MBSB RESEARCH
2025年8月19日 星期二
AMMB Holdings Berhad 财务业绩与资产质量审查报告
维持 中性 目标价不变 RM5.30
1QFY26 业绩回顾 资产质量担忧
回报统计
| 2025年8月18日 收盘价 (RM) | 5.45 |
| 预期股价回报 (%) | -2.8 |
| 预期股息收益率 (%) | +5.9 |
| 预期总回报 (%) | +3.1 |
股价走势图（省略图像）
| 绝对 | 相对 | |
|---|---|---|
| 1个月价格表现 (%) | 6.6 | 1.3 |
| 3个月 | 7.6 | -0.3 |
| 11个月 | 17.8 | 20.7 |
投资统计
| FY26F | FY27F | FY28F | |
|---|---|---|---|
| 每股收益 (RM) | 0.061 | 0.051 | 0.091 |
| 市盈率 (x) | (2) | – | – |
| 股息收益率 (%) | 5.9 | 5.1 | 5.2 |
| 目标价 (Sen) | 26.7 | 28.0 | 28.5 |
| 市净率 (x) | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 每股净资产 (RM) | 6.5 | 6.5 | 7.2 |
| ROE (%) | 9.3 | 9.3 | 9.0 |
| % 街头预估 NP | 97 | 97 | 92 |
主要数据
| FBKM KLI | 1,584.96 |
| 流通股 (mil) | 3,293.9 |
| 未分配流通股 (%) | 74.6 |
| 市值 (RM mil) | 18,103.2 |
| 52周高低价 (RM) | RM4.58 – RM5.94 |
| 3个月平均每日交易量 (m) | 6.4 |
| 市值 / 总贷款 (RM mil %) | 38.9 |
| 主要股东 (%): | |
| AMMB Holdings Berhad | 12.9 |
| MBSK Holding Bhd | 11.8 |
| Amanah Saham Nasional Bhd | 8.4 |
分析师
Samuel Woo
samuelwoo.cy@midf.com.my
03-2173 8461
总结
体面的盈利，如预期般稳健。
我们的判断
管理层：中性
资产质量和贷款增长问题仍是AMMB的主要担忧。
尽管管理层采取了多项措施以确保其FY26 ROE目标得以实现，但估值仍然昂贵。
估值
AMMB Holdings Berhad FY26/P/BV的市净率为0.88x，与行业平均0.74x相比溢价15%，而FY24 P/BV的市净率为0.9x，与行业平均相比溢价10%。
利好 (Yays)
- 股息收益率预期将随着时间的推移而增长。
- 预期大宗商品价格复苏和未来回报。
- NOII预期将在未来几个季度表现良好。
- 资产质量担忧，特别是AMMB’s RSME和无担保贷款组合。
利空 (Nays)
- NIM未能恢复到稳定水平或仅略有改善。
- FY26的数字。
中性 (Okays)
- 轻微的贷款增长将持续。
结果摘要：
- 3MFY26核心净利润为RM516mil，符合我们/街头预测的26%/26%的全年预测。
- 无股息宣布。
- 3MFY26核心净利润 (NP) 为RM516m，同比增长3%。高于NII和NOII，低于OPEX和拨备。
- 1QFY26核心OPEX的0.5%偏差仍然持平，同比增长0.0%。更高的NII和更低的OPEX抵消了NOII和更高的拨备。
观察重点：
- AMMB Holdings Berhad的资产质量担忧预期将使1HFY26的减值超过RM1.0b。这一确定性得益于与大宗商品相关的债券和非大型企业与集团 O&G 风险敞口的增加。
- NOII在随后的几个季度可能不会经历与当前数字一样的强劲表现，但不同业务部门的强劲步骤将会增加。这段时间是由强劲的证券交易活动推动的，后者带来更强的财富管理和投资银行收入，同时抵消了疲软的贷款增长。管理层预计这些部门的强劲表现将使其在1HFY26实现其盈利目标。
- 净利息收入 (NIM) 本季度表现超出预期，并将下降。本季度NIM增长+5bps，达到2.01%。NOII（管理层预计将下降-5bps，因为2QFY26的OPR影响）和贷款增长（管理层预计下降-2bps，因为FDs重新定价）推动了1QFY26的净利润。管理层预计FY26全年NIM将下降到2.3bps（与FD repricing和贷款增长变化不同），这将导致FY26全年NIM下降到1.94%。
