免责声明

法律和监管声明（电子通讯）

©2018 PRSB.

重要披露

本研究报告严格保密，仅供Phillip Research Sdn Bhd (“PRSB”)（Phillip Capital Holdings Sdn Bhd (“PCH”) 的子公司）的信息之用，并面向其客户以及PCH其他子公司（特别是Phillip Mutual Berhad (“PMB”)、Phillip Capital Management Sdn Bhd (“PCM”)、Phillip Wealth Planners Sdn Bhd (“PWP”) 和 Phillip Capital Sdn Bhd (“PCSB”)（统称为Phillip Group其他持牌中介机构(“PGOLI”)））的客户或其他可能被认为有资格接收本研究报告、其中包含的信息或意见的人士。未经PRSB书面同意，本出版物/通讯的任何部分不得以任何形式或通过任何方式重印、分发、出售、转售、再分发、复制、出版、再出版、展示、发布或传输。

PRSB的政策是只发布公正、独立、清晰、公平且不误导的研究。分析师从其所涵盖的公司处不收取任何报酬。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例规定，必须对研究报告中涉及的某些实际、潜在或感知利益冲突进行披露。本研究披露仅供您参考，不构成任何推荐、陈述或保证。不披露任何利益冲突不应被视为对研究报告或推荐有效性或质量的认可。

为维护PRSB研究的独立性和完整性，PGOLI的活动，如基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和研究业务，与PRSB的业务线是相互独立的。这意味着PRSB不属于PGOLI的任何部分，也不向其汇报。因此，PGOLI不监督也不控制PRSB研究分析师的活动。PRSB的研究分析师向研究主管汇报，研究主管再向PRSB高级管理层汇报。

PRSB和PGOLI已制定内部控制措施，旨在管理PGOLI从事基金管理、证券交易（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易、衍生品清算、财务规划和PRSB活动可能产生的利益冲突。这些控制措施的一些例子包括：使用信息屏障和其他信息控制措施，确保机密信息仅在“需要知道”的基础上共享，并符合PRSB和PGOLI的“防火墙”政策和程序；确保PRSB研究人员、基金管理人员、证券交易人员（仅限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易人员、衍生品清算人员以及财务规划人员、PGOLI金融产品发行人和PRSB研究分析师之间的互动不会损害PRSB研究的完整性和独立性。

除非在此披露，否则分析师及其家庭成员/关联人可能不会对分析师所涵盖的公司拥有财务权益，或担任其高级职员、董事或顾问委员会成员。如果分析师已持有任何被覆盖的证券，则这些持有会被豁免，并且分析师被禁止在发布本研究报告之日前交易这些证券。

除非另有说明，PRSB在过去12个月内未从上市公司获得投资银行/非投资银行收入，也未管理/共同管理其公开发行，并且预计在未来三个月内也不会从上市公司获得投资银行报酬。除非另有提及，PRSB不持有重大可披露头寸，也不在证券市场进行做市。

我们在此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我们对证券和/或发行人的看法，并且我们的报酬与本报告中包含的具体推荐或观点，或与本报告所涵盖标的公司的任何投资银行关系（过去一年），或与该公司的任何其他关系（导致收取费用（正常业务往来除外））没有直接或间接关联。我们在此确认，我们的分析师在编写本研究报告时未受到任何个人不当影响、干预或压力。本报告的编写无意提高、降低或维持所涵盖证券的价格，也无意诱导接收者购买或出售所涵盖证券。此外，本报告中包含的分析师证明，他/她/他们未在发布报告时拥有任何关于标的公司的重大、非公开价格敏感信息。除了以下披露（如有），我们不了解任何重大利益冲突。

PRSB投资和行业定义：

股票:

• 买入：预期12个月总股票回报率超过+10%
• 持有：预期12个月总股票回报率介于-10%至+10%之间
• 卖出：预期12个月总股票回报率低于10%

行业:

• 增持：预期该行业在未来12个月内将跑赢整体FBMKLCI指数
• 中性：预期该行业在未来12个月内将与整体FBMKLCI市场表现一致
• 减持：预期该行业在未来12个月内将跑输整体FBMKLCI市场

如需获取本报告中提及公司的推荐历史和目标价，以及公司特定披露，请致函：Phillip Research Sdn Bhd, B-18-6, Block B Level 18, Megan Avenue II, 12 Jalan Yap Kwan Seng, 50450 Kuala Lumpur, Malaysia。

