YINSON (YINSON HOLDINGS BERHAD) 2025财年第一季度财报深度解析：转型期中的挑战与机遇
马来西亚能源巨头Yinson Holdings Berhad (Yinson) 近日发布了截至2025年4月30日的第一季度财报。这份报告不仅揭示了公司在当前市场环境下的财务表现，更重要的是，它勾勒出Yinson在能源转型大潮中，从资本密集型EPCIC（工程、采购、建造、安装和调试）阶段向运营阶段迈进的关键步伐。尽管本季度部分核心财务指标有所下滑，但报告中也透露出令人鼓舞的积极信号，特别是公司宣布派发每股2.0仙的最新中期股息，这无疑为股东们带来了积极的惊喜。
那么，Yinson在转型期的首个季度表现究竟如何？让我们深入剖析这份财报的亮点和背后的故事。
核心数据概览：短期承压，战略调整显现
本季度，Yinson的营收和利润均出现一定程度的下滑。这主要是由于EPCIC业务活动贡献减少，以及FPSO Anna Nery项目公司（YBC）从子公司重组为合资企业，其损益不再并入集团综合收益表，而是以合资企业利润份额的形式体现。
2025年4月30日止季度
- 营收: 马币1,230 百万
- 税前盈利: 马币195 百万
- 净利: 马币134 百万
- 归属于公司所有者的净利: 马币115 百万
- 每股基本盈利: 2.9 仙
2024年4月30日止季度
- 营收: 马币2,214 百万
- 税前盈利: 马币357 百万
- 净利: 马币249 百万
- 归属于公司所有者的净利: 马币203 百万
- 每股基本盈利: 5.6 仙
数据亮点解读：
- 营收： 从去年同期的马币22.14亿令吉下降44.4%至马币12.3亿令吉。主要受EPCIC活动减少和YBC重组为合资企业的影响。
- 税前盈利与净利： 税前盈利同比下降45.4%至马币1.95亿令吉，净利同比下降46.2%至马币1.34亿令吉。这反映了营收下降和行政开支增加的综合影响。
- 每股盈利： 每股基本盈利从去年同期的5.6仙降至2.9仙，下降了48.2%。
业务部门表现：有喜有忧，转型路径清晰
Yinson的业务分为海上生产与海上船舶、可再生能源、绿色科技及其他运营四大板块。各部门在本季度的表现如下：
- 海上生产与海上船舶： 该核心业务部门营收大幅下降10.06亿令吉至11.74亿令吉，部门业绩也随之减少2.53亿令吉至5.3亿令吉。这主要是由于FPSO Maria Quitéria和FPSO Atlanta已分别于2024年10月和12月实现首次产油，EPCIC活动贡献降低。同时，FPSO Anna Nery项目公司（YBC）被处置给合资企业，导致其利润贡献从子公司并表转为合资企业利润份额。
- 可再生能源： 表现亮眼，本季度实现利润1600万令吉，远高于去年同期的500万令吉。这得益于Matarani太阳能电站于2024年9月开始运营，为该部门带来了新的收入贡献。
- 绿色科技： 亏损从去年同期的1000万令吉扩大至1700万令吉。这反映了为支持该部门业务活动增加而产生的更高运营成本，显示出公司在该领域的持续投入。
- 合资企业与联营公司利润份额： 这是一个重要的积极信号。来自合资企业和联营公司的利润份额从去年同期的100万令吉激增至6400万令吉。这主要归因于YBC在重组为合资企业后开始贡献利润，以及Lac Da Vang FSO项目和Lianson Fleet Group Berhad的贡献。
财务状况与现金流：审慎管理，流动性充裕
截至2025年4月30日，Yinson的总资产小幅增加至258.08亿令吉。流动资产略增至44.07亿令吉，但流动负债增加2.17亿令吉至29.95亿令吉，主要由于现有定期贷款和循环信贷的提取。这导致流动比率从上一财年末的1.58倍降至1.47倍。尽管如此，公司强调，若剔除已发生但尚未支付的项目应计款项，流动比率将达到1.64倍，显示其审慎的现金和营运资本管理策略。