- 季节性影响导致资产质量恶化趋势。GIL比率在本季度上升到>18bps，达到1.71%。这主要是由于零售和 SME 客户群的恶化，尽管企业部门仍在改善。管理层对上半年资产减值特别是住宅抵押贷款和房屋贷款的减值表示担忧 – 这些是2026年7月至26年12月期间表现出的季节性影响。管理层预计资产质量恶化将持续到26年12月，并将密切关注更大规模的O&G 和RSME部分的减值。
- 主要复苏在下个季度到来，但大规模减值仍在持续。管理层将密切关注更大规模的O&G风险敞口，因为这些风险敞口在下个季度是“预期”的，并且可能会在26年7月至26年12月期间达到一个可接受的水平。管理层将关注企业部门，他们认为其贷款减值仍然会持续。管理层对更大规模的减值持谨慎态度。
- 温和的贷款增长持续，但担忧仍集中在零售贷款组合。到FY26下半年，贷款增长将保持平缓。尽管如此，AMMB Holdings Berhad仍然致力于实现其贷款增长目标。管理层预计FY26全年贷款增长将在2.3%至3.8%之间，并将密切关注其批发和业务银行业务部门。管理层预计零售贷款增长将放缓。管理层预计批发和业务银行部门将持续扩张。
- 存款增长将放缓，但担忧仍集中在零售存款组合。AMMB Holdings Berhad仍然致力于实现其存款增长目标。管理层对存款增长持谨慎态度，他们预计FY26全年存款增长将在3.5%至5.5%之间。
- 总贷款增长将放缓，但担忧仍集中在零售贷款组合。管理层预计FY26全年总贷款增长将处于4.0%至6.0%之间。管理层将密切关注其批发和业务银行部门。
预测不变。我们不会改变我们的盈利预测。
维持中性评级。 (1) 持续的资产质量问题，(2) 陡峭的非利息收入压力，(3) 疲软的贷款增长。
(GGM假设：FY26 ROE为9.3%，LTC为4.0% & COE为10.5%)
财务摘要
FYE MAR (RM m)
| 项目 | 1Q FY26 | 4Q FY25 | 1Q FY25 | 同比 (%) | 环比 (%) | 3M FY26 | 3M FY25 | 同比 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净利息收入 | 610 | 581 | 573 | 7 | 4 | 610 | 573 | 7 |
| 伊斯兰银行净收入 | 294 | 360 | 294 | 18 | – | 294 | 294 | 18 |
| 其他非利息收入 | 293 | 298 | 271 | 8 | -2 | 293 | 271 | 8 |
| 净收入 | 1,260 | 1,242 | 1,146 | 10 | 1 | 1,260 | 1,146 | 10 |
| 营运支出 | (564) | (576) | (521) | 8 | -2 | (564) | (521) | 8 |
| 拨备前利润 | 696 | 666 | 625 | 11 | 5 | 696 | 625 | 11 |
| 贷款拨备 | (87) | (96) | (36) | 139 | -9 | (87) | (36) | 139 |
| 其他拨备 | 15 | 7 | 24 | -40 | 102 | 15 | 24 | -40 |
| 合资与联营公司 | 31 | 39 | 32 | -5 | -21 | 31 | 32 | -5 |
| 税前利润 | 654 | 656 | 646 | 1 | 0 | 654 | 646 | 1 |
| 税项 | (138) | (142) | (146) | -5 | -3 | (138) | (146) | -5 |
| 非持续经营 | – | – | – | n.m. | n.m. | – | – | n.m. |
| 非控股权益 | 0 | (0) | 0 | n.m. | n.m. | 0 | 0 | n.m. |
| 报告的净利润 | 516 | 514 | 500 | 3 | 0 | 516 | 500 | 3 |
| 核心净利润 | 516 | 514 | 500 | 3 | 0 | 516 | 500 | 3 |
| 总净利息收入* | 925 | 895 | 861 | 7 | 3 | 925 | 861 | 7 |
| 总非利息收入* | 366 | 387 | 318 | 15 | -5 | 366 | 318 | 15 |
财务比率
| 项目 | 1Q FY26 | 4Q FY25 | 1Q FY25 | 同比 (ppts) | 环比 (ppts) |
|---|---|---|---|---|---|
| 总每股股息 (sen) | 19.9 | n.m. | n.m. | ||
| 核心每股收益 (sen) | 15.8 | 15.6 | 15.1 | 3 | 1 |
