BNASTRA (7195)：喜提4亿新合约，柔佛州增长故事即将上演
摘要:
- 发布机构: TA Investment Bank
- 分析对象: BNASTRA / BNASTRA (7195)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 2.53
- 一句话亮点: 凭借持续增长的订单和在柔佛州强劲的项目储备，公司盈利前景清晰可见。
报告速览
TA Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 BNASTRA 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，并设定目标价为 MYR 2.53。报告的核心逻辑是，公司最新斩获的4.05亿令吉合约进一步巩固了其强劲的订单储备，目前未完成订单总额已达46亿令吉，为其未来盈利增长提供了坚实基础。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 与主要客户（如EXSIM和MAXIM）建立了强大而持久的合作关系，确保了持续的项目来源。
- 亮点二: 作为建筑领域的关键参与者，公司战略性地受益于房地产行业的增长势头，尤其是在柔佛州等高潜力地区。
- 亮点三/主要受益者: 手握46亿令吉的未完成订单，相当于FY25收入的4.9倍，加上未来在柔佛州有25亿令吉的潜在项目，盈利增长前景十分明朗。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 分析师对公司全年新订单的预测高达40亿令吉，未来业绩增长高度依赖于能否持续获得新合约以实现这一宏伟目标。
- 风险二: 盈利预测基于保守的9%净利润率假设，任何建筑成本意外上涨或项目管理效率问题都可能侵蚀实际利润。
- 风险三: 新合约工期长达41个月，大型项目的执行过程中可能面临延期或不可预见的挑战，从而影响收入确认和现金流。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to Jan) | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 1,539.4 | 2,210.2 | 3,056.7 |
| 净利润 (RM mil) | 132.1 | 175.7 | 241.5 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 12.1 | 16.1 | 22.2 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 3.6 | 4.8 | 6.6 |
| 股息收益率 (%) | 2.0 | 2.6 | 3.6 |
| 市盈率 (P/E, x) | 15.3 | 11.5 | 8.3 |
(数据来源：TA Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | MYR 1.86 |
| 目标价 (TP) | MYR 2.53 |
| 核心估值方法 | 基于16倍的目标市盈率（Target PER）进行估值。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 维持对BNASTRA的“买入”评级，认为其股价有显著上涨空间。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心优势在于其不断扩大的订单储备、与大客户的稳固关系，以及作为柔佛州南部地区发展的主要受益者。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要风险在于能否持续获得新项目以满足高额的订单补充预期，以及在长期项目中控制成本和维持利润率的能力。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注公司在2026财年下半年新订单的获取情况，特别是来自EXSIM和MAXIM在柔佛州项目的进展。
免责声明: 本文内容编译自TA Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
