SOP (5126)：估值洼地与稳健基本面，为何分析师在价格波动中仍看好其核心价值？
摘要:
- 发布机构: RHB Investment Bank
- 分析对象: SOP / SOP (5126)
- 核心评级: BUY
- 目标价/行业首选股: MYR 3.80
- 一句话亮点: 尽管原棕油价格预测下调，但公司纯上游业务策略和极具吸引力的估值（远低于同业平均）使其备受看好。
报告速览
RHB Investment Bank 在 2025-07-09 发布了关于 SOP 的最新研究报告，维持了 “BUY“ 评级，但将目标价从MYR 4.80下调至 MYR 3.80。报告的核心逻辑是，尽管预计2026年原棕油（CPO）价格同比下降且地缘政治风险将带来更多波动，但SOP凭借其纯粹的种植业务策略和吸引人的估值，仍然是一个优质的投资选择。目前，该股的2026财年预测市盈率仅为6倍，处于同业6-11倍估值区间的低位。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 估值极具吸引力：公司目前以 2026 财年预测市盈率 6 倍交易，处于同业平均 6-11 倍的低端，凸显其价值优势。
- 亮点二: 纯粹上游业务与基本面改善：分析师看好其纯棕油上游业务的策略。预计2026年全球供需将更趋平衡，供应改善而需求因价格优势回升，为公司创造稳定环境。
- 亮点三/主要受益者: 需求韧性强劲：随着原棕油（CPO）价格相对豆油（SBO）的折价扩大，预计将重新吸引印度、巴基斯坦、孟加拉国等对价格敏感的国家的强劲需求。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 原棕油（CPO）价格波动：CPO价格是影响公司盈利的核心因素，地缘政治风险、原油价格和全球供需变化都可能导致价格剧烈波动。
- 风险二: 极端天气风险：不利的天气条件（如厄尔尼诺或拉尼娜现象）可能严重影响鲜果串（FFB）的产量，从而冲击公司收入。
- 风险三: 全球植物油供需动态：全球大豆、葵花籽油等其他植物油的供需变化，会直接影响CPO的相对价格和市场需求，构成竞争风险。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to Dec) | FY25F | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 5,241 | 5,185 | 5,135 |
| 净利润 (RM mil) | 520 | 488 | 478 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 58.0 | 55.0 | 54.0 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 13.0 | 12.0 | 12.0 |
| 股息收益率 (%) | 4.2 | 3.8 | 3.8 |
| 市盈率 (P/E, x) | 5.34 | 5.69 | 5.82 |
(数据来源：RHB Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | BUY |
| 当前股价 | MYR 3.12 |
| 目标价 (TP) | MYR 3.80 |
| 核心估值方法 | 基于 2026 财年预测盈利的 8 倍市盈率（P/E）进行估值，该市盈率与其更新后的历史平均水平一致。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 维持“买入”评级，但将目标价下调至 MYR 3.80。分析师认为公司基本面稳固，估值吸引人，是纯粹的上游种植股首选之一。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心优势在于其纯粹的棕油上游业务模式以及远低于同行的估值水平，提供了显著的安全边际。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要风险来自宏观环境，包括低于预期的原棕油（CPO）价格以及地缘政治风险可能带来的市场剧烈波动。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应密切关注原棕油（CPO）价格走势、全球植物油供需平衡状况，以及地缘政治局势对商品价格的影响。
免责声明: 本文内容编译自RHB Investment Bank于2025-07-09发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
