RHB 投资评级指南

投资研究免责声明

RHB 发布本报告仅供参考。本报告旨在供 RHB 及其关联公司的客户或 RHB 认为有资格接收本报告的人员普遍传阅，并未考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况和特殊需求。本报告不构成、也不应在任何情况下被解释为对本文所提及的证券或任何相关金融工具的购买或出售要约或邀请。

本报告可能包含全部或部分由 RHB 战略、合资和/或业务合作伙伴准备的摘要、研究、汇编、摘录或分析。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，因此投资者在依赖此类信息之前应自行做出明智的决定。

本报告并非针对或旨在分发给或供任何作为公民、居民或位于任何地方、州、国家或其他司法管辖区（其分发、发布、提供或使用将违反适用法律或法规）的个人或实体使用。通过接受本报告，收件人 (i) 表示并保证其根据所在司法管辖区或适用法律和法规合法地能够接收本文件，并且 (ii) 确认并同意受本文所载限制的约束。任何不遵守这些限制的行为可能构成对适用法律的违反。

本文所载所有信息均基于公开信息，并从 RHB 认为可靠且在发布本报告时正确的信息来源获取。但是，此类来源未经 RHB 和/或其关联公司独立核实，本报告不声称包含投资者可能需要的所有信息。本文所表达的观点仅为 RHB 当前的观点，且可能随时更改，恕不另行通知。RHB 没有义务更新或保持本文所表达的信息和观点，也无需向收件人提供任何额外信息。因此，RHB 不保证、不陈述、不担保（明示或暗示）本报告所载信息和观点的充分性、准确性、可靠性、公平性或完整性。RHB（包括其高级职员、董事、关联公司、关联方和/或员工）及其任何代理均不对因使用或依赖本研究报告和/或与本报告相关的进一步通讯而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失和/或损害承担任何责任。特此明确否认任何此类责任。

尽管已尽一切努力确保本报告中所述事实的准确性，但本报告中包含的所有估计、预测、预测、观点表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，不得解释为其中提及的事项将会发生。RHB 或其他来源的不同假设可能导致结果截然不同，一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收入。本报告中讨论的证券所支持的存托凭证持有人承担货币风险。过往业绩不代表未来业绩。投资收入可能波动。本报告所涉及的投资价格或价值（直接或间接）可能上涨或下跌，与投资者利益相悖。

本报告可能包含 RHB 经济学家发布的宏观经济研究相关的评论、估计、预测和观点表达，这些不应被视为投资评级/建议或此类经济学家对本报告中讨论的任何证券的建议。

本报告不声称全面或包含投资者为做出投资决策可能需要的所有信息。本报告的接收者正在对其本文所提及的任何证券或金融工具做出独立的评估和决策。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，具体取决于投资者的特定投资目标和财务状况。本报告中的材料是通用信息，旨在供了解金融工具投资风险的接收者使用。本报告不考虑投资或行动方案以及任何相关风险是否适合接收者。因此，本报告中包含的任何建议不得依赖于接收者的个人情况而作为投资建议。投资者应自行独立评估本文所载信息，考虑其投资目标、财务状况和特定需求，并就本文讨论或推荐的任何证券或投资策略的适当性寻求其自身的财务、业务、法律、税务和其他建议。

本报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述通常但不总是通过使用“相信”、“估计”、“打算”和“预期”等词语以及“可能”、“将要”或“可能”发生或实现事件或结果的其他类似表达方式来识别。此类前瞻性陈述基于 RHB 当前可用的假设和信息，并受已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果、表现或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来结果、表现或成就存在重大差异。应谨慎对待此类陈述，本报告的接收者不应过分依赖任何此类前瞻性陈述。RHB 明确否认任何更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或本出版物发布日期之后的情况，还是为了反映未预期事件的发生。

以电子方式访问本报告的任何网站均由收件人自行承担风险，收件人有责任采取预防措施以确保其不受病毒或其他破坏性项目的影响。本报告还可能提供网站地址或包含指向网站的超链接。RHB 对其中包含的内容不承担任何责任。此类地址或超链接（包括指向 RHB 自身网站材料的地址或超链接）仅为收件人提供便利。链接网站的信息和内容不构成报告的任何部分。通过报告或 RHB 网站访问此类网站或点击此类链接，将由收件人自行承担风险。

本报告可能包含从第三方获取的信息。第三方内容提供商不保证任何信息的准确性、完整性、及时性或可用性，也不对任何错误或遗漏（无论是否因疏忽造成）负责，无论其原因如何，也不对因使用此类内容而获得的结果负责。第三方内容提供商不提供任何明示或暗示的保证，包括但不限于任何适销性或特定用途适用性或使用的保证。第三方内容提供商不对任何直接、间接、附带、示例性、补偿性、惩罚性、特殊或后果性损害、成本、费用、法律费用或损失（包括收入或利润损失和机会成本）承担责任。