| 贷款总额 | 138,181 | 138,882 | 132,672 | 4.2 | -0.5 |
| 总减值贷款 | 2,367 | 2,132 | 2,253 | 5.1 | 11.0 |
| 客户存款 | 137,987 | 141,547 | 135,479 | 1.9 | -2.5 |
| CASA | 46,892 | 51,006 | 45,767 | 2.5 | -8.1 |
比率 (%)
| 项目 | 1Q FY26 | 4Q FY25 | 1Q FY25 | 同比 (ppts) | 环比 (ppts) |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE (年化) | 10.0 | 10.0 | 10.0 | 0.0 | 0.0 |
| NIM (报告) | 2.01 | 1.96 | 1.89 | 0.12 | 0.05 |
| 非利息收入/净利息收入 | 28.4 | 30.2 | 27.0 | 1.4 | -1.8 |
| 成本/收入 | 44.8 | 46.4 | 45.4 | -0.6 | -1.6 |
| NCC (bps) | 26 | 16 | 11 | 15 | 9 |
| GIL 比率 | 1.71 | 1.54 | 1.70 | 0.01 | 0.18 |
| 贷款损失覆盖率 | 78 | 82 | 89 | -12 | -5 |
| CASA 比率 | 34.0 | 36.0 | 33.8 | 0.2 | -2.1 |
| 贷存比 | 98.8 | 96.9 | 96.4 | 2.4 | 1.9 |
| CET 1 | 14.9 | 14.8 | 13.2 | 1.7 | 0.1 |
来源: Company, MBSBR
图2：季度环比损益表（季度结果）
（省略图表，以下为文字描述主要变化）
- t-1到t：净利息收入 (NII) 增加30，导致拨备前营运利润从514增加到516。
- 非利息收入 (NOII) 减少21。
- 营运支出 (OPEX) 减少24。
- 合资与联营公司 (JV & Ass) 减少8。
- 税项 (Tax) 增加4。
- 非控股权益 (NCI) 增加0。
- 其他 (Others) 增加9。
图3：年度同比损益表（季度结果）
（省略图表，以下为文字描述主要变化）
- t-1到t：净利息收入 (NII) 增加64，拨备前营运利润从500增加到516。
- 非利息收入 (NOII) 增加48。
- 营运支出 (OPEX) 减少43。
- 合资与联营公司 (JV & Ass) 减少60。
- 税项 (Tax) 减少2。
- 非控股权益 (NCI) 增加7。
- 其他 (Others) 增加0。
图4：年度同比损益表（累计结果）
（省略图表，内容与图3类似）
- t-1到t：净利息收入 (NII) 增加64，拨备前营运利润从500增加到516。
- 非利息收入 (NOII) 增加48。
- 营运支出 (OPEX) 减少43。
- 合资与联营公司 (JV & Ass) 减少60。
- 税项 (Tax) 减少2。
- 非控股权益 (NCI) 增加7。
- 其他 (Others) 增加0。
来源: Company, MBSBR
损益表（季度与累计）1QFY26 / 3MFY26 结果
盈利：符合/预计超出/低于街头预测
26%/26% 的全年估值
股息：无
ROE (%)
（省略图表，描述趋势）
ROE在t-5到t期间保持在10.0%左右，显示出一致的表现。
核心净利润增长 – 季度环比 (Qtr) & 年度同比 (Cum) (%)
（省略图表，描述趋势）
核心净利润从t-5的476增加到t的516。季度环比增长在正负之间波动，而年度同比增长则呈现上升趋势。
拨备前营运利润增长 – 季度环比 (Qtr) & 年度同比 (Cum) (%)
（省略图表，描述趋势）
拨备前营运利润从t-5的613增加到t的696。季度环比增长在正值，年度同比增长也有所增加。
营运支出 (OPEX) – (RM b)
增长 – 年度同比 (Qtr & Cum) (%)
（省略图表，描述趋势）
营运支出从t-5的530波动到t的521，总体呈现下降趋势。
总收入 – (RM b)
增长 – 季度环比 (Qtr) & 年度同比 (Cum) (%)
（省略图表，描述趋势）
总收入从t-5的1.21波动到t的1.26，总体呈现增长趋势。
成本/收入比率 (%)
（省略图表，描述趋势）
成本/收入比率从t-5的46.4波动到t的44.8，总体呈现下降趋势。
净非利息收入 (NOII) 占总收入的百分比 (%)
（省略图表，描述趋势）
