免责声明

法律和监管通知 (电子通讯)

2018 PRSB。

重要披露

本研究报告严格保密，仅供 Phillip Research Sdn Bhd (“PRSB”)（Phillip Capital Holdings Sdn Bhd (“PCH”) 的子公司）作为信息目的编制，旨在分发给其客户以及 PCH 其他子公司（特别是 Phillip Mutual Berhad (“PMB”)、Phillip Capital Management Sdn Bhd (“PCM”)、Phillip Wealth Planners Sdn Bhd (“PWP”) 和 Phillip Capital Sdn Bhd (“PCSB”)（统称为 Phillip Group 其他持牌中介机构 (“PGOLI”)））的客户或被认为有资格接收此类研究报告、其中包含的信息或意见的其他人员。未经 PRSB 书面同意，本出版物/通讯或其任何部分不得以任何形式或通过任何方式转载、分发、出售、转售、再分发、复制、复制、发布、再版、显示、张贴或传输。

PRSB 的政策是只发布公正、独立、清晰、公平且无误导性的研究。分析师从不收取其所覆盖公司的报酬。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例规定了某些披露，以说明与研究报告相关的实际、潜在或感知到的利益冲突。本研究披露仅供您参考，不构成任何建议、陈述或保证。不披露的头寸不应被视为对研究报告或建议的有效性或质量的认可。

为维护 PRSB 研究的独立性和完整性，PGOLI 的活动（如基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和研究业务线）彼此独立。这意味着 PRSB 不属于 PGOLI 的一部分，也不向其汇报。因此，PGOLI 不监督或控制 PRSB 研究分析师的活动。PRSB 的研究分析师向研究主管汇报，研究主管再向 PRSB 的高级管理层汇报。

PRSB 和 PGOLI 设有内部控制措施，旨在管理因 PGOLI 从事基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和 PRSB 活动而可能产生的利益冲突。这些控制措施的一些例子包括：使用信息屏障和其他信息控制措施，以确保机密信息仅在“需要了解”的基础上共享，并符合 PRSB 和 PGOLI 的“中国墙”政策和程序；旨在确保 PRSB 研究人员、基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算和财务规划、PGOLI 金融产品发行商和 PRSB 研究分析师之间的互动不会损害 PRSB 研究的完整性和独立性。

除非在此披露，否则分析师及其家庭成员/关联公司/可能不会在分析师所覆盖的公司中拥有财务权益，或担任其高级职员、董事或顾问委员会成员。如果分析师事先持有任何所覆盖证券的头寸，则这些头寸将被“祖父化”，并且分析师被禁止在发布本研究报告之日前交易此类证券。

除非另有说明，PRSB 在过去 12 个月内未从上市公司收取投资银行/非投资银行收入，也未管理/共同管理其公开发行，并且预计在未来三个月内不会从上市公司收取投资银行补偿。除非另有提及，PRSB 不持有重大可披露头寸，也不在证券市场上做市。

我们特此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我们对证券和/或发行人的看法，并且我们的报酬在任何方面均未直接或间接与本报告中包含的具体建议或观点，或与本报告所覆盖的标的公司（过去一年）的任何投资银行关系，或与该公司产生的费用（正常业务过程中）的任何其他关系相关。我们特此确认，我们的分析师在编制本研究报告时未受到任何人士的不当影响、干预或压力。本报告的编制无意抬高、降低或维持所覆盖证券的价格，也无意诱导接收者购买或出售所覆盖证券。此外，本报告中包含的分析师证明，在发布报告时，他/她/他们不掌握有关标的公司的任何重大非公开价格敏感信息。除非下文披露（如有），否则我们不知道存在任何重大利益冲突。

PRSB 投资和行业定义:

股票:

买入: 预计在 12 个月内总股票回报率将超过 +10%

持有: 预计在 12 个月内总股票回报率将在 -10% 和 +10% 之间

卖出: 预计在 12 个月内总股票回报率将低于 10%

行业:

增持: 预计该行业在未来 12 个月内将跑赢整体 FBMKLCI

中性: 预计该行业在未来 12 个月内将与整体 FBMKLCI 市场表现一致

减持: 预计该行业在未来 12 个月内将跑输整体 FBMKLCI

有关本报告中提及的公司推荐历史和目标价，以及公司特定披露，请致函：Phillip Research Sdn Bhd, B-18-6, Block B Level 18, Megan Avenue II, 12 Jalan Yap Kwan Seng, 50450 Kuala Lumpur, Malaysia。

