Ranhill Utilities (RAHH MK) 未来可期，公用事业投资亮点分析

适合长期投资；维持买入

预测与估值

来源: 公司数据, RHB

排放与ESG

趋势分析

RAHH的总排放量在FY23年同比增长9%，而FY21和FY22年则录得超过100%的同比增长。

来源: 公司数据, RHB

最新ESG相关发展

RAHH的目标是将其范围1和范围2排放量相比2022年基准水平减少90%，最早在2050年实现。剩余的排放量将通过碳清除或抵消解决方案来解决。

ESG 解捆

总体ESG评分: 3.2 (满分4)
上次更新: 2025年2月27日

E 评分: 3.3 (优秀)
作为马来西亚最高效的水务运营商，柔佛州的NRW（非收益水）每公里仅为20.2立方米/天，是最低的。RAHH积极将循环经济模式融入其业务运营中。其可持续发展报告在能源和用水量（各部门内）等事项上披露良好。自2019年以来，它一直是FTSE4GoodBursa Malaysia Index的成分股。

S 评分: 3.0 (良好)
除了最新的安全和健康政策外，RAHH继续投资于人才库升级，其人才发展和管理战略以战略招聘、留用、奖励和更新为中心。

G 评分: 3.0 (良好)
除了偏离鼓励董事会以MYR50,000的范围披露前五名高级管理层薪酬组成部分的实践7.2外，RAHH遵守马来西亚公司治理准则中列出的大部分最佳实践。

ESG评级历史

（图表数据描述：RAHH的ESG评级从2023年8月到2025年8月期间一直稳定保持在3.2分。）

来源: RHB

财务展示

亚洲

马来西亚
公用事业
Ranhill Utilities
RAHH MK
买入

估值基础

SOP

关键驱动因素

水需求增加

关键风险

水消耗量低于预期

公司简介

Ranhill Utilities是一家拥有五十多年专业经验的成熟且可持续发展的环境和能源实体。自1999年以来，通过其子公司Ranhill SAJ，它作为柔佛州（马来西亚第三个人口最多的州）的独家自来水供应商，管理和运营饮用水供应。

来源: 公司数据, RHB

业绩一览

注: 财年结束日期从12月改为6月，导致2025年有一个18个月的财政年度。2QFY25、5QFY25和6QFY25可分别视为2QCY24、1QCY25和2QCY25。

来源: 公司数据, RHB

注: 财年结束日期从12月改为6月，导致2025年有一个18个月的财政年度。2QFY25、5QFY25和6QFY25可分别视为2QCY24、1QCY25和2QCY25。

来源: 公司数据, RHB

来源: 公司数据, RHB

推荐图表

（图表数据描述：Ranhill Utilities的价格自2020年8月至2025年2月波动，在2023年末至2024年初有显著上涨。推荐评级在此期间从“买入”变为“卖出”再变为“买入”，目标价也随之调整。）

来源: RHB, Bloomberg

来源: RHB, Bloomberg

RHB投资评级指南

• 买入: 股价在未来12个月内可能上涨超过10%
• 交易性买入: 股价在未来3个月内可能上涨超过15%，但长期前景不确定
• 中性: 股价在未来12个月内可能在+/- 10%范围内波动
• 获利了结: 目标价已实现。考虑在较低水平积累
• 卖出: 股价在未来12个月内可能下跌超过10%
• 未评级: 股票不在常规研究覆盖范围内

投资研究免责声明

RHB发布本报告仅供参考。本报告旨在RHB及其关联公司的客户或RHB认为有资格接收本报告的人员之间流传，并不考虑任何特定投资者的具体投资目标、财务状况和特定需求。本报告无意、在任何情况下也不应被解释为购买或出售本报告所提及证券或任何相关金融工具的要约或要约邀请。

本报告可能包含RHB的战略、合资和/或业务合作伙伴准备的总结、研究、汇编、摘录或分析的全部或部分内容。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，因此投资者在依赖此类信息之前应自行做出明智的决策。

本报告不面向或无意分发给或供任何公民、居民或位于任何司法管辖区的地点、州、国家或其他地方的人士使用，如果此类分发、发布、可用性或使用会违反适用法律或法规。接受本报告，收件人 (i) 表示并保证其合法地能够根据其所在司法管辖区或适用法律和法规接收本文件，并 (ii) 承认并同意受本文件所载限制的约束。任何不遵守这些限制的行为可能构成对适用法律的违反。