本报告内容严格保密，未经 RHB 和/或其关联公司事先书面明确同意，不得以任何方式（全部或部分）复制、再生产、出版、分发、传输或传递给任何其他人。本报告仅为信息目的提供给 RHB 及其关联公司的客户，并明确理解此类方仅将本报告用于上述目的。通过查看或接受本报告副本，收件人已同意不打印、复制、录像、录音、超链接、下载或以其他方式试图复制或重新传输（以任何形式，包括硬拷贝或电子分发格式）本报告内容。RHB 和/或其关联公司对此方面第三方的行为不承担任何任何责任。

本报告内容受版权保护。有关本报告分销商的信息，请参阅下方的“分销限制”。未经 RHB 和分销商明确许可，接收者不得复制或传播本报告的任何内容或调查结果。

本出版物中提及的证券可能不适合某些州或国家或某些类别的投资者销售。本报告的接收者在考虑本文提及的证券或金融工具的交易时，应考虑其居住地的法律。本报告中讨论的证券可能未在相关司法管辖区注册。在不影响上述规定的前提下，接收者应注意，根据接收报告的个人或实体的地理位置，可能适用额外的免责声明、警告或资格限制。

“RHB”一词应指适当的司法管辖区内分销或传播报告的相关实体，或在所有其他情况下指 RHB Investment Bank Berhad 及其关联公司、子公司和相关公司。

分销限制

马来西亚

本报告由 RHB Investment Bank Berhad (“RHBIB”) 在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告发布日期的观点，并可能发生变化。如果英国的《金融服务和市场法》或金融行为监管局的规则适用于接收者，我们对该接收者的义务不受影响。RHBIB 没有义务更新其观点或本报告中的信息。

印度尼西亚

本报告由 PT RHB Sekuritas Indonesia 在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应被解释为在印度尼西亚发售证券。在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论位于何处）发售或出售的任何证券，必须遵守现行的印度尼西亚法律法规。

4. RHBIB 在过去12个月内未从目标公司获得投资银行或企业融资服务。

5. RHBIB 未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助和付费旅行）。

印度尼西亚

根据 RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025 中披露的信息，以及据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia 特此声明：

1. PT RHB Sekuritas Indonesia 及其投资分析师对本报告中涵盖的目标公司证券不拥有任何权益。为避免疑义，证券权益包括以下内容：
   1. 直接或间接、单独或共同拥有/持有证券或有权获得本文涵盖的目标公司证券的股息、利息或出售收益；
   2. 受协议约束以购买证券或有权转让证券或有权预订证券；
   3. 受约束或要求购买未根据首次公开发行订阅/配售的剩余证券。
   4. 管理或与第三方共同管理上述 (a)、(b) 或 (c) 项提及的各方。
2. PT RHB Sekuritas Indonesia 不是本报告中涵盖的目标公司证券或资本市场产品的做市商。
3. PT RHB Sekuritas Indonesia 的任何员工或关联人均不担任本报告中涵盖的目标公司的董事或董事会成员。
4. PT RHB Sekuritas Indonesia 在过去12个月内未从目标公司获得投资银行或企业融资服务。
5. PT RHB Sekuritas Indonesia 未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助和付费旅行）：

注释：

* 整体披露仅限于与 PT RHB Sekuritas Indonesia 相关的信息。

** 披露仅限于 PT RHB Sekuritas Indonesia 的研究人员。

新加坡

根据 RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025 中披露的信息，以及据我们所知，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）的新加坡研究部门特此声明：

1. RHB Bank Berhad 及其子公司和/或关联公司不从事本报告中涵盖的任何发行人的做市活动。
2. RHB Bank Berhad 及其子公司和/或关联公司及其分析师不拥有本报告中涵盖的发行人的任何财务权益（包括1%或以上的股权）。
3. RHB Bank Berhad 的新加坡研究人员或关联人士不担任本报告中涵盖的发行人的董事或受托人职位。
4. RHB Bank Berhad 及其子公司和/或关联公司在过去12个月内未与本报告中涵盖的发行人建立任何企业融资咨询关系或任何其他可能产生潜在利益冲突的关系。
5. RHB Bank Berhad 或与其关联的个人或实体对本报告中涵盖的证券、特定证券衍生品合约或集体投资计划单位的收购或处置不拥有任何权益。
6. RHB Bank Berhad 的新加坡研究分析师未收到与本研究报告制作或本报告中涵盖的发行人推荐相关的任何报酬或利益。

分析师认证

撰写本报告的分析师及其关联方特此证明：

1. 他们对本报告中提及的目标公司证券或其他资本市场产品不拥有任何财务权益，除了：

2. 他们的报酬在任何情况下均未直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。