净非利息收入占总收入的百分比从t-5的29.7波动到t的28.4，总体有所下降。
净利息收入 (RM b)
（省略图表，描述趋势）
净利息收入从t-5的823持续增长到t的925。
非利息收入 (RM b)
（省略图表，描述趋势）
非利息收入从t-5的347波动到t的366，总体保持稳定。
来源: Company, MBSBR
资产负债表
贷款增长 – 季度环比 (qoq), 年度同比 (yoy), 财年至今 (FYTD) (%)
（省略图表，描述趋势）
贷款增长从t-5的2.1%波动到t的4.2%，年度同比和财年至今增长呈现波动，但总体稳定。
存款增长 – 季度环比 (qoq), 年度同比 (yoy), 财年至今 (FYTD) (%)
（省略图表，描述趋势）
存款增长从t-5的4.8%波动到t的1.9%，季度环比和财年至今增长多为负数，年度同比波动。
CASA 增长 – 季度环比 (qoq), 年度同比 (yoy), 财年至今 (FYTD) (%)
（省略图表，描述趋势）
CASA增长从t-5的15.2%大幅波动到t的2.5%，季度环比和财年至今增长多为负数，年度同比下降。
GIL 比率 (%)
（省略图表，描述趋势）
GIL比率从t-5的1.67%波动到t的1.71%，总体保持稳定或略有上升。
净利息收益率 (NIM) (%)
（省略图表，描述趋势）
NIM从t-5的1.79%稳步增长到t的2.01%。
非利息收入 (NOII) (RM b)
（省略图表，描述趋势）
非利息收入从t-5的172波动到t的213，总体呈上升趋势。
非利息收入占总非利息收入的百分比 (%)
（省略图表，描述趋势）
非利息收入占总非利息收入的百分比从t-5的15%波动到t的17%，总体保持稳定。
CET 1 比率 (%)
（省略图表，描述趋势）
CET 1比率从t-5的13.0%稳步增长到t的14.9%。
贷存比 (%)
（省略图表，描述趋势）
贷存比从t-5的92.8%稳步增长到t的98.8%。
CASA 比率 (%)
（省略图表，描述趋势）
CASA比率从t-5的37.1%波动到t的34.0%，总体呈下降趋势。
贷款损失覆盖率 (%)
（省略图表，描述趋势）
贷款损失覆盖率从t-5的91%波动到t的78%，总体呈下降趋势。
年化净信贷成本 (bps)
（省略图表，描述趋势）
年化净信贷成本从t-5的29 bps波动到t的26 bps，总体呈下降趋势。
来源: Company, MBSBR
图5：回顾性业绩（损益表）
(Cum = 累计, Qtr = 季度)
| 指标 | 惊喜？季度环比/年度同比 | 指标 | 惊喜？季度环比/年度同比 |
|---|---|---|---|
| RM mil | 516 | ||
| 核心净利润 | ROE | ||
| 季度环比 | 26% 的财年核心净利润 | 季度环比 | 10.0% |
| 年度同比 | 3% | t-1 | 10.0% |
| t-4 | 10.0% | ||
| 累计核心净利润 | 累计ROE | ||
| 在预测范围内 | |||
| 26% 财年核心净利润 | 与共识一致 | 10.0% | |
| 年度同比 | 3% | t-1 | 10.0% |
| 如预期 | |||
| NII | NIM | ||
| 季度环比 | 3% | 季度值 | 2.01 |
| 季度环比 (Qoq) | 7% | 季度环比 (Qoq) | +5bps |
| 年度同比 (Yoy) | 7% | 季度环比 (Qtr Yoy) | +12bps |
| 年度同比 (Cum Yoy) | +12bps | ||
| 如预期 | |||
| NOII | Qtr | % NOII 72% | |
| 季度环比 (Qoq) | -5% | % NII 28% | |
| 年度同比 (Yoy) | 15% | % NII 72% | |
| 累计 (Cum Yoy) | 15% | Cum | % NOII 28% |
| 如预期 | |||
| OPEX | Cost/Inc. | ||
| 季度环比 (Qoq) | -2% | 季度值 | 44.8% |
| 年度同比 (Yoy) | 8% | 季度环比 (Qoq) | -1.6% |
| 累计 (Cum Yoy) | 8% | 年度同比 (Qtr Yoy) | -0.6% |
| 累计 (Cum Yoy) | -0.7% | ||
来源: Company, MBSBR
图6：回顾性业绩（资产负债表、股息及其他）
(Cum = 累计, Qtr = 季度)
| 指标 | 惊喜？季度环比/年度同比 | 指标 | 惊喜？季度环比/年度同比 |
|---|---|---|---|
