从之前的1.30马币下调至1.20马币，但仍将评级上调至“买入”。新的目标价是基于2026年预期EPS的27倍市盈率。投行认为，最坏的情况已经过去，当前的估值水平具备吸引力。

潜在下行风险包括马币进一步走强、客户流失、生产中断以及全球汽车销售市场的长期疲软。