快讯…
MBSB RESEARCH
快讯 | 2025年7月30日，星期三
Zetrix Al Berhad：合约变动不改初衷，外劳准证服务前景依然看好
Zetrix Al Berhad
(0138 | ZETRIX MK) 主板 | 科技
仍参与外劳准证服务
维持买入
目标价不变：RM1.25
发展与观点
- 以不同的安排进行。 在集团就近期外劳准证续签合约终止的消息作出澄清后，我们维持对 Zetrix Al (Zetrix) 的“买入”建议，目标价维持在 RM1.25 不变。尽管现有的服务合约已经结束，但鉴于与 HeiTech Padu 的合作关系，Zetrix 仍将通过国家综合移民系统 (NIISe) 参与提供外劳准证服务。因此，我们认为集团的盈利在目前阶段没有受到威胁。我们相信近期的股价疲软将为投资者提供一个累积该股的良好机会。
- 现有合约已到期… 根据新闻报道，随着与政府的合约结束，Zetrix 不再参与外劳准证的续签。该集团通过向 Bursa 发布公告澄清，其于2023年7月宣布延期的外劳准证续签服务合约的期限已经结束。
- 将被 NIISe 取代… 然而，该集团补充说，从2025年7月29日起，外劳准证服务将成为 NIISe 项目范围下的一个模块，该项目旨在整合内政部下属各机构的边境控制系统。在现阶段，我们了解到这些服务正在逐步迁移到新系统中。值得注意的是，移民局定于2025年10月开始使用 NIISe，此举旨在通过人工智能 (AI) 技术加强边境安全。
回顾一下，价值 RM892.2 百万的 NIISe 项目于2024年10月由马来西亚移民局授予 HeiTech Padu Bhd (NR)。该合约要求 Heitech 研究、提议、设计、开发、供应、交付、安装、测试、整合、迁移和同步数据，并为 NIISe 系统的使用提供培训。合约期为60个月，从2024年10月18日开始，至2029年10月17日结束。值得注意的是，Zetrix 和 HeiTech Padu 已经开始合作，为马来西亚当前和未来的电子政务项目提供服务，只要其中一方参与即可。
投资统计数据
| 截至3月31日的财年 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | 774.3 | 1,016.9 | 1,143.8 | 1,292.6 | 1,465.2 |
| EBITDA | 588.2 | 821.8 | 899.1 | 1,020.0 | 1,161.4 |
| EBIT | 526.8 | 767.0 | 835.4 | 945.8 | 1,069.4 |
| PBT | 488.3 | 702.2 | 818.2 | 930.1 | 1,054.5 |
| 标准化PATANCI | 487.7 | 697.5 | 793.5 | 902.0 | 1,012.3 |
| 标准化每股收益 (仙) | 485.5 | 707.1 | 793.5 | 902.0 | 1,012.3 |
| 标准化每股收益增长 (%) | 6.7 | 9.5 | 10.7 | 12.1 | 13.6 |
| 市盈率 (倍) | 69.8 | 41.1 | 12.9 | 13.7 | 12.2 |
| 每股股息 (仙) | 13.4 | 9.5 | 8.4 | 7.4 | 6.6 |
| 股息率 (%) | 1.9 | 2.7 | 3.2 | 3.6 | 4.1 |
来源：公司, MBSBR
分析师
Foo Chuan Loong, Martin
martin.foo@midf.com.my
披露与免责声明
本报告由 MBSB INVESTMENT BANK BERHAD (前称 MIDF Amanah Investment Bank Berhad) 197501002077 (24878-X) 编制。
本报告仅在适用法律允许的情况下分发。读者应充分认识到本报告仅供参考。本报告所含观点基于我们认为可靠的来源所获得或衍生的信息。MBSB INVESTMENT BANK BERHAD (前称 MIDF Amanah Investment Bank Berhad) 对其中所含信息的准确性、完整性或可靠性不作任何明示或暗示的陈述或保证，且不应依赖此类信息。本报告并非，也不应被解释为购买或出售任何证券或其他金融工具的要约。本报告中的分析基于众多假设。不同的假设可能导致重大不同的结果。所有观点和估计如有更改，恕不另行通知。研究分析师将全权酌情决定启动、更新和终止覆盖范围。MBSB INVESTMENT BANK BERHAD (前称 MIDF Amanah Investment Bank Berhad) 的董事、员工和代表可能在任何提及的证券中拥有利益，并可能从本报告的信息中受益。MBSB 集团的成员及其关联公司可能向本报告中提及的任何公司及其关联公司提供服务。本文件不得以任何形式或为任何目的复制、分发或发布。
MBSB INVESTMENT BANK (前称 MIDF Amanah Investment Bank): 建议指南
股票建议
- 买入 (BUY) 预计未来12个月总回报率 >10%。
- 交易买入 (TRADING BUY) 因积极消息流，预计股价在评级后3个月内上涨 >10%。
- 中性 (NEUTRAL) 预计未来12个月总回报率在 -10% 至 +10% 之间。
- 卖出 (SELL) 预计未来12个月总回报率 < -10%。
- 交易卖出 (TRADING SELL) 因消极消息流，预计股价在评级后3个月内下跌 >10%。
行业建议
- 积极 (POSITIVE) 预计该行业在未来12个月内表现优于整体市场。
- 中性 (NEUTRAL) 预计该行业在未来12个月内表现与整体市场一致。
- 负面 (NEGATIVE) 预计该行业在未来12个月内表现逊于整体市场。
ESG 建议* – 来源 Bursa Malaysia 和 FTSE Russell
- ☆☆☆☆☆ 在 FBM EMAS 中经 FTSE Russell 评估的上市公司中，ESG 评级排名前 25%。
- ☆☆☆ 在 FBM EMAS 中经 FTSE Russell 评估的上市公司中，ESG 评级排名前 26-50%。
- ☆☆ 在 FBM EMAS 中经 FTSE Russell 评估的上市公司中，ESG 评级排名前 51%-75%。
- ☆ 在 FBM EMAS 中经 FTSE Russell 评估的上市公司中，ESG 评级排名后 25%。
* FBM EMAS 中上市公司的 ESG 评级由 FTSE Russell 根据 FTSE Russell ESG 评级方法评估。