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WCT (9679)：大道扩建项目入手，分析师看好61%上涨空间
摘要:
- 发布机构: PUBLIC Investment Bank
- 分析对象: WCT / WCT (9679)
- 核心评级: Outperform
- 目标价/行业首选股: RM1.08
- 一句话亮点: WCT成功拿下价值3.65亿令吉的南北大道扩建合约，推动订单储备增长14.6%至28亿令吉。
报告速览
PUBLIC Investment Bank 在 2025年7月7日 发布了关于 WCT 的最新研究报告，维持了 “Outperform“ 评级，并设定目标价为 RM1.08。报告的核心逻辑是，WCT最新赢得的3.65亿令吉高速公路扩建合约，显著增强了其订单储备，并符合其年度新订单目标，尽管分析师认为这在预期之内，但仍巩固了公司的盈利前景。
投资亮点 (分析师为何看好？)
- 亮点一: 成功获得价值3.652亿令吉的南北大道（PLUS）扩建项目合约，用于Sedenak至Simpang Renggam路段的拓宽工程。
- 亮点二: 此项新合约使公司的未完成订单总额（outstanding order book）增加了14.6%，达到28亿令吉，为未来36个月的收入提供了保障。
- 亮点三/主要受益者: 此单项合约已占公司FY25财年10亿令吉新订单补充目标的36.5%，显示了公司强大的项目获取能力。WCT是该合约的直接受益者。
潜在风险 (需要注意什么？)
- 风险一: 分析师预计，该项目在36个月的合同期内，每年对集团净利润的贡献约为2-4%，影响相对温和。
- 风险二: 由于此次合约的获取在分析师对FY25订单补充的预期之内，因此并未上调公司的盈利预测。
财务预测摘要
分析师对公司未来几年的财务表现做出了以下预测：
| 财年 (YE to Dec) | FY2025F | FY2026F | FY2027F |
|---|---|---|---|
| 收入 (RM mil) | 1,602.0 | 1,662.2 | 1,745.3 |
| 净利润 (RM mil) | 92.8 | 115.3 | 159.3 |
| 每股收益 (EPS, sen) | 6.0 | 7.4 | 10.2 |
| 每股股息 (DPS, sen) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 股息收益率 (%) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 市盈率 (P/E, x) | 13.4 | 10.5 | 10.5 |
(数据来源：PUBLIC Investment Bank 报告，净利润使用核心净利润数据)
估值与目标价
| 评级 | Outperform |
| 当前股价 | RM0.67 |
| 目标价 (TP) | RM1.08 |
| 核心估值方法 | 基于0.4倍的市净率（Price-to-Book Value, PBV）进行估值，该估值倍数处于公司历史估值区间的+2个标准差（+2SD）水平。 |
分析师总结 (Conclusion)
- 总体立场 (Overall Stance): 分析师维持对WCT的‘跑赢大市’（Outperform）评级，目标价为RM1.08。新合约的获得巩固了其作为建筑领域主要参与者的地位。
- 主要催化剂/优势 (Key Catalyst/Strength): 核心催化剂是公司强大的项目执行能力和持续补充订单储备的能力，最新的3.65亿令吉合约将现有订单推高至28亿令吉，确保了未来几年的盈利能见度。
- 主要制约/风险 (Major Headwind/Risk): 主要风险在于，尽管新合约体量可观，但其对年度净利润的贡献（预计2-4%）相对有限，且该合约已在分析师的年度预测之内，因此短期内并未带来盈利预测的上调。
- 关键关注点 (What to Watch): 投资者应关注公司未来获取更多大型基础设施项目的能力，特别是在政府推动下的其他项目，以及现有项目的执行进度和利润率表现。
免责声明: 本文内容编译自PUBLIC Investment Bank于2025年7月7日发布的研究报告。所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行进行独立研究和判断，并承担相应风险。
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