BNASTRA (7195)：RM46亿订单在握，增长引擎再加速
摘要:
- 发布机构: MERCURY Investment Bank
- 分析对象: BNASTRA / BNASTRA (7195)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 2.54
- 一句话亮点: 凭借新赢得的RM4.05亿合约，公司未完成订单总额飙升至RM46亿，为未来盈利增长提供了强劲的可见性。
报告速览
MERCURY Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 BNASTRA 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，并设定目标价为 MYR 2.54。报告的核心逻辑是公司最新赢得一项价值RM4.05亿的建筑合约，使其未完成订单总额增至RM46亿，这极大地增强了其未来盈利的可见性与可持续性。分析师看好其与核心客户的稳固关系以及未来持续获取新项目的能力。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 公司成功赢得来自Exsim集团价值RM4.05亿的新合约，使其年初至今的新增订单达到RM14亿，未完成订单总额推高至RM46亿。这相当于FY26预测收入的3.2倍，为未来盈利提供了极强的可见性。
- 亮点二: 由于新合约来自长期合作的客户Exsim，分析师预计项目利润率将保持稳定。良好的合作关系、有利的合同条款及及时的付款，有助于有效缓解建筑成本波动的风险。
- 亮点三/主要受益者: 分析师预计公司在FY26下半年将再赢得五份新合约，主要受益于其核心客户群（如 Exsim, Maxim, 和 Platinum Victory）的强劲项目推出计划，显示了公司强大的订单补充能力和持续的增长潜力。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 虽然与长期客户的合作有助于缓解成本压力，但建筑行业的成本波动（如原材料和劳动力成本上涨）仍然是所有建筑公司面临的普遍风险。
- 风险二: 尽管前景乐观，但目前的订单补充速度（占全年RM30亿目标的47%）仍属渐进。公司能否在下半年成功获取预期的项目是需要关注的执行风险。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to Jan) | FY25A | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 946.6 | 1,460.0 | 1,940.0 |
| 净利润 (RM mil) | 90.3 | 129.8 | 168.1 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 8.3 | 11.9 | 15.4 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 3.0 | 3.6 | 4.6 |
| 股息收益率 (%) | 1.6 | 1.9 | 2.5 |
| 市盈率 (P/E, x) | 22.5 | 15.6 | 12.1 |
(数据来源：MERCURY Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | RM 1.86 |
| 目标价 (TP) | MYR 2.54 |
| 核心估值方法 | 基于FY27预测市盈率（PE）的16.5倍进行估值。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 分析师重申对BNASTRA的“买入”评级，认为其估值仍具吸引力。公司强劲的订单增长和与主要客户的稳固关系是其核心优势。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 最主要的催化剂是其高达RM46亿的稳健订单，这为未来几年的收入和盈利增长提供了高度确定性。与核心客户的长期合作关系确保了项目利润率的稳定。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要风险在于建筑行业普遍面临的成本波动问题，以及订单补充速度是否能跟上雄心勃勃的全年目标。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注公司在2026财年下半年能否成功锁定预期的五份新合约，以及其在管理建筑成本方面的表现。
免责声明: 本文内容编译自MERCURY Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