| 贷款 | |||
| 季度环比 (Qoq) | -0.5% | ||
| 年度同比 (Yoy) | 4.2% | ||
| 财年至今 (YTD) | -0.5% | ||
| 如预期 | |||
| 存款增长 | CASA增长 | ||
| 季度环比 (Qoq) | -2.5% | 季度环比 (Qoq) | -8.1% |
| 年度同比 (Yoy) | 1.9% | 年度同比 (Yoy) | -2.5% |
| 财年至今 (YTD) | -2.5% | 财年至今 (YTD) | -8.1% |
| 如预期 | |||
| CASA比率 | 贷存比 | ||
| 当前值 | 34.0% | 当前值 | 98.8% |
| 季度环比 (Qoq) | -2.1% | 季度环比 (Qoq) | +1.9% |
| 年度同比 (Yoy) | +0.2% | 年度同比 (Yoy) | +2.4% |
| 负面惊喜 | |||
| GIL比率 | LLC比率 | ||
| 当前值 | 1.71% | 当前值 | 78% |
| 季度环比 (Qoq) | +18bps | 季度环比 (Qoq) | -5% |
| 年度同比 (Yoy) | +1bps | 年度同比 (Yoy) | -12% |
| 如预期 | |||
| 季度净信贷成本 | 累计净信贷成本 | ||
| 当前值 | 26bps | 当前值 | 26bps |
| t-1 | 16bps | t-4 | 11bps |
| 健康水平 | |||
| CET 1 | 股息 | ||
| 当前值 | 14.9% | 支付 | 无支付 |
| 季度环比 (Qoq) | 0.1% | ||
其他：
来源: Company, MBSBR
图7：目标、成就与展望
| 目标 | FY26 | 3M FY26 | 备注 (红色: 新指引, 删除线: 指引不再相关) |
|---|---|---|---|
| ROE (非官方) | 10 | 10.0 | 管理层致力于在1HFY25实现 >RM1.0b。 |
| CIR | 44.8 | ||
| NIM | 高于1.94 2-3bps 平稳 | 2.01 | 管理层认为FY26 NIM将在2.01%达到峰值。预计OPR影响将使2QFY26的NIM减少-5bps。管理层预计2HFY26的NIM将上升2-3bps，因为FDs重新定价。 |
| NOII | 15% (年度同比) | ||
| 贷款 | 中个位数 | -0.5 (财年至今) | |
| 存款 | -2.5 (财年至今) | ||
| % CASA | 34.0 | ||
| 贷存比 | 98.8 | ||
| GIL 比率 | 1.71 | ||
| NCC (bps) | 16-30 | 26 | 管理层预计数据将接近20bps水平，偏向上限指引。预计最快下个季度将看到大宗商品O&G敞口的回收。 |
| LLC | 78 | ||
| CET 1 | 14.9 | ||
| 股息派发率 | 50 | 50 |
来源: Company, MBSBR
财务概要
FYE MAR (RM m)
| 收入表 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利息收入 | 2,137 | 2,354 | 2,459 | 2,477 | 2,538 |
| 伊斯兰银行净收入 | 1,215 | 1,251 | 1,378 | 1,430 | 1,451 |
| 其他非利息收入 | 1,103 | 1,112 | 1,166 | 1,233 | 1,252 |
| 净收入 | 4,555 | 4,821 | 4,950 | 5,129 | 5,242 |
| 营运支出 | (1,951) | (2,198) | (2,279) | (2,274) | (2,347) |
| 拨备前利润 | 2,604 | 2,623 | 2,747 | 2,872 | 2,935 |
| 贷款拨备 | (696) | (224) | (327) | (344) | (361) |
| 其他拨备 | (15) | 80 | -1 | – | – |
| 合资与联营公司 | 40 | 108 | 110 | 115 | 117 |
| 税前利润 | 1,694 | 2,587 | 2,533 | 2,650 | 2,702 |
| 税项 & Zakat | (148) | (586) | (573) | (599) | (611) |
| 非控股权益 | (0) | (0) | – | – | – |
| 非持续经营 | 51 | – | – | – | – |
