Gamuda Berhad 2025财年第三季度报告：国内外项目齐头并进，未来发展潜力几何？
马来西亚的建筑与房地产巨头 Gamuda Berhad (金务大) 近日发布了其截至2025年4月30日的第三季度及九个月业绩报告。这份报告不仅展示了公司在充满挑战的市场环境下的韧性，更揭示了其在国内外市场拓展的雄心。尽管某些海外房地产项目因会计处理方式导致收入出现波动，但整体而言，金务大凭借其强劲的国内建筑业务和战略性海外扩张，依然保持了稳健的增长势头，并向股东派发了可观的股息。
报告亮点：金务大2025财年首九个月净利增长5%，达到惊人的6.71亿令吉，同时宣布派发股息，展现了公司对股东的回馈承诺。国内建筑业务表现尤为抢眼，为集团的整体增长注入了强大动力。
核心财务数据概览：稳健增长背后的驱动力
让我们深入剖析金务大本季度的关键财务数据，看看公司是如何在复杂环境中实现增长的。
单季度表现 (2025年4月30日 vs 2024年4月30日)
本季度 (2025年4月30日)
总收入: 3,249,841 千令吉
税前盈利: 280,819 千令吉
净利: 246,836 千令吉
每股盈利: 4.30 仙
对比季度 (2024年4月30日)
总收入: 3,797,863 千令吉
税前盈利: 268,881 千令吉
净利: 235,796 千令吉
每股盈利: 4.26 仙
本季度，金务大总收入同比下降14%。报告解释称，这主要是由于去年同期新加坡某个房地产项目采用了完工法一次性确认了大量收入，导致基数较高。然而，剔除这项“一次性”收入的影响，集团收入实际上增长了9%，这主要得益于马来西亚国内建筑项目的强劲表现。
尽管收入表面下降，但公司净利却实现了5%的增长，达到2.47亿令吉。国内建筑业务的盈利贡献翻了三倍，从去年同期的3,900万令吉增至1.04亿令吉，有效抵消了房地产业务因上述新加坡项目完成而导致的盈利下降。
累计九个月表现 (2025年8月1日 – 2025年4月30日 vs 2024年8月1日 – 2024年4月30日)
本财年至今 (2025年4月30日)
总收入: 11,451,268 千令吉
税前盈利: 810,770 千令吉
净利: 671,078 千令吉
每股盈利: 11.81 仙
去年同期 (2024年4月30日)
总收入: 10,010,049 千令吉
税前盈利: 748,235 千令吉
净利: 639,640 千令吉
每股盈利: 11.72 仙
从累计九个月的表现来看，金务大的总收入增长了14%，达到115亿令吉，净利也增长了5%，达到6.71亿令吉。这同样归功于国内建筑项目的强劲贡献。尽管房地产业务盈利因新加坡和越南的Celadon City项目完成而下降了21%，但新启动的越南“快速周转项目”（QTPs）正处于早期阶段，未来有望提供新的增长点。
值得一提的是，本财年至今的建筑业务收入和净利分别增长了21%和25%，这表明国内项目在集团整体业务中扮演着越来越重要的角色。国内项目目前占其350亿令吉总建筑订单的41%，而去年仅为28%。
房地产销售额同比增长10%，达到26亿令吉，主要由越南的多个QTPs项目带动。剔除新加坡项目的“一次性”影响，房地产收入和净利分别增长了37%和12%，其中越南的Eaton Park项目在推出一年内已实现超过20亿令吉的销售额，表现亮眼。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
展望未来，金务大面临着宏观经济的不确定性和汇率波动等挑战，但其强大的订单储备和多元化的业务布局也为其提供了坚实的增长基础。
机遇与增长引擎：
- 庞大的订单储备： 集团拥有350亿令吉的建筑订单和77亿令吉的未入账房地产销售额，为未来几年的盈利提供了高度可见性。
- 健康的财务状况： 净负债率仅为45%，远低于公司设定的70%上限，这为未来的扩张和投资提供了充足的空间。
- 国内外新项目不断：
- 马来西亚： 成功中标槟城轻快铁（LRT）Mutiara线第一阶段项目（83亿令吉），以及Port Dickson数据中心开发项目的配套工程（10.1亿令吉）。此外，Ulu Padas水力发电项目（30.5亿令吉）也已签订合同。
- 台湾： 获得了多项基础设施项目，包括345kV地下输电线路（5.2亿令吉）、桃园市地下铁路项目（21.3亿令吉）和高雄捷运黄线项目（34.5亿令吉），以及最新的新北捷运汐止东湖线（43亿令吉）。
- 澳洲： 在悉尼地铁西线、Coffs Harbour Bypass、M1高速公路扩建等项目上持续推进，并获得了Goulburn River太阳能农场（17亿令吉）和Boulder Creek风力农场（6.7亿令吉）等可再生能源项目。
- 房地产业务多元化： 除了马来西亚的Gamuda Cove、Gamuda Gardens等成熟城镇项目持续热销外，海外市场尤其是越南的QTPs表现突出。在英国，公司也积极拓展学生公寓领域，计划到2029年提供3,000个床位，并投资伦敦的商业地产。
- ESG表现提升： 公司在FTSE4Good评级中的得分再次提升至3.5（满分4.0），表明其在环境、社会和治理方面的努力得到了认可，有助于吸引更多ESG导向的投资者。
潜在挑战：
- 外汇波动风险： 报告显示，由于令吉走强，集团在本财年至今录得3.86亿令吉的净外汇换算损失，这可能影响海外资产的价值。
- 项目进度与成本控制： 尽管大部分项目进展顺利，但部分项目（如Selangor的Sg. Rasau供水项目和悉尼地铁西线）面临延期申请或意外情况，需要密切关注其对成本和进度的影响。
- 一次性收入影响： 大型房地产项目一次性确认收入的会计处理方式可能导致季度业绩波动，使得分析其真实增长趋势变得复杂。
股息政策：回报股东的承诺
金务大对股东的回报依然慷慨。公司宣布派发每股5仙的第二次中期股息，延续了其稳健的股息派发政策。此前，2025财年第一次中期股息已按调整后每股5仙派发，其中75%通过股息再投资计划（DRP）完成，25%以现金形式派发。
总结与展望
金务大本季度的业绩报告描绘了一幅充满活力但又面临挑战的图景。尽管短期内受到特定海外房地产项目收入确认方式的影响，但公司强大的国内建筑业务和积极的海外多元化战略，为其未来的可持续增长奠定了坚实基础。新获得的数十亿令吉大项目，特别是槟城轻快铁、台湾捷运以及国内外数据中心和可再生能源项目，将成为未来几年的主要增长驱动力。同时，房地产业务在越南QTPs和马来西亚成熟城镇项目的带动下，也展现出强劲的销售势头和增长潜力。
然而，投资者也应关注外汇波动对海外业务的影响，以及大型项目在执行过程中可能遇到的挑战。金务大通过积极管理风险、持续创新和拓展新市场，有望在未来继续保持其在行业中的领先地位。
关键风险点：
- 全球经济波动和通胀压力可能影响建筑材料成本和项目融资。
- 海外项目面临地缘政治风险和当地法规变化。
- 劳动力短缺和供应链中断可能导致项目延期和成本增加。
- 房地产市场需求变化和竞争加剧可能影响销售表现。
你认为金务大在未来几年内能保持这种增长势头吗？它在数据中心和可再生能源领域的布局能否成为新的增长极？欢迎在评论区分享你的看法！
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