此处的信息、意见和估算并非针对或意图分发给或供任何司法管辖区的任何个人或实体使用，如果这样做会违反法律或法规，或将使 PRSB 和/或其关联公司在該司法管辖区内承担额外的注册或许可要求。此处的信息和统计数据来源于我们认为可靠的来源。此类信息未经独立核实，我们对其准确性、完整性或正确性不作任何陈述或保证。此处包含的任何意见或估算反映了 PRSB 在本出版物/通讯日期时的判断，并可随时更改，恕不另行通知。如果此处信息、意见或估算中的任何部分反映了销售人员（包括但不限于财务规划师和营销代表或非分析师）的观点和意见，则此类观点和意见可能与 PRSB 的已发布观点不符。这并非招揽或购买或出售的要约。本出版物/通讯仅供信息目的，不构成任何建议、陈述、保证或业绩保证。报告中给出的任何目标价可能基于一个或多个估值模型预测，因此任何目标价都可能受到所选模型以及其他外部风险因素的固有风险的影响。

此信息无意提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐，也不考虑个体接收者的特定投资目标、财务状况或需求。在根据本出版物/通讯中的任何信息采取行动之前，您应该考虑它是否适合您的特定情况，并在适当情况下寻求专业建议，包括税务建议。PRSB 和 PGOLI 不对任何个人使用或依赖此处包含的信息和意见承担任何责任，也不对此承担任何责任。在适用证券法律法规允许的范围内，PRSB 不对因使用本出版物/通讯或其内容而引起的任何直接或间接损失承担任何责任。如果出版物不包含评级，则该材料不应被解释为研究，而应被视为事实性评论。它不意图，也不应被用于对非评级公司形成投资意见。

在任何给定时间，根据任何适用法律法规，PRSB、PGOLI 及其各自的关联公司或与 PRSB 相关的个人或公司可能在出版前已使用此处包含的信息，并且可能持有、不时购买或出售或对此处提及的任何证券或相关证券拥有实质性权益，或者目前或将来可能与此处提及的实体、其顾问和/或任何其他关联方有或有过业务或财务关系，或提供或曾提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意，PRSB、PGOLI 和/或其各自的关联公司或此类个人可能存在一个或多个利益冲突。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例规定，必须披露与研究报告相关的某些实际、潜在或感知到的利益冲突。披露的细节可以在相关规则和法规要求的某些报告中找到。其中的披露仅包括 PRSB 和 PGOLI 的头寸。除非另有说明，PRSB 未从本出版物/通讯中涵盖的标的公司获得任何补偿或其他利益。

本出版物/通讯的分析师/贡献者可能受雇于任何相关的 PGOLI 实体，该实体与在各自司法管辖区内分发本出版物/通讯的实体不同。

PRSB、PGOLI 和/或其高级职员、董事和雇员，在适用法律和/或法规允许的范围内，可以作为主要代理人或其他身份进行交易，或持有、购买或出售此处提及的发行人证券、商品或工具，或基于此的期权或其他衍生工具。PGOLI 也可以作为发行人金融工具的市场做市商或流动性提供者（在英国适用法规的含义内）。如果做市商活动是根据美国或其他司法管辖区的特定法律法规中给出的定义进行的，这将在特定发行人披露中单独披露。

投资者不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素，因此，不应将本报告视为识别或建议与任何投资决策相关的所有直接或间接风险。PRSB 生产多种不同类型的研究产品，包括但不限于基本面分析和量化分析；一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同，无论是由于不同的时间范围、方法论还是其他原因。PRSB 和 PGOLI 以多种不同方式发布研究产品，包括在 PGOLI 门户网站上发布产品和/或直接分发给客户。不同的客户群体可能会根据其个人要求从研究部门收到不同的产品和服务。

此处显示的数据可能指过去的业绩或基于过去业绩的模拟，这并非未来业绩的可靠指标。如果信息包含未来业绩的指示，此类预测可能并非未来业绩的可靠指标。此外，模拟基于可能过于简化且不能反映未来回报分布的模型和简化假设。本报告中创建和发布的任何数字、策略或指数仅用于说明目的，不打算用作“基准”。

某些证券受汇率波动影响，这可能对投资的价值或价格或从中获得的收入产生不利影响。

关于固定收益研究：建议分为两类：战术性（通常持续长达三个月）；或战略性（通常持续 6-12 个月）。然而，交易建议可能随时因情况变化而审查。“止损”水平也提供给交易；如果触及，则自动平仓交易建议。建议中显示的价格和收益率是在提交发布时采用的，并基于 Bloomberg、Reuters 或 PGOLI 的指示性价格或收益率。显示的价格和收益率不一定是交易建议可实施的价格和收益率。

此处描述的证券可能未根据 1933 年美国证券法（“1933 年法案”）注册，在这种情况下，除非已根据 1933 年法案注册，或符合 1933 年法案的注册要求豁免，否则不得在美国或向美国人士出售。除非管辖法律另有允许，否则任何交易均应通过您所在司法管辖区的 PhillipCapital Group 实体执行。

第 5 页 | PHILLIP RESEARCH SDN BHD (MALAYSIA)

第 6 页 | PHILLIP RESEARCH SDN BHD (MALAYSIA)