RHB投资评级指南

买入: 股价在未来12个月内可能上涨超过10%

交易性买入: 股价在未来3个月内可能上涨超过15%，但长期前景仍不确定

中性: 股价在未来12个月内可能在±10%范围内波动

止盈: 目标价已达到。建议在较低水平积累

卖出: 股价在未来12个月内可能下跌超过10%

未评级: 股票不在常规研究覆盖范围内

投资研究免责声明

RHB 发布本报告仅供参考。本报告旨在供 RHB 及其关联公司的客户或 RHB 认为符合接收本报告条件的个人普遍传阅，并未考虑任何接收本报告的具体个人的特定投资目标、财务状况和特殊需求。本报告不旨在且在任何情况下不应被解释为购买或出售此处提及的证券或任何相关金融工具的要约或要约邀请。

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本报告不针对、不旨在分发给或供任何作为公民或居民或位于任何地区、州、国家或其他司法管辖区的任何人使用，如果该等分发、出版、可用性或使用将违反适用的法律或法规。接受本报告的收件人 (i) 声明并保证其根据其所在司法管辖区或其他适用法律的法律和法规合法能够接收本文件，并且 (ii) 承认并同意受此处包含的限制约束。任何未能遵守这些限制的行为可能构成违反适用法律的行为。

此处包含的所有信息均基于公开信息，并已从 RHB 认为在发布本报告时可靠且正确的信息来源获得。然而，该等来源未经 RHB 和/或其关联公司独立核实，本报告不声称包含投资者可能需要的所有信息。此处表达的观点仅为 RHB 目前的观点，并可能随时更改，恕不另行通知。RHB 没有义务更新或保持此处表达的信息和观点或向收件人提供任何额外信息。因此，RHB 不保证、不声明或不以明示或暗示的方式保证本报告中包含的信息和观点的充分性、准确性、可靠性、公正性或完整性。RHB（包括其管理人员、董事、联营方、关联方及/或雇员）及其任何代理均不接受因使用或依赖本研究报告及/或与本报告相关的进一步沟通而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失及/或损害的任何责任。特此明确声明任何此类责任。

尽管已尽一切努力确保本报告中事实陈述的准确性，但本报告中包含的所有估计、预测、前瞻性陈述、观点表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，并且不得解释为其中提及的事项将发生的陈述。RHB 或任何其他来源的不同假设可能导致截然不同的结果，并且一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收益。由本报告中讨论的证券支持的存托凭证持有人承担货币风险。过往业绩并非未来业绩的指南。投资收益可能波动。本报告所涉及的投资的股价或价值，无论是直接还是间接，都可能与投资者利益相悖，上涨或下跌。

本报告可能包含与 RHB 经济学家发布的宏观经济研究相关的评论、估计、预测和观点表达，不应被视为投资评级/建议和/或此类经济学家对本报告中讨论的任何证券的推荐。

本报告不旨在全面或包含投资者为做出投资决策可能需要的所有信息。本报告的接收者正在自行评估并决定此处提及的任何证券或金融工具。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，具体取决于投资者的特定投资目标和财务状况。本报告中的材料是为理解金融工具投资风险的接收者提供的一般信息。本报告未考虑投资或行动方案以及任何相关风险是否适合接收者。因此，本报告中包含的任何建议不得依赖作为基于接收者个人情况的投资建议。投资者应自行独立评估此处包含的信息，考虑其自身的投资目标、财务状况和特殊需求，并寻求关于投资任何证券或本报告中讨论或推荐的投资策略是否适当的财务、商业、法律、税务及其他建议。

本报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述通常但不总是通过使用诸如“相信”、“估计”、“打算”和“预期”等词语以及诸如事件或结果“可能”、“将”或“可能”发生或实现等陈述和其他类似表达来识别。此类前瞻性陈述基于 RHB 现有假设和信息，并受已知和未知风险、不确定性以及其他可能导致实际结果、表现或成就与此类前瞻性陈述明示或暗示的重大差异的因素的影响。对该等陈述应谨慎对待，本报告的接收者不应过分依赖任何此类前瞻性陈述。RHB 明确声明不承担更新或修订任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是本出版物日期之后发生的情况，或反映意外事件的发生。

以电子方式访问本报告的任何网站均由接收者自行承担风险，并且接收者有责任采取预防措施，确保其不受病毒或其他破坏性因素的侵害。本报告还可能提供网站地址或包含网站的超链接。RHB 不对其中包含的内容承担任何责任。此类地址或超链接（包括指向 RHB 自身网站材料的地址或超链接）仅为接收者方便而提供。链接网站的信息和内容不构成报告的任何部分。通过报告或 RHB 网站访问此类网站或点击此类链接，均由接收者自行承担风险。

