S P Setia 2025年次季财报深度解析：销售额飙升34%，盈利为何下滑？

马来西亚产业巨头 S P Setia 刚刚发布了其2025财年第二季度的业绩报告。报告中最亮眼的数据莫过于销售额实现了34%的强劲增长，同时公司的债务水平也显著降低。然而，细看之下，其营收和盈利却出现了同比下滑。这背后到底隐藏着什么信息？这份财报是喜是忧？本文将为您深入剖析，揭示数据背后的真实故事。

核心数据亮点

销售势头强劲，国内市场成主要引擎

首先，让我们看最振奋人心的数据。S P Setia 在第二季度的销售表现非常出色，这通常被视为公司未来收入的领先指标。

这一增长主要由国内项目推动。截至2025年上半年，公司总销售额已达 RM19亿。国内项目贡献了其中的75%，显示出本地市场的强劲需求。

盈利表现：高基数下的理性回调

尽管销售额大幅增长，但本季度的财务报表却呈现出另一番景象。公司的营收和利润均低于去年同期。然而，这并非因为业务表现不佳，而是源于去年同期的“高基数效应”。报告指出，去年同期包含了约 RM4.07亿的土地出售收入，以及澳大利亚和越南项目的集中交付，这大幅推高了当时的业绩。

从数据对比中可以清晰地看到，今年的业绩是在一个更常规的运营基础上取得的。相较于上一季度（Q1 2025）的 RM1.41亿税前盈利，本季度的 RM1.96亿税前盈利实现了显著的QoQ增长，这主要得益于Taman Pelangi的土地销售确认。

财务状况稳健，降债成果显著

除了销售额，另一个亮点是公司稳健的财务状况。S P Setia 持续致力于降低负债，取得了显著成效。

这表明公司的财务风险更低，拥有更强的抗风险能力和未来扩张的灵活性。此外，公司目前拥有 RM39亿的未入账销售（unbilled sales），这为未来1-2年的收入提供了保障。庞大的土地储备（5,191英亩，发展总值RM901.8亿）则为长期发展奠定了坚实基础。

风险与前景分析

市场东风：国家银行降息带来新机遇

宏观环境方面，马来西亚国家银行（BNM）于2025年7月9日宣布降息25个基点至2.75%，这是五年来的首次降息。这一举措对房地产行业无疑是重大利好。更低的贷款利率将提高购房者的负担能力，降低开发商的融资成本，并有望在当前全球不确定性和建筑成本上升的背景下提振市场情绪。

挑战与策略：应对成本上涨与全球不确定性

当然，挑战依然存在。报告中也提到了“建筑成本上涨”和“全球经济不确定性”等风险因素。对此，S P Setia 的策略非常明确：继续加速其城镇发展项目、生态工业园，并寻求战略合作伙伴关系，以在关键增长走廊中创造价值。

国际业务新篇章

在国际方面，S P Setia 并没有停下脚步。其位于越南胡志明市的Setia Garden Residences项目已于7月举行动工仪式。该项目发展总值达8100万美元（约RM3.81亿），预计2027年完工，这将进一步巩固其在海外市场的地位。

我的观点

我认为，投资者应将目光更多地放在销售额增长和负债率下降这两个前瞻性指标上，而非仅仅关注因一次性因素导致的盈利同比下滑。销售额增长34%是市场对其产品认可度的直接体现，而0.34倍的净负债率则为公司在不确定的经济环境中提供了坚实的“安全垫”。

国家银行的降息为S P Setia乃至整个房地产行业提供了绝佳的顺风车。关键在于公司能否抓住机遇，将强劲的销售势头高效地转化为未来的盈利和现金流。

在国家银行降息的背景下，您认为 S P Setia 能否将强劲的销售势头转化为未来的盈利增长？欢迎在评论区分享您的看法！