SSB8: Southern Score Builders (SSB8 MK): 成本控制与新订单驱动业绩超预期

Southern Score Builders (SSB8 MK) 在截至2025年财年（FY25）交出了一份超出预期的亮眼业绩报告，其核心净利润在强劲的成本控制和新订单流入的推动下实现了显著增长。尽管面临特定挑战，公司仍凭借其战略性扩张和稳健的订单储备展现出积极的发展前景。

业绩回顾

在FY25财年，Southern Score Builders录得3900万马币的核心净利润，同比增长31%，完全符合市场预期。这一增长主要得益于现有项目进度款的加速以及收购SJEE公司在过去5个月的积极贡献，推动公司收入同比增长30%至2.21亿马币。公司EBITDA利润率提升了2.6个百分点，体现了其强大的运营杠杆效益。

从季度表现来看，2025财年第四季度（4QFY25）核心净利润环比增长16%至1150万马币，同期营收环比增长35%至8100万马币。然而，本季度EBITDA利润率略有下降至22.3%（-4.2个百分点），这主要是由于SJEE提供的机电（M&E）服务业务贡献增加所致，该业务的利润率通常低于传统总承包项目。

前景展望

展望未来，Southern Score Builders有望在2026财年实现更强劲的盈利增长（预计同比增长105%）。这主要将由SJEE的全年贡献以及预期的新合同赢取推动。截至2025年6月，公司手头的未完成订单总额高达13亿马币，并且拥有价值12亿马币的潜在投标项目，其中数据中心（DC）项目（39%）、住宅（30%）和政府相关建筑（30%）项目占据主要部分。

投行强调，Southern Score Builders战略性地向快速增长的数据中心领域扩张，以及来自现有主要客户（如PV和Radium）的强大订单可见性，是其投资吸引力的关键因素。尽管投行对2026-2027财年的盈利预测进行了微调，但对2028财年盈利预测（+18%）的引入，进一步巩固了其在数据中心领域的广阔前景和持续的客户合同流支持下的增长潜力。

投行评级与风险

投行TA SECURITIES重申对Southern Score Builders的“买入”评级，并维持目标价0.75马币，该目标价基于2027财年预期每股收益的18倍市盈率。不过，报告也指出，主要的风险包括订单补充速度可能放缓以及项目成本超支。