净负债比率从上一财年末的1.69倍上升至1.87倍，主要由于为项目执行需求提取了更多贷款和借款。但公司约75亿令吉的强劲总股本有效缓和了这一增长。
值得注意的是，本季度经营活动使用的现金流大幅改善，从去年同期的7.86亿令吉减少至1.13亿令吉，显示出运营效率的提升。截至报告期末，Yinson拥有24.04亿令吉的未提取借款设施和12.11亿令吉的永久证券可用空间，这表明公司拥有充足的流动性来支持当前运营、新FPSO项目以及可再生能源和绿色科技业务的扩张。
风险与前景：积极应对挑战，展望稳健增长
Yinson管理层对未来前景保持乐观。全球对清洁、可负担和稳定能源的需求持续增长，为公司所有业务部门的扩张提供了动力。FPSO市场需求强劲，特别是巴西和西非地区，Yinson在减排技术、按时交付和运营表现方面的优势使其处于有利地位。
随着能源转型加速，可再生能源领域的投资不断增加，Yinson在拉丁美洲、亚太地区和欧洲的可再生能源项目进展顺利。Agogo FPSO项目预计将于2026财年第三季度开始特许期，标志着公司从资本密集型EPCIC阶段向未来20至25年稳定现金流的运营阶段顺利过渡。
尽管面临地缘政治不确定性、通货膨胀和金融条件收紧等多重宏观经济逆风，Yinson将继续通过对冲、有效预测、成本地域多元化以及在合同中考虑通胀风险等措施，审慎管理通胀和利率风险。公司还采取了措施，专注于核心业务领域，实现集团范围内的运营精简和效率提升。
股息政策：回馈股东，信心体现
Yinson在财报中宣布了多项股息派发，这体现了公司对股东的回馈以及对未来盈利能力的信心：
- 2025财年第三次中期股息：每股1.0仙，已于2025年3月支付（其中2800万令吉为现金支付，100万令吉通过股息再投资计划转换为新股）。
- 2025财年第四次最终股息：每股1.0仙，已于2025年6月支付（其中2140万令吉为现金支付，640万令吉通过股息再投资计划转换为新股）。
- 2026财年第一次中期股息： 董事会于2025年6月30日宣布派发每股2.0仙的单层中期股息，总额约5600万令吉，将于2025年9月26日支付。
最新宣布的每股2.0仙中期股息，是本季度财报中一个重要的积极信号，显示了公司在面临短期挑战的同时，依然致力于为股东创造价值。
总结与展望
Yinson的2025财年第一季度财报展现了一家正处于战略转型期的公司。短期内，由于EPCIC业务的自然周期性放缓以及关键项目重组的影响，营收和利润指标有所承压。然而，这些数字的背后是公司向更稳定、长期现金流的运营模式转变的必然结果。可再生能源业务的强劲增长，合资企业利润贡献的显著提升，以及经营现金流的改善，都预示着公司未来业绩的潜力。
Yinson管理层对未来充满信心，并采取积极措施应对宏观经济挑战。公司强大的流动性和新资本的注入，使其有能力抓住FPSO和可再生能源市场的机遇，继续拓展业务。尽管转型过程中可能会有阵痛，但Yinson的长期战略布局和对可持续发展的承诺，有望使其在波动中保持韧性并实现稳健发展。
投资者在评估Yinson时，应重点关注其转型策略的执行情况，特别是新FPSO项目的进展、可再生能源业务的扩张速度，以及其在复杂全球经济环境下的风险管理能力。
- 全球宏观经济不确定性，包括地缘政治风险、通货膨胀和紧缩的金融条件。
- OECD Pillar Two税收政策的影响，本季度已确认2400万令吉的补足税款。
- 部分法律诉讼进展的不确定性，例如与印度太阳能项目相关的索赔。
你认为Yinson在未来几年内能成功完成转型并保持这种增长势头吗？欢迎在评论区分享你的看法！
