免责声明

法律和监管声明（电子通讯）

2018 PRSB.

重要披露

本研究报告严格保密，仅供Phillip Research Sdn Bhd (简称 “PRSB”)（Phillip Capital Holdings Sdn Bhd (简称 “PCH”) 的子公司）作为信息参考，并供其客户以及PCH其他子公司（特别是Phillip Mutual Berhad (简称 “PMB”)、Phillip Capital Management Sdn Bhd (简称 “PCM”)、Phillip Wealth Planners Sdn Bhd (简称 “PWP”) 和 Phillip Capital Sdn Bhd (简称 “PCSB”)（统称为Phillip Group 其他持牌中介机构，简称 “PGOLI”））的客户或被视为符合接收此类研究报告、信息或意见的其他人士使用。未经PRSB书面同意，本出版物/通讯或其任何部分不得以任何形式或媒介转载、分发、出售、转售、再分发、复制、再生产、发布、再发布、展示、张贴或传播。

PRSB 的政策是只发布公正、独立、清晰、公平且无误导性的研究。分析师从不收取其所覆盖公司的报酬。某些司法管辖区/市场的法规或惯例要求对研究报告中可能存在的实际、潜在或感知利益冲突进行披露，如下所述。本研究披露仅供参考，不构成任何推荐、陈述或保证。不披露应披露的头寸不应被视为对研究报告或推荐的有效性或质量的认可。

为维护PRSB研究的独立性和完整性，PGOLI 的基金管理、证券交易（限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易清算、财务规划和研究业务线之间是相互独立的。这意味着 PRSB 不属于 PGOLI 的任何部分，也不向 PGOLI 报告。因此，PGOLI 不监督或控制 PRSB 研究分析师的活动。PRSB 研究分析师向研究部主管报告，研究部主管再向 PRSB 高级管理层报告。

PRSB 和 PGOLI 建立了内部控制机制，以管理因 PGOLI 从事基金管理、证券交易（限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易清算、财务规划和 PRSB 活动而可能产生的利益冲突。这些控制措施的例子包括：使用信息屏障和其他信息控制措施，确保机密信息仅在“需要知道”的基础上共享，并符合 PRSB 和 PGOLI 的“防火墙”政策和程序；确保 PRSB 研究人员、基金管理人员、证券交易人员（限于单位信托和私人退休计划）、衍生品交易清算人员、以及财务规划人员、PGOLI 金融产品发行商和 PRSB 研究分析师之间的互动不会损害 PRSB 研究的完整性和独立性。

除非在此披露，否则分析师及其家庭成员/关联方/均未在所覆盖的公司中持有财务权益，或担任其高级职员、董事或顾问委员会成员。如果分析师在所覆盖的任何证券中已持有现有头寸，则这些头寸将予以祖父化，并且分析师不得在发布本研究报告之日前交易这些证券。

除非另有说明，PRSB 在过去12个月内未从上市公司获得投资银行/非投资银行收入，也未管理/共同管理其公开发行，并且预计在未来3个月内不会从上市公司获得投资银行报酬。除非另有提及，PRSB 不持有重大可披露头寸，也不进行证券做市。

我们在此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我们对证券和/或发行人的观点，并且我们的报酬在任何程度上与本报告中包含的具体推荐或观点，或与本报告所涵盖的主体公司在任何投资银行关系（过去一年）或任何其他关系均无直接或间接关联，除了公司正常业务往来所产生的费用。我们在此确认，我们的分析师在撰写本研究报告时未受到任何不当影响、干预或压力。本报告的编写不旨在抬高、降低或维持所涵盖证券的价格，或诱导接收者买入或卖出所涵盖证券。此外，我们的分析师在此声明，在报告发布时，他/她/他们不掌握任何有关主体公司的重大、非公开价格敏感信息。除以下披露外，我们不知道任何重大利益冲突。

PRSB 投资和行业定义:

股票:

• 买入 (BUY): 预计未来12个月总股票回报率将超过+10%
• 持有 (HOLD): 预计未来12个月总股票回报率将在-10%至+10%之间
• 卖出 (SELL): 预计未来12个月总股票回报率将低于10%

行业:

• 增持 (OVERWEIGHT): 预计未来12个月该行业表现将优于FBMKLCI大盘
• 中性 (NEUTRAL): 预计未来12个月该行业表现将与FBMKLCI大盘一致
• 减持 (UNDERWEIGHT): 预计未来12个月该行业表现将逊于FBMKLCI大盘

有关本报告中提及的公司推荐和目标价的历史记录，以及公司特定披露，请致函：Phillip Research Sdn Bhd, B-18-6, Block B Level 18, Megan Avenue II, 12 Jalan Yap Kwan Seng, 50450 吉隆坡, 马来西亚。

