SLVEST (0215)：估值已充分反映利好？分析师维持“持有”评级
摘要:
- 发布机构: AMINVEST Investment Bank
- 分析对象: SLVEST / SLVEST (0215)
- 核心评级: HOLD
- 目标价/行业首选股: MYR 1.90
- 一句话亮点: 分析师认为当前股价（RM2.20）已超越其RM1.90的目标价，暗示短期上涨空间有限。
报告速览
AMINVEST Investment Bank 在 2025-07-08 发布了关于电力行业的最新研究报告，其中对 SLVEST 维持了 “HOLD“ 评级，并设定目标价为 MYR 1.90。报告的核心逻辑是，尽管东盟地区的绿色电力交易和电网互联项目（如新马、新印电缆项目）势头正盛，但这些项目从规划到实现需要很长时间，且面临成本高昂和审批复杂等挑战。报告认为，大型公用事业公司是主要受益者，而SLVEST的当前估值已显得偏高。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 区域绿色电力交易趋势增强，多个跨国互联项目正在推进，为可再生能源领域创造了长期增长环境。
- 亮点二: 新加坡计划到2035年进口6,000兆瓦的低碳电力，这为包括马来西亚在内的邻国电力出口商提供了巨大的潜在市场需求。
- 主要受益者: 报告明确指出，这些大型项目的主要受益者是大型公用事业公司如 Tenaga Nasional (TNB) 和 Sembcorp，以及国际工程公司如 Siemens。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 项目成本高昂且回收机制复杂。海底电缆等基础设施投资巨大，而电价必须覆盖建设、发电及系统接入费，增加了项目经济性的不确定性。
- 风险二: 审批流程可能拖慢项目进度。跨国项目涉及复杂的法律框架、环境影响评估及多国政府批准，过程耗时且充满变数。
- 风险三: 现有电网设施升级需求。参与国可能需要先投入资金升级本国电网或互联设施，才能支持大规模的跨境电力交易。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to [未提供]) | FY25F | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 未提供 | 未提供 | 未提供 |
| 净利润 (RM mil) | 未提供 | 未提供 | 未提供 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 7.7 | 8.5 | 未提供 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 未提供 | 未提供 | 未提供 |
| 股息收益率 (%) | 未提供 | 未提供 | 未提供 |
| 市盈率 (P/E, x) | 28.6 | 25.9 | 未提供 |
(数据来源：AMINVEST Investment Bank 报告)
估值与目标价
| 评级 | HOLD |
| 当前股价 | MYR 2.20 |
| 目标价 (TP) | MYR 1.90 |
| 核心估值方法 | 报告未明确说明具体的估值方法，但基于其预测的每股收益（EPS）给出了目标价，暗示其估值已偏高。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 维持“持有”评级。尽管区域能源互联是长期利好，但分析师认为SLVEST当前股价已超越其公允价值，短期上涨潜力有限。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 整个东盟区域对绿色能源和电力互联的需求不断增长，为可再生能源价值链中的公司提供了广阔的长期市场前景。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): SLVEST的估值较高（FY25预测市盈率达28.6倍），且目标价低于当前股价，表明其估值已充分反映甚至超越了短期基本面。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者需关注公司能否持续获取新项目以支撑其高估值，以及区域电网项目的实际进展速度和公司在其中的参与程度。
免责声明: 本文内容编译自AMINVEST Investment Bank于2025-07-08发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