| 报告净利润 | 1,868 | 2,001 | 1,961 | 2,051 | 2,091 |
| 核心净利润 | 1,707 | 2,001 | 1,961 | 2,051 | 2,091 |
| 总净利息收入 | 3,304 | 3,570 | 3,643 | 3,750 | 3,835 |
| 总非利息收入 | 1,291 | 1,359 | 1,307 | 1,379 | 1,407 |
财务比率
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| NIM (%) | 1.76 | 1.90 | 1.91 | 1.93 | 1.93 |
| 净利息收入回报 | 3.24 | 3.28 | 3.25 | 3.23 | 3.18 |
| 资金成本 | 2.39 | 2.29 | 2.22 | 2.12 | 2.03 |
| 净利息收入 / 存款 | 0.89 | 1.03 | 1.10 | 1.13 | 1.15 |
资产负债表
| FYE MAR (RM m) | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 现金 & 银行资金 | 6,709 | 6,750 | 6,793 | 6,859 | 6,930 |
| 政府证券投资 | 47,713 | 45,348 | 44,793 | 38,801 | 35,973 |
| 净贷款 | 132,102 | 137,130 | 143,728 | 150,914 | 158,460 |
| 其他资产 | – | – | – | – | – |
| 非流动资产 | 10,452 | 9,847 | 11,229 | 16,360 | 21,268 |
| 总资产 | 196,764 | 199,044 | 203,509 | 212,694 | 222,694 |
| 客户存款 | 142,381 | 141,547 | 148,624 | 156,056 | 163,858 |
| 其他负债 | 22,089 | 25,481 | 26,926 | 26,433 | 27,009 |
| 非控股权益 | 12,851 | 11,394 | 7,336 | 7,515 | 7,701 |
| 总负债 | 177,322 | 178,422 | 181,886 | 190,003 | 198,568 |
| 股本 | 6,376 | 6,376 | 6,376 | 6,376 | 6,376 |
| 储备 | 13,065 | 14,245 | 15,247 | 16,314 | 17,416 |
| 股东资金 | 19,441 | 20,621 | 21,623 | 22,693 | 23,792 |
| 总股权 | 19,442 | 20,622 | 21,623 | 22,691 | 23,792 |
| 总负债 & 股权 | 196,764 | 199,044 | 203,509 | 212,694 | 222,694 |
| 总利息资产 | 186,312 | 189,197 | 192,280 | 196,334 | 201,092 |
| 总利息负债 | 164,471 | 167,028 | 174,550 | 182,489 | 190,867 |
| 贷款总额 | 134,130 | 138,883 | 145,828 | 153,119 | 160,775 |
| CASA | 52,787 | 51,006 | 47,990 | 46,888 | 52,485 |
利润率
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| ROAE (%) | 9.1 | 10.0 | 10.0 | 9.3 | 9.0 |
| OPEX/收入 (%) | 0.9 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 |
| NOII/净利息收入 (%) | 27.5 | 26.0 | 26.4 | 26.9 | 26.8 |
| 实际税率 (%) | -8.8 | 22.6 | 22.6 | 22.6 | 22.6 |
| 成本/收入 (%) | 45.0 | 45.6 | 46.0 | 44.8 | 44.0 |
流动性 (%)
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 贷款/存款比率 (%) | 96.8 | 96.7 | 96.7 | 96.7 | 96.7 |