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负责编写本报告的研究分析师特此证明，本报告中表达的观点准确且完全反映了他或她对本报告中分析的任何及所有发行人或证券的个人观点和意见，并且这些观点和意见是在独立自主的基础上编写的。编写本报告的研究分析师在任何情况下均不得交易本报告中提及的证券或其他金融工具，也不得对其所涵盖的公司拥有权益。

本报告内容严格保密，未经 RHB 和/或其关联公司的事先书面同意，不得以任何形式（包括硬拷贝或电子分发格式）复制、再制作、出版、分发、传输或传递给任何其他个人。本报告已交付给 RHB 及其关联公司的客户，仅供参考，并明确理解此类方将仅用于上述目的。通过选择查看或接受本报告的副本，接收者已同意不以任何形式（包括硬拷贝或电子分发格式）打印、复制、录像、记录、超链接、下载或以其他方式试图复制或再传输本报告内容。RHB 和/或其关联公司对此方面第三方的行为不承担任何责任。

本报告内容受版权保护。请参阅下文的“分发限制”部分，了解有关本报告分发商的信息。未经 RHB 和分发商的明确许可，接收者不得复制或传播本报告的任何内容或调查结果。

本出版物中提及的证券可能不符合某些州或国家或某些类别投资者的销售条件。本报告的接收者在考虑此处提及的证券或其他金融工具的交易时，应考虑其住所地的法律。本报告中讨论的证券可能未在相关司法管辖区注册。在不影响前述规定的前提下，接收者应注意，根据接收报告的个人或实体的地理位置，可能适用额外的免责声明、警告或资格限制。

术语“RHB”应指在特定司法管辖区分发或传播报告的相关实体，或者在所有其他情况下，指 RHB Investment Bank Berhad 及其关联公司、子公司和相关公司。

分发限制

马来西亚

本报告由 RHB Investment Bank Berhad (“RHBIB”) 在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告日期的观点，并可能随时更改。如果英国的《金融服务和市场法》或《金融行为监管局》的规定适用于接收者，我们对该接收者承担的义务不受影响。RHBIB 没有义务更新其观点或本报告中的信息。

印度尼西亚

本报告由 PT RHB Sekuritas Indonesia 在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应解释为在印度尼西亚发售证券。在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论位于何处）发售或出售的任何证券，必须遵守印度尼西亚现行法律和法规中规定的公开发售条件。

除以下链接 RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025 中披露的情况外，据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia 特此声明：

1. PT RHB Sekuritas Indonesia 及其投资分析师对本报告中涵盖的标的证券不拥有任何权益。

为避免疑义，证券权益包括以下内容：

• a) 直接或间接、单独或共同拥有/持有证券，或有权获得股息、利息或出售或行使本报告涵盖的标的证券的收益；
• b) 受购买证券协议的约束，或有权转让证券或有权预订证券；
• c) 受约束或被要求购买根据首次公开发行未认购/未发售的剩余证券；
• d) 管理或与第三方共同管理上述 (a)、(b) 或 (c) 项所述的方。

2. PT RHB Sekuritas Indonesia 不是本报告中涵盖的标的证券或其他资本市场产品的做市商。

3. PT RHB Sekuritas Indonesia 的任何员工**或关联人均不担任本报告中涵盖的标的公司的董事或董事会成员。

4. PT RHB Sekuritas Indonesia 在过去12个月内未从标的公司获得投资银行或企业融资服务报酬。

5. PT RHB Sekuritas Indonesia** 未收到与制作本报告相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助的旅行）。

注释：

* 总体披露仅限于与 PT RHB Sekuritas Indonesia 相关的信息。

** 披露仅限于 PT RHB Sekuritas Indonesia 的研究人员。

新加坡

除以下链接 RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025 中披露的情况外，据我们所知，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）的新加坡研究部门特此声明：

1. RHB Bank Berhad、其子公司及/或关联公司不为本报告中新加坡研究分析师所涵盖的任何发行人做市。

2. RHB Bank Berhad、其子公司及/或其关联公司以及其分析师对本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人不拥有任何财务权益（包括1%或以上的股权）。

3. RHB Bank Berhad 的新加坡研究人员或关联人士不担任本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人的董事会或受托人职位。

4. RHB Bank Berhad、其子公司及/或其关联公司在过去12个月内未与本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人建立任何企业融资咨询关系或可能产生潜在利益冲突的任何其他关系。

5. RHB Bank Berhad 或与其关联或相关的人士对本报告中新加坡研究分析师所涵盖的证券、特定证券衍生品合约或集体投资计划单位不拥有任何购买或处置权益。

6. RHB Bank Berhad 的新加坡研究分析师不收取与本研究报告的制作或对所涵盖发行人的推荐相关的任何报酬或利益。

分析师认证

编写本报告的分析师及其关联方特此证明：

(1) 除以下情况外，他们对本报告中提及的标的公司证券或其他资本市场产品不拥有任何财务权益：

(2) 他们的薪酬过去、现在或将来都不会直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。