IOICORP (1961)：估值处于同行低位，地缘政治波动中寻机遇
摘要:
- 发布机构: RHB Investment Bank
- 分析对象: IOICORP / IOICORP (1961)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 4.30
- 一句话亮点: 尽管短期CPO价格因地缘政治风险而波动，但公司估值处于同行低位（17倍FY26F市盈率），具备吸引力。
报告速览
RHB Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 IOICORP 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，但将目标价从 MYR 4.60 调整为 MYR 4.30。报告的核心逻辑是，尽管分析师因地缘政治风险下调了短期原棕油（CPO）价格预测，导致价格波动加剧，但 IOICORP 的当前估值已极具吸引力。分析师认为，公司股价目前处于同行估值区间的低端，并未完全反映其基本面。展望2026年，全球植物油市场供需预计将更趋平衡，为公司提供稳定支撑。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 公司估值被低估，其2026财年预测市盈率（FY26F P/E）为17倍，处于其同行估值范围（17-22倍）的低端，提供了安全边际。
- 亮点二: 预计2026年基本面将更加平衡。尽管CPO价格同比可能走低，但全球植物油供应有望恢复，而CPO相对其他植物油的折价将刺激需求回升。
- 亮点三/主要受益者: CPO价格对豆油（SBO）的折价有望吸引印度、巴基斯坦等价格敏感国家的需求回归。此外，分析师上调了棕榈仁（PK）的价格预测，将对公司盈利产生积极影响。其联营公司Bumitama Agri的稳健估值也为IOICORP的整体价值提供支持。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: CPO价格波动是主要风险。地缘政治紧张局势、贸易政策以及原油价格波动都可能导致CPO价格剧烈变动。
- 风险二: 恶劣天气状况可能影响油棕鲜果串（FFB）的产量，从而对公司业绩造成负面冲击。
- 风险三: 全球植物油市场的供需动态变化。任何超出预期的供应过剩或需求疲软都可能压低CPO价格，影响公司盈利。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to June) | FY25F | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 13,112 | 13,071 | 12,994 |
| 净利润 (RM mil) | 1,262 | 1,335 | 1,368 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 20.0 | 22.0 | 22.0 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 10.0 | 11.0 | 11.0 |
| 股息收益率 (%) | 2.7 | 2.8 | 2.8 |
| 市盈率 (P/E, x) | 18.41 | 17.39 | 16.97 |
(数据来源：RHB Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | MYR 3.74 |
| 目标价 (TP) | MYR 4.30 |
| 核心估值方法 | 基于SOP（分部加总估值法），对种植园和下游制造业务均采用18倍的2026年预测市盈率，并计入其联营公司Bumitama Agri的公允价值。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 维持“买入”评级，但将目标价下调至MYR 4.30。分析师认为，尽管面临短期价格波动，但该股的估值偏低，具有投资价值。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心优势在于其具有吸引力的估值，其市盈率处于行业同行的低端水平，提供了良好的风险回报比。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要的逆风是地缘政治因素导致CPO价格的高度不确定性和波动性，以及分析师对未来CPO价格假设的下调。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注地缘政治局势的演变、全球植物油的供需平衡状况，以及CPO相对于其他植物油（特别是SBO）的价格走势。
免责声明: 本文内容编译自RHB Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
