Eco-Shop最新财报出炉：全年净利增长15%，但末季盈利为何下滑？
备受马来西亚消费者喜爱的超值零售商 Eco-Shop Marketing Berhad 刚刚发布了截至2025年5月31日的第四季度（Q4 FY2025）及全年财务报告。报告显示，公司在整个财年实现了令人瞩目的增长，并且宣布派发股息回馈股东。
然而，细看之下，最新的第四季度盈利却出现了下滑。这究竟是短期阵痛还是长期警讯？让我们深入剖析这份财报，一探究竟。
财报核心看点：公司全年营收和净利双双录得双位数增长，主要得益于积极的门店扩张策略。尽管末季盈利因一次性上市费用和营运成本增加而承压，但核心业务的毛利率表现强劲，显示出其商业模式的韧性。
核心财务亮点：全年增长强劲，末季承压
从全年业绩来看，Eco-Shop交出了一份稳健的成绩单。得益于年内净增74家新店，公司2025财年的总营收按年增长了16.0%，达到27.9亿令吉；全年净利也同步增长15.3%，至2.04亿令吉。
然而，市场的焦点更多地集中在最新季度的表现上。让我们通过数据对比，看看第四季度的具体情况。
最新季度 (Q4 FY2025) vs 去年同期 (Q4 FY2024)
营收 (Revenue)
6.89亿 令吉
Q4 FY2025
营收 (Revenue)
6.41亿 令吉
Q4 FY2024
最新季度的营收按年增长了7.5%，这主要归功于两大因素：一是门店网络的持续扩张，二是公司于2025年4月14日将产品价格上调至西马RM2.60和东马RM2.80。价格调整和更优的产品组合也让毛利率从去年同期的27.2%显著提升至31.9%。
税前盈利 (PBT)
6815万 令吉
Q4 FY2025
税前盈利 (PBT)
8618万 令吉
Q4 FY2024
尽管营收和毛利表现出色，但税前盈利却按年下滑了20.9%。报告解释，这主要是因为销售、分销和行政费用（SDA）大幅上涨了65.1%。成本增加的原因包括：新店扩张带来的营运开销、2025年2月生效的最低薪金制调整，以及一笔高达760万令吉的一次性IPO上市费用。
关键点：若剔除这笔一次性的上市费用，调整后的税前盈利约为7570万令吉，虽然仍低于去年同期，但下滑幅度已大幅收窄。这表明公司核心业务的盈利能力依然稳健。
净利 (Net Profit)
4941万 令吉
Q4 FY2025
净利 (Net Profit)
6327万 令吉
Q4 FY2024
与税前盈利的趋势一致，本季度的净利按年下降了21.9%。
每股盈利 (EPS)
0.92 sen
Q4 FY2025
每股盈利 (EPS)
1.17 sen
Q4 FY2024
机遇与挑战：Eco-Shop的未来之路
展望未来，Eco-Shop管理层保持乐观态度，并指出了公司增长的驱动力与面临的挑战。
机遇：
- 市场潜力巨大：管理层认为，与日本、加拿大等成熟市场相比，马来西亚的价值零售领域仍有很大的渗透空间。随着消费者越来越追求“物有所值”，Eco-Shop的定位正中下怀。
- 扩张策略不变：开设新店依然是公司实现市场渗透和长期增长的核心战略。
挑战与对策：
- 成本压力：宏观经济的不确定性，如通货膨胀、电费上涨、销售与服务税（SST）范围扩大，以及外劳公积金缴纳率上调，都给公司带来了结构性的成本压力。
- 同店销售增长（SSSG）放缓：报告坦言，在4月中旬调高价格后，同店销售增长出现下滑，因为消费者需要时间来适应新的价格。
为应对这些挑战，公司正通过提高供应链效率、实施战略性定价、提升生产力以及与供应商紧密合作来增强其业务韧性。同时，公司也计划推出针对性的营销活动来刺激客流量。
股息宣布
为了回馈股东的支持，公司董事会宣布派发每股0.01令吉的中期单层股息，将于2025年8月26日支付。这无疑为投资者注入了一剂强心针。
总结与展望
总体而言，Eco-Shop的2025财年报告揭示了一个处于快速扩张期的公司所面临的典型“成长阵痛”。全年的强劲增长证明了其商业模式的成功和扩张策略的有效性。而第四季度盈利的下滑，更多是受到一次性费用和为未来增长铺路的营运开销所影响，其核心业务的毛利表现依然非常健康。
展望未来，Eco-Shop的增长故事远未结束。其清晰的扩张蓝图和在价值零售领域的强大品牌认知度是其未来发展的坚实基础。然而，投资者也需关注公司在应对外部成本压力和稳定同店销售增长方面的执行能力。以下是几个值得关注的要点：
- 成本控制能力：在宏观经济充满挑战的环境下，公司能否有效控制不断上涨的营运成本，将是维持利润率的关键。
- 消费者价格适应度：市场需要密切观察消费者对新价格体系的接受程度，以及同店销售增长何时能够恢复正轨。
- 扩张与效率的平衡：快速开店固然能带来营收增长，但如何确保新店能尽快实现盈利并提升整体运营效率，将是管理层的一大考验。
从我的角度看，这份财报展现了公司强劲的增长动力。末季盈利的短期波动，在很大程度上是为长期发展所付出的必要投资。关键在于管理层能否在接下来的季度中，证明其成本控制和市场营销策略的有效性，将营收增长更高效地转化为盈利。
你认为 Eco-Shop 在未来一年能否继续保持如此迅猛的扩张势头，并成功将增长转化为更强劲的盈利能力？欢迎在下方的评论区分享你的看法！