此处包含的所有信息均基于公开信息，并从RHB认为在发布本报告时可靠和正确的来源获得。但是，RHB和/或其关联公司未对这些来源进行独立验证，本报告也无意包含未来投资者可能需要的所有信息。此处表达的意见仅为RHB目前的意见，并可能在不事先通知的情况下发生变化。RHB没有义务更新或保持此处表达的信息和意见的最新性，或向收件人提供任何额外信息。因此，RHB不保证、不陈述或不以明示或暗示的方式保证本报告所含信息和意见的充分性、准确性、可靠性、公平性或完整性。RHB（包括其高级职员、董事、联营公司、关联方和/或员工）及其代理均不承担因使用或依赖本研究报告和/或与本报告相关的进一步沟通而可能产生的任何直接、间接或后果性损失、利润损失和/或损害的任何责任。在此明确否认任何此类责任。

尽管已尽一切努力确保本报告中所述事实的准确性，但本报告中包含的所有估算、预测、前瞻性陈述、意见表达和其他主观判断均基于被认为是合理的假设，且不得被解释为其中所述事项将会发生。RHB或任何其他来源的不同假设可能产生截然不同的结果，并且一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同。货币表现可能影响本报告中提及的证券或任何其他金融工具的价值或收益。由本报告中讨论的证券支持的存托凭证持有人承担货币风险。过往业绩并非未来业绩的指南。投资收益可能波动。与本报告相关的投资的价格或价值，无论是直接还是间接，都可能上涨或下跌，与投资者的利益相反。

本报告可能包含RHB经济学家发布的宏观经济研究中有关宏观经济的评论、估算、预测和意见表达，这些不应被视为投资评级/建议和/或这些经济学家对本报告中讨论的任何证券的推荐。

本报告无意全面或包含未来投资者进行投资决策所需的所有信息。本报告的接收者正在对此处提及的任何证券或金融工具进行自己的独立评估和决策。本报告中讨论或推荐的任何投资可能不适合投资者，具体取决于投资者的特定投资目标、财务状况。本报告中的材料是通用信息，旨在面向理解金融工具投资风险的接收者。本报告未考虑任何投资或行动方案以及任何相关风险是否适合接收者。本报告中包含的任何建议因此不得被视为基于接收者个人情况的投资建议。投资者应自行独立评估此处包含的信息，考虑自己的投资目标、财务状况和特定需求，并就投资任何证券或本报告中讨论或推荐的投资策略的适当性寻求自己的财务、业务、法律、税务及其他建议。

本报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述通常但不总是通过使用“相信”、“估计”、“打算”和“预期”等词语以及“可能”、“将要”或“可能”发生或实现事件或结果的陈述来识别。此类前瞻性陈述基于RHB目前的假设和可用信息，并受到已知和未知风险、不确定性及其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果、表现或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的截然不同。对于此类陈述应谨慎对待，本报告的接收者不应过分依赖任何此类前瞻性陈述。RHB明确否认在发布日期之后因新信息、未来事件或情况而更新或修订任何前瞻性陈述或反映意外事件发生的任何义务。

通过任何网站以电子方式访问本报告的风险由接收者自行承担，并且接收者有责任采取预防措施，确保其不受病毒或其他破坏性项目的影响。本报告还可能提供或包含指向网站的超链接。RHB对其中包含的内容不承担任何责任。此类地址或超链接（包括RHB自身网站材料的地址或超链接）仅为方便接收者提供。链接网站的信息和内容不构成报告的任何部分。通过报告或RHB网站访问此类网站或遵循此类链接的风险由接收者自行承担。

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负责制作本报告的研究分析师在此证明，此处表达的观点准确且完全反映了他/她对本报告中分析的任何及所有发行人或证券的个人观点和意见，并且这些观点是在独立自主的情况下准备的。撰写本报告的研究分析师在任何情况下均不得交易本报告中提及的证券或其他金融工具，也不得持有其所覆盖公司（或其关联公司）的权益。