此处的信息、意见和估计不针对或不旨在分发给任何或由任何司法管辖区内的任何个人或实体使用，如果这样做会违反法律或法规，或者会使PRSB和/或其关联公司在管辖区内承担任何额外的注册或许可要求。此处的信息和统计数据来源于我们认为可靠的来源。此类信息未经独立核实，我们对其准确性、完整性或正确性不作任何陈述或保证。此处包含的任何意见或估计反映了PRSB在本出版物/通讯发布之日的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。如果此处信息、意见或估计的任何部分反映了销售人员（包括但不限于财务规划师和营销代表或非分析师）的观点和意见，则此类观点和意见可能与PRSB发布的观点不符。这不构成招揽或任何买卖要约。本出版物/通讯仅供参考，不构成任何推荐、陈述、保证或业绩保证。报告中给出的任何目标价可能基于一个或多个估值模型进行预测，因此任何目标价都可能受到所选模型的固有风险以及其他外部风险因素的影响。

本出版物/通讯无意提供专业、投资或任何其他类型的建议或推荐，也不考虑个体接收者的特定投资目标、财务状况或个人需求。在根据本出版物/通讯中的任何信息采取行动之前，您应考虑其是否适合您的特定情况，并酌情寻求专业建议，包括税务建议。PRSB和PGOLI不承担任何责任，也不对因任何人使用或依赖此处所含信息和意见而造成的任何损失承担责任。在适用证券法律法规允许的范围内，PRSB对因使用本出版物/通讯或其内容而造成的任何直接或间接损失不承担任何责任。如果出版物不包含评级，则该材料不应被视为研究，而应视为事实评论。它无意用于，也不应被用于对非评级公司形成投资意见。

在适用法律和法规允许的任何时间，PRSB、PGOLI及其各自的关联公司或与PRSB相关的公司或个人，可能在发布之前已使用此处包含的信息，并可能持有、不时购买或出售、或对此处提及的任何证券或相关证券拥有实质性权益，或目前或将来已与此处提及的实体、其顾问和/或任何其他相关方有或曾有业务或财务关系。因此，投资者应注意PRSB、PGOLI和/或其各自的关联公司或此类个人可能存在一个或多个利益冲突。某些司法管辖区/市场的法规或惯例要求对研究报告中存在的实际、潜在或感知利益冲突进行披露。其中的披露包括PRSB和PGOLI的头寸。除非另有说明，PRSB 未从本出版物/通讯所涵盖的主体公司获得任何报酬或其他利益。

本出版物/通讯的分析师/贡献者可能受雇于任何相关PGOLI实体，该实体与在各自司法管辖区内分发本出版物/通讯的实体不同。

PRSB、PGOLI和/或其高级职员、董事及员工，在适用法律和/或法规允许的范围内，可以作为委托人、代理人或以其他方式，或持有或买卖此处提及的发行人或证券的证券、商品或工具，或基于此的期权或其他衍生工具的多头或空头头寸。PGOLI还可以作为发行人金融工具的市场做市商或流动性提供者（在英国适用法规的含义内）。如果做市商活动是根据美国或其他司法管辖区的特定法律法规中给出的定义进行的，则将在特定发行人披露中单独披露。

投资者不应将本报告仅视为作出投资决策的单一因素，因此本报告不应被视为识别或建议任何投资决策可能附带的所有直接或间接风险。PRSB生产多种类型的研究产品，其中包括基本面分析和量化分析；一种研究产品中包含的建议可能与另一种研究产品中包含的建议不同，无论是由于时间范围、方法论或其他原因。PRSB和PGOLI通过多种方式发布研究产品，包括在PGOLI门户网站上发布产品和/或直接分发给客户。不同的客户群体可能根据其个人要求从研究部门接收不同的产品和服务。

此处提供的数据可能指过去的表现或基于过去的表现进行的模拟，这些数据并非未来表现的可靠指标。此外，模拟基于模型和简化假设，这可能过于简化，未能反映未来的回报分布。本报告中创建和发布的任何数字、策略或指数仅用于说明目的，不打算用作“基准”。

关于固定收益研究：建议分为两类：战术性建议，通常持续长达三个月；或战略性建议，通常持续6-12个月。但是，交易建议可能随时根据情况变化进行审查。还提供了“止损”水平；如果达到，将自动关闭交易建议。建议中显示的价格和收益率是在提交发布时测得的，基于指示性Bloomberg、Reuters或PGOLI在当时的价格或收益率。显示的价格和收益率不一定是交易建议可以执行的价格和收益率。

此处描述的证券可能尚未根据1933年美国证券法（“1933年法案”）注册，在这种情况下，除非已根据1933年法案注册，或根据1933年法案的注册要求获得豁免，否则不得在美国或向美国人士提供或出售。除非管辖法律另有允许，任何交易都应通过您本国司法管辖区内的PhillipCapital Group实体执行。

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