M&G 2025财年第四季度及全年财报深度解读：营收稳健增长，盈利承压下的财务韧性

马来西亚海事与通用有限公司（Marine & General Berhad，简称M&G）最新公布的截至2025年4月30日的第四季度及全年财报，为我们揭示了这家公司在复杂市场环境中的韧性与挑战。尽管在营收方面表现稳健，但其税前盈利面临压力，这背后是多重因素的交织。然而，报告也亮点频出，特别是其财务状况的显著改善以及对未来发展的审慎规划，值得我们深入探讨。

季度表现概览 (截至2025年4月30日)

本季度营收达到9380万令吉，较去年同期增长12.8%，主要得益于一笔920万令吉的第三方船舶包租收入和费用调整。然而，税前盈利从2670万令吉大幅下降64.8%至940万令吉，这主要是由于本季度船舶减值亏损的转回金额减少以及船舶干坞摊销费用增加所致。尽管如此，在确认了1790万令吉的递延税资产后，税后盈利跌幅有所收窄，从2660万令吉降至2450万令吉。

全年表现概览 (截至2025年4月30日)

全年营收达到3.522亿令吉，较上一财年微增1.2%。尽管船队利用率有所下降，但受益于包租费率的提升和第三方船舶管理活动的贡献，营收仍保持增长。全年税前盈利为5260万令吉，下降22.9%，主要受船舶减值亏损转回减少1830万令吉的影响，部分被财务成本的降低所抵消。值得注意的是，在计入1550万令吉的递延税资产净额后，全年税后盈利跌幅得到有效控制，达到6590万令吉。

财务状况：负债优化与股东权益提升

M&G的财务状况展现出稳健的改善。截至2025年4月30日，公司总资产为8.566亿令吉，与上一财年基本持平。然而，总权益从1.622亿令吉显著增长至2.083亿令吉，净资产每股也从18.50仙增至23.09仙，这表明公司财务结构的健康度有所提升。

更令人鼓舞的是，公司借款总额从6.219亿令吉大幅下降至5.585亿令吉，显示出公司在债务管理方面的积极成效，这将有助于减轻未来的财务负担。

在现金流方面，经营活动产生的现金流表现强劲，从上一财年的1.15亿令吉增至本财年的1.264亿令吉，显示出公司核心业务的造血能力。尽管本期现金及现金等价物有所减少，这主要是由于投资活动（如船舶和设备采购）以及融资活动（如偿还借款）的需求。

部门表现：上游韧性，下游优化

M&G的业务主要分为上游和下游海事物流两大部门。

• 上游海事物流部门：

  本季度营收7690万令吉，增长16.3%，主要受一次性第三方船舶包租收入调整影响。本季度税前盈利仅为40.8万令吉，大幅下降98.5%，主要由于船舶减值亏损转回减少和干坞摊销费用增加。全年来看，营收增长7%至2.844亿令吉，尽管船队利用率下降，但受益于包租费率提升和第三方管理收入。全年税前盈利下降25.5%至4780万令吉，原因与季度表现类似。该部门在报告期内确认了递延税资产，对税后盈利产生了积极影响。

• 下游海事物流部门：

  本季度营收1690万令吉，略有下降，主要因公司积极精简船队，处置了三艘老旧船舶并正在收购一艘第三方船舶。然而，本季度税前盈利显著提升至1020万令吉，主要得益于处置船舶后直接费用、船舶折旧和干坞摊销的显著降低。全年营收下降17.4%至6780万令吉，但税前盈利增长17.3%至976万令吉，同样归因于成本控制和船队优化。该部门本期确认了递延税负债，导致税后盈利有所下降。

风险与前景分析

M&G在财报中对未来前景保持审慎乐观。马来西亚经济基本面保持稳定，但全球经济放缓和地缘政治紧张局势带来外部不确定性。

• 上游部门： 预计离岸支持船需求可能略有下降，但国内船舶短缺将支撑需求。公司将继续关注油气行业的监管发展。
• 下游部门： 预期运营水平稳定，得益于马来西亚籍油轮的持续需求。船队精简后，未来任何扩张都将根据市场条件和运营需求进行评估。

值得关注的是，公司在财报中披露的与SILK（加影交通疏导环路）相关的土地征用赔偿争议已得到解决。联邦法院最终裁定，但根据与总承包商Sunway Construction Sdn. Bhd. (SCSB) 的协议，额外赔偿将由SCSB承担。这意味着M&G在此事上的潜在财务风险得以消除，这是一个积极信号。

总体而言，公司董事会对此保持中性展望，强调将根据市场发展和经济状况指导运营决策。

作为一名财经Blogger，我认为M&G的这份财报描绘了一家在挑战中寻求转型和优化的公司。尽管面临短期盈利压力，但其在财务健康度和战略调整方面的努力值得肯定，这为公司未来的发展奠定了更坚实的基础。

未来，M&G能否在保持财务稳健的同时，有效应对市场波动并抓住新的增长机遇？

欢迎在评论区分享您的看法！