RHB投资评级指南

买入: 股价在未来12个月内可能上涨超过10%

交易买入: 股价在未来3个月内可能上涨超过15%，但长期前景不确定

中性: 股价在未来12个月内可能波动+/- 10%

止盈: 目标价已达到。寻求在更低水平积累

卖出: 股价在未来12个月内可能下跌超过10%

未评级: 股票不在常规研究覆盖范围内

投资研究免责声明

RHB发布本报告仅供参考。本报告旨在向RHB及其关联公司的客户普遍流通，或向RHB认为有资格接收本报告的人员流通，不考虑任何接收本报告的特定人员的具体投资目标、财务状况和特殊需求。本报告无意、也不应在任何情况下被解释为购买或出售本报告中提及的证券或任何相关金融工具的要约或招揽。

本报告可能部分或全部包含RHB的战略、合资企业和/或业务合作伙伴准备的摘要、研究、汇编、摘录或分析。对这些信息的准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证，因此投资者在依赖这些信息之前应自行做出明智的决定。

本报告不针对、不旨在向任何受其公民身份或居住地、所在地点、国家或其他司法管辖区的法律和法规约束而禁止此类分发、发布、可用性或使用的任何个人或实体分发或使用。通过接受本报告，接收方(i)声明并保证其根据其所在司法管辖区或其他适用法律和法规能够合法接收本文件，并(ii)承认并同意受此处包含的限制的约束。任何不遵守这些限制的行为可能构成违反适用法律。

此处包含的所有信息均基于公开信息，并已从RHB认为在本报告发布时可靠且正确的信息来源获取。然而，RHB和/或其关联公司并未独立核实此类来源，本报告不旨在包含潜在投资者可能需要的所有信息。此处表达的意见仅为RHB目前的意见，并可能在不事先通知的情况下更改。RHB没有义务更新或保持此处表达的信息和意见，或向接收方提供任何额外信息。因此，RHB不就本报告中包含的信息和意见的充分性、准确性、可靠性、公平性或完整性作出任何明示或暗示的保证或声明。RHB (包括其高级职员、董事、联营公司、关联方和/或雇员) 及其任何代理均不承担因使用或依赖本研究报告和/或与本报告相关的进一步沟通而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失和/或损害的任何责任。在此明确声明不承担任何此类责任或义务。

尽管已尽一切努力确保本报告中陈述的事实准确无误，但本报告中包含的所有估算、预测、前瞻性预测、意见表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，且不得解释为其中提及的事项将会发生。RHB或任何其他来源的不同假设可能产生截然不同的结果，一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收入。持有本报告中讨论的证券支持的存托凭证的持有人承担货币风险。过往业绩不是未来业绩的指南。投资收入可能波动。本报告所涉及的投资的股价或价值，无论是直接还是间接，都可能上涨或下跌，不利于投资者的利益。

本报告可能包含与RHB经济学家发布的宏观经济研究相关的评论、估算、预测、前瞻性预测和意见表达，不应视为投资评级/建议和/或此类经济学家对本报告中讨论的任何证券的推荐。

本报告不旨在全面或包含潜在投资者进行投资决策可能需要的所有信息。本报告的接收方正在自行独立评估和决策此处提及的任何证券或金融工具。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，取决于投资者的具体投资目标、财务状况和特殊需求。本报告中的材料是通用信息，旨在供了解投资金融工具风险的接收方使用。本报告未考虑投资或行动方案以及任何相关风险是否适合接收方。因此，本报告中包含的任何建议不得作为基于接收方个人情况的投资建议。投资者应自行独立评估此处包含的信息，考虑其自身的投资目标、财务状况和特殊需求，并寻求其自身的财务、商业、法律、税务和其他建议，以评估投资任何证券或本报告中讨论或推荐的投资策略的适当性。

本报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述通常但不总是通过“相信”、“估计”、“打算”和“预期”等词语以及“可能”、“将会”或“可能”发生或实现事件或结果的其他类似表达来识别。此类前瞻性陈述基于RHB目前的假设和信息，并受已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果、表现或成就与此类前瞻性陈述明示或暗示的结果、表现或成就存在重大差异。应谨慎对待此类陈述，本报告的接收方不应过分依赖任何此类前瞻性陈述。RHB明确声明不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于发布日期之后的新信息、未来事件或情况，还是为了反映意外事件的发生。