本报告内容严格保密，未经RHB和/或其关联公司事先书面明确同意，不得以任何形式复制、再版、发布、分发、传播或传递给任何其他人。本报告仅供RHB及其关联公司的客户作参考之用，并明确理解此类方将仅将其用于上述目的。通过查看或接受本报告的副本，接收者已同意他们不会打印、复制、录像、录音、超链接、下载或以其他方式试图复制或再传输（以任何形式，包括硬拷贝或电子分发格式）本报告的内容。RHB和/或其关联公司对此行为不承担任何责任。

本报告内容受版权保护。请参阅下文的“分发限制”部分，了解本报告分发商的信息。接收者未经RHB和分发商的明确许可，不得复制或传播本报告的任何内容或调查结果。

本出版物中提及的证券可能不适用于某些州或国家或某些类别的投资者。本报告的接收者在考虑此处提及的证券或其他金融工具的交易时，应考虑其居住地的法律。本报告中讨论的证券可能未在相关司法管辖区注册。在不损害前述规定的前提下，接收者应注意，可能会根据接收本报告的人员或实体的地理位置适用额外的免责声明、警告或资格说明。

“RHB”一词应表示（如适用）在下文提及的特定司法管辖区内分发或传播本报告的相关实体，或在所有其他情况下，RHB Investment Bank Berhad及其关联公司、子公司和相关公司。

分发限制

马来西亚

本报告由RHB Investment Bank Berhad（”RHBIB”）在马来西亚发布和分发。本报告中的观点和意见是我们截至本报告发布之日的自身观点，并可能发生变化。如果英国的金融服务和市场法案或金融行为监管局的规则适用于接收者，我们对该接收者的义务不受影响。RHBIB没有义务更新其在本报告中的意见或信息。

印度尼西亚

本报告由PT RHB Sekuritas Indonesia在印度尼西亚发布和分发。本研究不构成发售文件，也不应被解释为在印度尼西亚的证券发售。在印度尼西亚或向任何印度尼西亚公民或公司（无论身在何处）发售或出售的任何证券，必须遵守现行的印度尼西亚法律法规。

印度尼西亚投资者必须以构成印度尼西亚法律法规规定的公开发行的方式遵守现行的印度尼西亚法律法规。

4. RHBIB在过去12个月内未从标的公司处获得投资银行或企业融资服务报酬。

5. RHBIB未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助的旅行）。

新加坡

本报告由RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）在新加坡发布和分发，该银行是受新加坡金融管理局监管的豁免资本市场服务实体和豁免金融顾问。RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）可根据金融顾问条例第32C条的安排，分发由其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构制作的报告。当报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者时，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）仅在法律要求的范围内对报告内容向此类人员承担法律责任。新加坡接收者应就报告引起的或与报告相关的任何事项联系RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）。

美国

本报告由RHB编写，仅通过RHB不时委任的注册美国经纪商，直接分发给《1934年美国证券交易法》（经修订，简称“交易法”）第15a-6条规定定义的“主要”美国机构投资者。因此，通过Bursa Marketplace或任何其他电子服务提供商访问本报告无意针对“主要”美国机构投资者（通过注册美国经纪商），RHB也不应被视为以任何方式进行招揽。RHB未在美国注册为经纪商，目前也未委任美国经纪商。此外，RHB不向美国人士提供经纪服务。此处讨论的所有证券的购买或出售订单必须通过RHB不时委任的注册美国经纪商下达并执行，符合《交易法》第15a-6条的规定。为避免疑义，RHB重申，在本报告发布期间，其未委任任何美国经纪商。本报告是保密的，无意分发给除接收者及其员工、代理和顾问（如适用）以外的人士，也不供其使用。此外，通过电子服务提供商分发研究报告时，本报告中出现的分析师姓名未在美国注册为研究分析师，也不是RHB不时委任的任何注册美国经纪商的关联人士，因此可能不受金融业监管局（“FINRA”）关于与标的公司沟通、公开露面和个人交易的任何适用限制。投资于本研究报告中讨论的非美国证券或相关金融工具可能存在某些风险。非美国发行人的证券可能未在美国证券交易委员会注册，或不受其监管。非美国证券或相关金融工具的信息可能有限。外国公司可能不受与美国相当的审计和报告标准和监管要求约束。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者。在外国市场进行的交易可能受与美国不同或提供较少保护的法规约束。

