VETECE 2025年第三季度财报深度解析：营收增长背后，盈利能力面临挑战
作为马来西亚企业级人工智能（AI）和云解决方案领域的知名企业，VETECE Holdings Berhad刚刚发布了截至2025年5月31日的第三季度财务报告。这份报告揭示了公司在强劲的累计增长势头下，当前季度面临的一些挑战。让我们深入剖析这份财报，洞察其业务表现和未来前景。
本季度报告呈现出“喜忧参半”的景象：虽然累计九个月的业绩表现亮眼，但单季度的收入和利润与去年同期相比有所下滑。这主要反映了公司业务组合的变化，即利润率较低的硬件和软件转售业务占比增加。
核心数据亮点：季度放缓，但全年增长强劲
首先，我们来看一下本季度（Q3 2025）与去年同期（Q3 2024）的关键财务数据对比。
本季度业绩 (截至2025年5月31日)
- 营收: RM 606万
- 税前盈利: RM 110万
- 税后盈利: RM 87万
- 每股盈利: 0.22 sen
去年同期业绩 (截至2024年5月31日)
- 营收: RM 687万
- 税前盈利: RM 189万
- 税后盈利: RM 151万
- 每股盈利: 0.51 sen
从上图可以看出，与去年同期相比，VETECE在本季度的营收和盈利均出现下滑。财报解释称，这主要是由于利润率较高的“实施服务”收入减少所致。尽管季度表现有所放缓，但若将视野拉长至整个财年前九个月，情况则大不相同。
累计九个月业绩：增长势头迅猛
在2025财年的前九个月，VETECE实现了非常可观的增长，尤其是在营收方面，这主要得益于硬件和软件转售业务的爆发式增长。
| 财务指标 | 9M 2025 (RM) | 9M 2024 (RM) | 变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 4,194万 | 1,544万 | +171.6% |
| 税前盈利 | 472万 | 405万 | +16.5% |
| 税后盈利 | 382万 | 321万 | +19.0% |
累计营收同比增长超过170%，这是一个非常惊人的数字。然而，值得注意的是，税前盈利的增幅（16.5%）远低于营收增幅。这证实了财报中的观点：硬件和软件转售业务虽然带来了巨大的收入，但其利润率相对较低，从而拉低了整体的毛利率至约15%。
业务部门表现：硬件销售成为主要驱动力
VETECE的收入主要来自三个部分。在最近的季度中，硬件和软件转售已成为最大的收入来源，占总收入的46%。
- 硬件和软件转售: RM 281万 (占季度总收入 46%)
- 维护、支持和专业服务: RM 168万 (占季度总收入 28%)
- 实施服务: RM 157万 (占季度总收入 26%)
从累计九个月的数据来看，这种趋势更为明显，硬件和软件转售的收入贡献高达73%（RM 3,070万），这清晰地解释了公司在实现收入大幅增长的同时，为何盈利能力面临压力。
风险与前景分析：机遇与挑战并存
展望未来，VETECE的前景与马来西亚蓬勃发展的数字经济和人工智能战略紧密相连。
市场前景与机遇
公司管理层对未来持乐观态度，并强调了几个关键的增长驱动力：
- 战略合作伙伴关系: VETECE与Oracle、微软、Salesforce等全球技术巨头建立了稳固的合作关系。特别是，公司有望从Oracle投资65亿美元在马来西亚建立首个公共云区域的计划中获益。
- 国家政策支持: 马来西亚政府正在积极推进国家AI路线图，并设立了10亿令吉的战略投资基金，以推动AI、机器人和物联网等高价值技术的发展。这为像VETECE这样的本地IT解决方案提供商创造了巨大的市场需求。
- 强大的交付能力: 凭借多元化的解决方案组合和本地化的交付能力，VETECE在帮助客户实现经济高效、可扩展的数字转型方面具有明显优势。
潜在风险与挑战
尽管前景光明，但财报数据也揭示了一些需要关注的挑战：
- 盈利能力压力: 业务重心向低利润率的硬件转售业务转移，可能会持续对公司的整体盈利能力构成压力。
- 收入波动性: 与上一季度（截至2025年2月28日）相比，本季度收入大幅下降了80%，显示出硬件和软件销售业务可能存在较大的季度波动性。
- 对高利润业务的依赖: 本季度利润下滑凸显了公司盈利对高利润率的“实施服务”和“维护服务”的依赖。如何平衡各类业务的增长，将是管理层面临的重要课题。
总结与投资考量
总而言之，VETECE的这份财报描绘了一家正处于快速扩张阶段的公司形象。强劲的累计营收增长展示了其抓住市场机遇的能力，特别是通过硬件和软件销售。然而，这种增长模式也带来了盈利能力受压和收入波动的挑战。公司的长期价值将取决于其能否在利用国家数字化浪潮和强大合作伙伴关系的同时，有效管理其业务组合，提升高附加值服务的比重，从而实现更可持续和高质量的增长。
投资者在评估时应重点关注以下几点：
- 盈利能力的演变: 密切关注公司未来季度的毛利率和净利率变化，看其是否能改善业务组合以提升盈利水平。
- 收入的稳定性: 观察硬件销售收入的波动情况，以及公司是否能通过增加经常性收入（如维护和支持服务）来平滑整体业绩。
- 战略执行情况: 关注公司在利用Oracle云区域机会以及拓展新核心产品和服务方面的进展，这些是其长期增长的关键。
我的观点与互动
在我看来，VETECE正处在一个关键的十字路口。它成功地抓住了市场对硬件和云基础设施的巨大需求，实现了规模上的飞跃。然而，真正的考验在于如何将这种规模优势转化为持续的盈利能力。这需要公司在“做大”的同时，更要“做强”，即提升高利润服务业务的竞争力，并将其作为稳定增长的基石。
您如何看待VETECE的这份财报？您认为公司能否在抓住硬件销售机遇的同时，提升高利润服务业务的比重，实现更均衡的增长？欢迎在评论区分享您的看法！