此处的信息、意见和估算不针对、不旨在分发给或供任何司法管辖区的任何人或实体使用，如果这样做将违反法律或法规，或将使PRSB和/或其关联公司在该司法管辖区内承担任何额外的注册或许可要求。此处的信息和统计数据来源于我们认为可靠的来源。此类信息未经独立核实，我们对其准确性、完整性或正确性不作任何陈述或保证。此处包含的任何意见或估算反映了PRSB在本出版物/通讯日期时的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。如果此处包含的信息、意见或估算有任何部分反映销售人员（包括但不限于财务规划师和市场代表或非分析师）的观点和意见，则此类观点和意见可能与PRSB发布的观点不符。这并非招揽或购买或出售的要约。本出版物/通讯仅供参考，不构成任何推荐、陈述、保证或业绩保证。报告中给出的任何目标价可能通过一个或多个估值模型进行预测，因此任何目标价都可能受到所选模型的固有风险以及其他外部风险因素的影响。

本文件无意提供专业的、投资的或任何其他类型的建议或推荐，也未考虑个别接收者的特定投资目标、财务状况或需求。在根据本出版物/通讯中的任何信息采取行动之前，您应根据自己的具体情况考虑是否适合，并在适当情况下寻求专业建议，包括税务建议。PRSB和PGOLI不对任何人使用或依赖此处包含的信息和意见承担任何责任。在适用证券法律和法规允许的范围内，PRSB不对因使用本出版物/通讯或其内容而产生的任何直接或间接损失承担任何责任。如果本出版物不包含评级，则材料不应被解释为研究，而应视为事实评论。它无意用于，也不应被用于形成对非评级公司的投资意见。

根据任何适用的法律和法规，PRSB、PGOLI及其各自的关联公司或与PRSB相关的个人或公司可能在出版前已使用此处包含的信息，并可能持有、不时购买或出售或对所提及的任何证券或相关证券拥有重大权益，或目前或将来可能或曾经与此处提及的实体、其顾问和/或任何其他相关方有业务或财务关系，或提供或曾经提供投资银行、资本市场和/或其他服务。因此，投资者应注意，PRSB、PGOLI和/或其各自的关联公司或公司或此类个人可能存在一个或多个利益冲突。某些司法管辖区/市场的法规或市场惯例规定，必须对研究报告中涉及的某些实际、潜在或感知利益冲突进行披露。本研究披露中的详细信息可以在相关规则和法规要求下找到。其中的披露仅包括PRSB和PGOLI的头寸。除非另有说明，PRSB未从本出版物/通讯中涵盖的标的公司获得任何报酬或其他利益。

本出版物/通讯的分析师/贡献者可能受雇于任何相关的PGOLI实体，这与在各自司法管辖区分发本出版物/通讯的实体不同。

PRSB、PGOLI和/或其高级职员、董事和员工，在适用法律和/或法规允许的范围内，可以作为委托人、代理人或其他身份，或持有或买卖此处提及的发行人或证券的证券、商品或工具，或基于这些证券的期权或其他衍生工具，或拥有多头或空头头寸。PGOLI还可能充当发行人金融工具的市场做市商或流动性提供者（根据英国适用法规的含义）。如果做市商活动是根据美国或其他司法管辖区的具体法律和法规的定义进行的，则将在具体发行人披露中单独披露。

投资者不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素，因此，本报告不应被视为识别或暗示与任何投资决策相关的所有直接或间接风险。PRSB制作多种类型的研究产品，包括但不限于基本面分析和量化分析；不同类型的研究产品中包含的推荐可能因时间范围、方法论或其他原因而不同。PRSB和PGOLI通过多种方式发布研究产品，包括在PGOLI门户网站上发布产品和/或直接分发给客户。不同的客户群体可能根据其个人需求从研究部门获得不同的产品和服务。

此处提供的数据可能涉及过去的业绩或基于过去业绩的模拟，这并非未来业绩的可靠指标。如果信息包含未来业绩的指示，此类预测可能并非未来业绩的可靠指标。此外，模拟基于可能过于简化且不能反映未来回报分布的模型和简化假设。本报告中为说明目的创建和发布的任何数字、策略或指数均不旨在用作“基准”。

某些证券受汇率波动影响，这可能对投资的价值或价格或所得收入产生不利影响。

关于固定收益研究：推荐分为两类：战术性，通常持续长达三个月；或战略性，通常持续6-12个月。然而，交易推荐可能随时根据情况变化进行审查。“止损”水平也已提供；如果达到，将自动关闭交易推荐。推荐中显示的报价和收益率取自提交发布时，并基于彭博、路透社或PGOLI当时指示性的报价或收益率。显示的报价和收益率不一定是交易推荐可以实施时的报价和收益率。

此处描述的证券可能尚未根据1933年美国证券法（“1933年法案”）注册，在这种情况下，除非已根据1933年法案注册，或根据1933年法案的注册要求豁免，否则不得在美国或向美国人发行或出售。除非管辖法律另有允许，否则任何交易应通过您本国司法管辖区内的PhillipCapital Group实体执行。