利益冲突披露

RHB Investment Bank Berhad、其子公司（包括其区域办事处）和关联公司（“RHBIB集团”）构成一个多元化的金融集团，从事包括承销、证券交易、做市和企业融资咨询在内的各种投资银行业务活动。

因此，在日常业务中，RHBIB集团的任何成员可能不时与标的公司建立业务关系，持有证券和/或资本市场产品（包括但不限于股票、认股权证和/或衍生品）的任何头寸，为其自身账户或客户账户进行交易或以其他方式影响交易，或为本研究报告中涵盖的任何标的公司提供和/或招揽投资、咨询或其他服务。

尽管RHBIB集团将确保在必要时设置足够的信息屏障和内部控制，以防止/管理任何利益冲突，以确保本报告的独立性，但投资者也应注意，鉴于RHBIB集团上述的投资银行业务活动，可能存在此类利益冲突，投资者在做出任何投资决策之前应自行判断。

在新加坡，投资研究活动由RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）进行，上述免责声明同样适用。

马来西亚

除链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的内容外，据我们所知，RHBIB在此声明：

1. RHBIB在本报告所涵盖的标的公司证券或其他资本市场产品中不拥有财务利益。
2. RHBIB不是本报告所涵盖的标的公司证券或其他资本市场产品的做市商。
3. RHBIB的任何员工或关联人士均不担任本报告所涵盖的标的公司董事或董事会成员。

^*为避免疑义，此确认仅限于研究部门的员工。

印度尼西亚

除链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的内容外，据我们所知，PT RHB Sekuritas Indonesia在此声明：

1. PT RHB Sekuritas Indonesia及其投资分析师在本报告所涵盖的标的公司证券中不拥有任何利益。

为避免疑义，证券利益包括以下内容：

a) 直接或间接，个人或共同拥有/持有证券，或有权获得股息、利息或出售或行使本报告所涵盖的标的公司证券所得的收益；

b) 受购买证券协议约束或有权转让证券或有权预订证券；

c) 受约束或要求购买根据首次公开发行未被认购/配售的剩余证券；

d) 管理或与第三方共同管理上述 (a), (b) 或 (c) 中所述的各方。

2. PT RHB Sekuritas Indonesia不是本报告所涵盖的标的公司证券或其他资本市场产品的做市商。
3. PT RHB Sekuritas Indonesia的任何员工**或关联人士均不担任本报告所涵盖的标的公司董事或董事会成员。
4. PT RHB Sekuritas Indonesia在过去12个月内未从标的公司获得投资银行或企业融资服务报酬。
5. PT RHB Sekuritas Indonesia**未收到与本报告制作相关的报酬或利益（包括礼品和特殊费用安排，例如公司/发行人赞助的旅行）。

注:

^*总体披露仅限于与PT RHB Sekuritas Indonesia有关的信息。

^**披露仅限于PT RHB Sekuritas Indonesia的研究人员。

新加坡

除链接RHB Research Conflict Disclosures Aug 2025中披露的内容外，据我们所知，RHB Bank Berhad（通过其新加坡分行）的新加坡研究部门在此声明：

1. RHB Bank Berhad、其子公司和/或关联公司不从事本报告中新加坡研究分析师所涵盖的任何发行人的做市活动。
2. RHB Bank Berhad、其子公司和/或其关联公司及其分析师在本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人中不拥有财务利益（包括1%或以上的股权）。
3. RHB Bank Berhad的新加坡研究人员或关联人士不担任本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人的董事或受托人职位。
4. RHB Bank Berhad、其子公司和/或其关联公司在过去12个月内未与本报告中新加坡研究分析师所涵盖的发行人建立任何企业融资咨询关系，或可能产生潜在利益冲突的任何其他关系。
5. RHB Bank Berhad或与其关联的人士不拥有本报告中新加坡研究分析师所涵盖的证券、特定证券衍生品合约或集体投资计划单位的任何收购或处置利益。
6. RHB Bank Berhad的新加坡研究分析师未收到与本研究报告制作或对所涵盖发行人推荐相关的任何报酬或利益。

分析师认证

准备本报告的分析师及其关联人士在此证明：

1. 他们对本报告中提及的标的公司证券或其他资本市场产品不拥有任何财务利益，除了：

分析师	公司

2. 他/她的薪酬没有、不是或将不直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。