BNASTRA (7195)：订单连连告捷，柔佛州成新增长点
摘要:
- 发布机构: RHB Investment Bank
- 分析对象: BNASTRA / BNASTRA (7195)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 2.64
- 一句话亮点: 凭借持续赢得新合约和高达46亿令吉的未完成订单，公司增长前景强劲。
报告速览
RHB Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 BNASTRA 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，并设定目标价为 MYR 2.64。报告的核心逻辑是，公司最近获得的价值4.05亿令吉的合约（FY26财年第五份合约）再次证明了其强大的订单补充能力。分析师相信公司能达成FY26财年40亿令吉的新订单目标，并看好其从主要客户及柔佛州新项目中获得更多增长动力。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 持续赢得合约，订单补充能力强劲。公司年初至今已获约14亿令吉新合约，未完成订单总额高达46亿令吉，为未来收入提供坚实保障。
- 亮点二: 来自主要客户的潜在项目储备充足。分析师预计，来自 EXSIM Development、Maxim Global (MAXIM MK, NR) 和 Platinum Victory 等主要客户的未颁发项目价值约35亿令吉，有望在今年内获得其中15-20亿令吉的合约。
- 亮点三/主要受益者: 柔佛州成为新的增长催化剂，并向绿色基建领域多元化。主要客户如EXSIM和Maxim Global正在柔佛州积极布局，可能带来超过15亿令吉的建筑合约。同时，公司新成立的可再生能源部门也可能成为新的增长点。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 新合约补充速度放缓。公司的增长高度依赖于持续获得新建筑项目，任何放缓都可能影响未来的盈利能力。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to Jan) | FY26F | FY27F | FY28F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 1,610 | 2,027 | 2,686 |
| 净利润 (RM mil) | 134 | 169 | 205 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 12.0 | 16.0 | 19.0 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 4.0 | 5.0 | 6.0 |
| 股息收益率 (%) | 2.0 | 2.5 | 3.0 |
| 市盈率 (P/E, x) | 15.14 | 11.99 | 9.89 |
(数据来源：RHB Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | MYR 1.86 |
| 目标价 (TP) | MYR 2.64 |
| 核心估值方法 | 基于 FY27F (2027财年) 的预测每股收益，并给予17倍的目标市盈率 (P/E)。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 分析师维持对BNASTRA的“买入”评级，认为其当前估值具有吸引力。相较于2017年建筑业上升周期时建筑指数约16倍的市盈率，公司目前基于FY27F盈利的12倍市盈率被认为是不合理的低估。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心催化剂在于其强大的订单获取能力，特别是在高层住宅项目和数据中心等多元化领域，以及在柔佛州的新增长潜力。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 关键下行风险是新合约的补充速度出现放缓，这将直接影响其未来的增长和盈利。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应关注公司能否成功获取更多新客户的高层住宅项目，以及其新成立的绿色能源子公司（Binastra Green Energy）是否能获得工程、采购、施工和调试（EPCC）合同。
免责声明: 本文内容编译自RHB Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