| CASA 比率 (%) | 37.1 | 36.0 | 32.0 | 32.0 | 32.0 |
资产质量 (%)
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| GIL 比率 (%) | 1.67 | 1.54 | 1.60 | 1.60 | 1.60 |
| LLC 比率 (%) | 91 | 82 | 90 | 90 | 90 |
| LLC (w. reserves) (%) | 102 | 99 | 98 | 98 | 97 |
| 净信贷成本 (bps) | 53 | 16 | 23 | 23 | 23 |
资本 (%)
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| CET 1资本 | 13.0 | 14.8 | 14.9 | 14.4 | 14.2 |
| 总资本 | 13.0 | 14.8 | 14.9 | 14.4 | 14.2 |
| 一级资本 | 16.3 | 17.5 | 17.6 | 17.1 | 16.9 |
增长 (%)
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 总净利息收入 | -5.5 | 8.1 | 2.0 | 2.9 | 2.3 |
| 总非利息收入 | 19.2 | 5.3 | -3.8 | 5.5 | 2.0 |
| 净收入 | 0.6 | 5.8 | 2.7 | 3.6 | 2.2 |
| 营运支出 | -0.1 | 12.7 | 3.7 | -0.2 | 3.2 |
| OPEX | -0.1 | 17.2 | 2.1 | 4.6 | 2.0 |
估值指标
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 核心每股收益 (sen) | 51.7 | 60.6 | 59.4 | 62.1 | 63.3 |
| 总每股股息 (sen) | 22.6 | 30.2 | 26.7 | 28.0 | 28.5 |
| 派息率 (%) | 43 | 50 | 50 | 45 | 45 |
| DPS 收益率 (%) | 5.9 | 6.5 | 4.9 | 5.0 | 5.2 |
股息市盈率 (x)
| 项目 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 (x) | 10.5 | 9.0 | 9.2 | 8.8 | 8.6 |
| EV/EBITDA | |||||
| 市净率 (x) | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
来源: Company, MBSBR
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MBSB Investment Bank (前身为 MIDF Investment Bank): 指引建议
股票评级建议
| 建议 | 描述 |
|---|---|
| 买入 (BUY) | 总回报预期在未来12个月内高于 >10%。 |
| 交易买入 (TRADING BUY) | 股票价格预期在未来3个月内上涨 >10%，此后交易评级将在新的最高价基础上调整。 |
| 中性 (NEUTRAL) | 总回报预期在未来12个月内介于 -10% 和 +10% 之间。 |
| 卖出 (SELL) | 总回报预期在未来12个月内低于 < -10%。 |
| 交易卖出 (TRADING SELL) | 股票价格预期在未来3个月内下跌 >10%，此后交易评级将在新的低点基础上调整。 |
行业评级建议
| 建议 | 描述 |
|---|---|
| 积极 (POSITIVE) | 该行业预期在未来12个月内跑赢大盘。 |
| 中性 (NEUTRAL) | 该行业预期在未来12个月内与大盘持平。 |
| 消极 (NEGATIVE) | 该行业预期在未来12个月内跑输大盘。 |
ESG 评级建议
| 评级 | 描述 |
|---|---|
| ⭐ ⭐ ⭐ ⭐ ⭐ | 排名前25%的ESG评级公司在FBM EMAS中被评估为FTSE Russell评估的股票。 |
| ⭐ ⭐ ⭐ ⭐ | 排名前51%至75%的ESG评级公司在FBM EMAS中被评估为FTSE Russell评估的股票。 |
| ⭐ ⭐ ⭐ | 排名前25%至50%的ESG评级公司在FBM EMAS中被评估为FTSE Russell评估的股票。 |
*ESG评级是FTSE Russell根据FTSE Russell ESG评级方法评估的FBM EMAS中的股票。
