Fiamma 2025年上半年税前利润飙升176%，一次性收益成关键推手
马来西亚知名的家电与房地产多元化集团 Fiamma Holdings Berhad 刚刚发布了其截至2025年6月30日的第二季度财务报告。报告显示，尽管营收面临轻微下滑，但公司在上半年的盈利能力实现了惊人的增长，税前利润同比暴涨176%。
这一亮眼的业绩背后，究竟是核心业务的强劲复苏，还是另有其因？这份财报又为投资者揭示了哪些未来的机遇与挑战？让我们深入解读。
核心数据亮点：盈利能力大幅提升
虽然本季度的营收略有放缓，但Fiamma在盈利能力上交出了一份优异的答卷。特别是在累计半年的表现上，公司的盈利增长尤为突出，主要得益于一次性的股权稀释收益和联营公司的利润贡献。
季度业绩对比：稳中有进
我们将本季度（Q2 2025）与去年同期（Q2 2024）的数据进行对比，可以发现Fiamma在盈利效率上的提升。
Q2 2025 (本季度)
- 营业额: RM 8,285万
- 税前盈利: RM 1,676万
- 净利: RM 1,540万
- 每股盈利: 2.63 sen
Q2 2024 (去年同期)
- 营业额: RM 9,144万
- 税前盈利: RM 1,590万
- 净利: RM 1,217万
- 每股盈利: 2.16 sen
从季度数据来看，虽然营收下降了9.4%，但税前盈利和净利分别实现了5.4%和26.5%的增长。这表明公司在成本控制和运营效率方面有所改善。
半年业绩剖析：一次性收益驱动增长
纵观2025财年上半年，Fiamma的整体表现更为强劲。累计六个月的税前利润从去年同期的RM2,101万飙升至RM5,794万，增幅高达175.8%。这主要归功于以下几个因素：
- 股权稀释收益： 公司因稀释在两家子公司（Aricia Sdn. Bhd. 和 Dawn Land Sdn. Bhd.）的股权而获得了一笔高达RM2,765万的一次性收益。
- 联营公司贡献： 来自联营公司的利润分成贡献了RM569万。
各业务部门表现
Fiamma的多元化业务组合在此期间表现各异，贸易与服务业务保持稳健，而投资控股部门则成为主要的利润引擎。
| 业务部门 | 2025上半年营收 (RM’000) | 2025上半年分部利润/亏损 (RM’000) | 简评 |
|---|---|---|---|
| 贸易与服务 | 154,341 | 19,755 | 作为集团的基石业务，营收贡献占85.1%，表现保持稳定，盈利能力略有提升。 |
| 房地产开发 | 24,580 | (1,318) | 营收有所下降，但亏损幅度收窄，显示出业务正逐步复苏。 |
| 投资控股与产业投资 | 2,438 | (6,021) | 尽管分部录得亏损，但在计入一次性收益和联营公司利润后，该部门是集团整体利润飙升的最大功臣。 |
风险与前景分析：挑战与机遇并存
展望未来，Fiamma的管理层对市场环境保持谨慎乐观的态度。公司面临着宏观经济带来的挑战，但同时也看到了明确的增长机遇。
潜在的市场挑战
报告指出，销售与服务税（SST）范围的扩大、新的美国关税政策以及潜在的燃油补贴取消，都可能推高运营成本并削弱消费者的购买力。这些因素或将对集团产品的定价策略和市场需求构成压力。
未来的增长策略与机遇
- 产品创新与扩张： 集团将继续致力于产品创新和提升运营效率。随着市场对智能、节能家电的需求不断增长，公司计划扩大其厨房、洗衣和清洁解决方案的产品线，并全面进军空调市场。
- 房地产业务前景： 房地产开发部门方面，已竣工但未售出的项目将继续为集团贡献收入。此外，位于新山的住宅开发项目以及联营公司在吉隆坡双溪 Besi 的项目，预计将为集团未来的盈利能力带来积极贡献。
- 品牌建设： 集团将持续投入品牌建设和促销活动，以扩大其分销网络，巩固市场地位。
总结与展望
Fiamma在2025上半财年交出了一份极为亮眼的盈利成绩单，但这主要由一次性的企业活动所驱动。投资者在分析时，需要区分一次性收益和核心业务的持续性盈利能力。值得肯定的是，公司的核心贸易业务展现了强大的韧性，房地产部门也出现了复苏迹象。健康的现金流和降低的负债水平为公司未来的发展奠定了坚实的基础。
展望未来，投资者应关注以下几个关键点：
- 核心业务增长的可持续性： 在剔除一次性收益后，贸易与服务部门能否继续保持稳定的盈利增长。
- 房地产部门的复苏力度： 新山项目和联营项目的进展，以及未售出库存的去化速度，将是该部门扭亏为盈的关键。
- 宏观经济影响： 成本上升和消费情绪的变化将如何影响公司的利润率和销售。
- 财务状况的巩固： 公司在减少债务和优化资本结构方面的持续努力。
我的观点
在我看来，这份财报揭示了一个“双面”的Fiamma。一方面，通过战略性的股权稀释，公司成功释放了资产价值，大幅增厚了利润，并显著改善了资产负债表，这是一个精明的资本运作。另一方面，核心业务的营收面临挑战，这反映了当前充满挑战的消费市场环境。未来的关键在于，Fiamma能否将这次资本运作带来的财务优势，转化为推动核心业务持续增长的动力。
一个有趣的问题是：您认为，在剔除一次性收益后，Fiamma的核心业务能否在未来几个季度支撑其增长势头？
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