以电子方式访问本报告的任何网站均由接收方自行承担风险，接收方有责任采取预防措施，确保其不受病毒或其他破坏性项目的侵害。本报告还可能提供网站地址或包含指向网站的超链接。RHB不对此处包含的内容承担任何责任。此类地址或超链接 (包括指向RHB自身网站材料的地址或超链接) 仅为接收方提供便利。链接网站的信息和内容不以任何方式构成报告的一部分。通过报告或RHB网站访问此类网站或遵循此类链接，均由接收方自行承担风险。

本报告可能包含从第三方获取的信息。第三方内容提供商不保证任何信息的准确性、完整性、及时性或可用性，也不对任何错误或遗漏 (无论是否疏忽) 或因使用此类内容而获得的结果负责。第三方内容提供商不作任何明示或暗示的保证，包括但不限于适销性或特定用途适用性的任何保证。第三方内容提供商不对因使用其内容而产生的任何直接、间接、偶然、惩罚性、特殊或后果性损害、成本、费用、法律费用或损失 (包括收入或利润损失和机会成本) 负责。

负责制作本报告的研究分析师在此证明，本报告中表达的观点准确无误地反映了他/她对本报告中分析的所有发行人或证券的个人观点和意见，并且是独立自主准备的。编写本报告的研究分析师在任何情况下都被RHB禁止交易本报告中提及的证券或其他金融工具，或持有其所覆盖公司(ies)的权益。

本报告内容严格保密，未经RHB和/或其关联公司事先书面同意，不得部分或全部复制、转载、出版、分发、传输或传递给任何其他人。本报告仅为信息目的提供给RHB及其关联公司的客户，并明确理解此类方将仅将其用于上述目的。通过选择查看或接受本报告的副本，接收方已同意不以任何形式 (包括硬拷贝或电子分发格式) 打印、复制、录像、录音、超链接、下载或以其他方式试图复制或重新传输本报告的内容。RHB和/或其关联公司不承担因第三方在此方面的行为而产生的任何责任。

本报告内容受版权保护。请参阅下文的“分发限制”部分，了解有关本报告分发商的信息。未经RHB和分发商的明确许可，接收方不得复制或传播本报告的任何内容或调查结果。

本出版物中提及的证券可能不适合某些州或国家或某些类别的投资者销售。本报告的接收方在考虑此处提及的证券或其他金融工具的交易时，应遵守其住所地的法律。本报告中讨论的证券可能未在这些司法管辖区注册。在不损害前述规定的前提下，接收方应注意，根据接收报告的个人或实体的地理位置，可能适用额外的免责声明、警告或资格限制。

术语“RHB”应表示，在适当情况下，在特定司法管辖区内分发或传播报告的相关实体，或者在所有其他情况下，RHB Investment Bank Berhad及其关联公司、子公司和相关公司。

分发限制

马来西亚

本报告由RHB Investment Bank Berhad (“RHBIB”) 在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告发布日期的观点和意见，并可能发生变化。如果英国的《金融服务和市场法》或金融行为监管局的规定适用于接收方，我们对接收方承担的义务不受影响。RHBIB没有义务更新本报告中的意见或信息。

印度尼西亚

本报告由PT RHB Sekuritas Indonesia在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应解释为在印度尼西亚发售证券。在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司 (无论其位于何处) 或以符合现行印度尼西亚法律法规的公开发售方式销售或发售的任何证券，必须遵守现行印度尼西亚法律法规。

4. RHBIB在过去12个月内未从标的公司收到投资银行或企业融资服务补偿。

5. RHBIB未收到与本报告制作相关的补偿或利益 (包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助和付费旅行)。

印度尼西亚

根据链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的信息，据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia在此声明:

1. PT RHB Sekuritas Indonesia及其投资分析师在所覆盖标的公司的证券中不拥有任何权益。

为避免疑义，证券权益包括以下内容:

a) 直接或间接、单独或共同拥有/持有证券，或有权获得所覆盖标的公司证券的股息、利息或出售收益*；

b) 受购买证券协议约束或有权转让证券或有权预购证券*；

c) 受约束或要求购买未根据首次公开发售认购/配售的剩余证券*；

d) 管理或与第三方共同管理上述(a)、(b)或(c)项中提及的证券。

2. PT RHB Sekuritas Indonesia不是所覆盖标的公司的证券或资本市场产品的做市商。

3. PT RHB Sekuritas Indonesia的任何员工**或关联人员均未担任所覆盖标的公司证券的董事或董事会成员*。

4. PT RHB Sekuritas Indonesia在过去12个月内未从标的公司收到投资银行或企业融资服务补偿。

5. PT RHB Sekuritas Indonesia**未收到与本报告制作相关的补偿或利益 (包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助和付费旅行)。

注释:

*整体披露仅限于与PT RHB Sekuritas Indonesia相关的信息。

**披露仅限于PT RHB Sekuritas Indonesia的研究人员。

新加坡

本报告由RHB Bank Berhad (通过其新加坡分行) 在新加坡发布和分发，RHB Bank Berhad是一家受新加坡金融管理局监管的豁免资本市场服务实体和豁免金融顾问。RHB Bank Berhad (通过其新加坡分行) 可能根据《金融顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构制作的报告。如果本报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者的人士，RHB Bank Berhad (通过其新加坡分行) 仅在法律要求范围内对报告内容向此类人士承担法律责任。新加坡接收方应联系RHB Bank Berhad (通过其新加坡分行) 解决因本报告引起的或与本报告相关的任何事项。

美国

本报告由RHB编写，旨在仅通过RHB不时指定的注册美国经纪商，根据修订后的1934年美国证券交易法 (“交易法”) 第15a-6条的规定，直接分发给“主要”美国机构投资者。因此，通过Bursa Marketplace或任何其他电子服务提供商访问本报告的任何方式均不适用于“主要”美国机构投资者以外的任何一方 (通过注册的美国经纪商)，RHB也不以任何方式构成招揽。RHB未在美国注册为经纪商，目前也未指定美国经纪商。此外，RHB不向美国人士提供经纪服务。此处讨论的所有证券的购买或出售订单必须通过RHB不时指定的注册美国经纪商下达并执行，如同交易法第15a-6条规则所要求。为避免疑义，RHB重申在本报告发布期间未指定任何美国经纪商。本报告是保密的，不旨在向接收方及其雇员、代理人和顾问以外的人士分发或使用。此外，如果通过电子服务提供商分发研究报告，本报告中署名的分析师未在美国注册或获得研究分析师资格，也不属于RHB不时指定的注册美国经纪商的关联人员，因此可能不受金融业监管局 (“FINRA”) 关于与标的公司沟通、公开露面和个人交易的任何适用限制。投资本研究报告中讨论的任何非美国证券或相关金融工具可能存在某些风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，或受其监管。非美国证券或相关金融工具的信息可能有限。外国公司可能不受与美国相当的审计和报告标准以及监管要求约束。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者。外国市场交易可能受与美国不同或提供较少保护的法规约束。

利益冲突披露

RHB Investment Bank Berhad、其子公司 (包括其区域办事处) 和关联公司 (“RHBIB集团”) 组成了一个多元化的金融集团，开展各种投资银行业务，包括承销、证券交易、做市和企业融资咨询。

因此，在正常业务过程中，RHBIB集团的任何成员可能不时与本研究报告涵盖的任何标的公司建立业务关系，持有证券和/或资本市场产品 (包括但不限于股票、认股权证和/或衍生品) 的任何头寸，为其自身账户或客户账户交易或以其他方式进行交易，或提供和/或招揽投资、咨询或其他服务。

RHBIB集团将确保在必要时建立足够的信息屏障和内部控制，以防止/管理任何利益冲突，以确保本报告的独立性。投资者也应意识到，鉴于RHBIB集团上述投资银行活动，可能存在此类利益冲突，并应在做出任何投资决策之前自行判断。

在新加坡，研究活动由RHB Bank Berhad (通过其新加坡分行) 进行，上述免责声明同样适用。

马来西亚

根据链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的信息，据我们所知，RHBIB在此声明:

1. RHBIB在所覆盖标的公司的证券或其他资本市场产品中不拥有财务权益。

2. RHBIB不是所覆盖标的公司的证券或资本市场产品的做市商。

3. RHBIB的任何员工或关联人员均未担任所覆盖标的公司证券的董事或董事会成员*。

*为避免疑义，此确认仅限于研究部门的员工。

分析师认证

编写本报告的分析师及其关联方在此证明:

(1) 除以下情况外，他们对本报告中提及的标的公司的证券或其他资本市场产品不拥有任何财务权益:

(2) 他/她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。