GAMUDA 荣获新水务项目,巩固循环收入基础






GAMUDA 荣获新水务项目,巩固循环收入基础


公司报告
建筑业
2025年7月17日

GAMUDA 荣获新水务项目,巩固循环收入基础

马来西亚第二个循环收入项目。

评级
买入

现价
RM5.03

目标价
RM5.50

报告目的:公司更新

Liew Jin Sheng
liew.jin-sheng@ambankgroup.com
+603 2036 1687

速览

截至7月财年 FY24 FY25F FY26F FY27F
全面摊薄核心每股收益 (仙) 32.3 17.5 23.4 28.1
市盈率 (倍) 15.6 28.7 21.5 17.9

来源: AmInvestment Bank Bhd

  • 于2025年7月16日,Gamuda Berhad (Gamuda) 宣布其与 Perbadanan Kemajuan Negeri Perak 的 50:50 合资企业(JV)被霹雳州政府委任,在霹雳州北部的吉辇(Kerian)开发和运营水处理及输配基础设施。该项目预计总开发价值为50亿令吉。
  • 该合资企业将在霹雳州北部的吉辇县开发和运营水处理及输配基础设施,并向吉辇综合绿色工业园供应处理水,以及向槟城出售多余的处理水。
  • 此“北霹雳供水计划”旨在将每日1,500百万公升(MLD)的原水从霹雳河(Sungai Perak)输送至武吉美拉水坝(Bukit Merah Dam)。
  • 维持“买入”评级,目标价为RM5.50。我们对此公告持积极看法,因为 Gamuda 继续建立其循环收入基础,以对抗建筑和房地产领域的周期性。此项目是继 Sabah Hydro 之后,Gamuda 在马来西亚的第二个循环收入项目。然而,目前细节尚不明确。由于该开发项目需获得相关监管机构的批准,Gamuda 很可能在FY26财年获得建筑合同。预计税前利润率(PBT margin)将在8-10%之间。

表1:估值矩阵

截至7月31日财年 FY23 FY24 FY25F FY26F FY27F
收入 (百万令吉) 8,220.4 13,346.7 15,541.1 21,726.5 26,823.9
核心净利润 (百万令吉) 814.7 912.1 1,054.3 1,408.0 1,691.6
全面摊薄核心每股收益 (仙) 30.5 32.3 17.5 23.4 28.1
全面摊薄核心每股收益增长率 (%) 7.1 6.0 (45.8) 33.5 20.1
市场共识净利润 (百万令吉)
每股股息 (仙) 50.2 16.3 8.5 11.4 13.7
市盈率 (倍) 16.5 15.6 28.7 21.5 17.9
企业价值/息税折旧摊销前利润 (倍) 33.0 31.6 21.0 15.7 13.0
股息收益率 (%) 10.3 3.3 1.7 2.3 2.8
股本回报率 (%) 7.9 8.2 8.9 10.9 11.9
净负债率 (%) 34.8 44.9 42.6 31.0 19.6

来源: 公司、AmInvestment Bank Bhd 预测

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AmInvestment Bank Bhd


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