马来西亚家居零售巨头SSF Home Group Berhad（以下简称“SSF”）近日发布了截至2025年4月30日的第四季度（FY2025 Q4）及全年未经审计财务报告。这份报告犹如一面多棱镜，既展现了公司在特定时期的增长活力，也揭示了宏观经济背景下的挑战。尽管全年业绩承压，但第四季度表现强劲，特别是受节假日效应提振，营收和盈利均实现显著环比增长，彰显了公司在市场波动中的韧性。
核心亮点速览：
- 第四季度营收同比增长0.7%，环比大增29.1%。
- 第四季度税前盈利环比飙升671.2%。
- 尽管全年业绩受市场影响有所下滑，公司仍积极调整策略，强化市场地位。
核心数据亮点解析
季度表现：营收微增，盈利承压
截至2025年4月30日的第四季度，SSF的业绩呈现出喜忧参半的局面。尽管营收实现小幅增长，但盈利能力受到一定挤压。
本季度（2025年4月30日）
营收：RM 50,938,000
税前盈利：RM 8,182,000
净利：RM 5,868,000
每股盈利：0.73 仙
去年同期（2024年4月30日）
营收：RM 50,564,000
税前盈利：RM 8,267,000
净利：RM 6,198,000
每股盈利：0.77 仙
本季度营收达到RM 50.94 百万，较去年同期的RM 50.56 百万微增0.7%。公司表示，这主要得益于新零售店的贡献。然而，税前盈利（PBT）却从去年同期的RM 8.27 百万小幅下滑1.0%至RM 8.18 百万。净利也随之下降，从RM 6.20 百万降至RM 5.87 百万。盈利下滑的主要原因包括毛利率下降以及新零售店带来的使用权资产折旧费用增加。
全年累计表现：市场挑战显现
从整个财年来看，SSF面临的市场挑战更为明显。
本财年累计（2025年4月30日）
营收：RM 152,505,000
税前盈利：RM 8,595,000
净利：RM 5,901,000
每股盈利：0.74 仙
去年同期累计（2024年4月30日）
营收：RM 158,899,000
税前盈利：RM 11,399,000
净利：RM 7,186,000
每股盈利：1.01 仙
截至2025年4月30日的财年累计营收为RM 152.51 百万，较去年同期的RM 158.90 百万下降了4.0%。受此影响，全年税前盈利也从RM 11.40 百万大幅下降至RM 8.60 百万，降幅达24.6%。净利和每股盈利同样出现下滑，主要归因于销售额疲软和毛利率的降低。
环比表现：节假日效应显著
值得关注的是，本季度（FY2025 Q4）与上一季度（FY2025 Q3）相比，SSF的业绩实现了强劲反弹，这主要得益于节假日销售旺季的推动。
本季度（2025年4月30日）
营收：RM 50,938,000
税前盈利：RM 8,182,000
净利：RM 5,868,000
上一季度（2025年1月31日）
营收：RM 39,451,000
税前盈利：RM 1,061,000
净利：RM 768,000
本季度营收环比增长29.1%至RM 50.94 百万，税前盈利更是环比飙升671.2%至RM 8.18 百万，净利也大幅增长664.1%。公司指出，这主要得益于开斋节等节假日期间销售额的显著增长。
财务状况与现金流：稳健中求发展
截至2025年4月30日，SSF的总资产增至RM 265.58 百万，相较于去年同期的RM 192.12 百万有显著增长。这主要归因于使用权资产（Right-of-use assets）的大幅增加，从RM 14.85 百万增至RM 86.21 百万，反映出公司在开设新店方面的投入。总负债也相应增加，主要由租赁负债的增长带动。
现金及现金等价物保持在RM 72.31 百万的健康水平，显示公司拥有充足的流动性。本财年，公司经营活动产生的净现金流为RM 23.61 百万，展现了良好的运营造血能力。值得一提的是，公司在本财年派发了RM 4 百万的股息，回馈了股东。
关于首次公开募股（IPO）募集资金的利用情况，SSF已将部分资金用于新零售店的设立（包括资本支出和启动成本）、偿还银行借款以及营销活动。截至报告期末，RM 25.48 百万的募集资金仍未动用，将按计划用于未来的扩张和运营。
风险与前景：挑战与机遇并存
SSF在报告中坦承，当前市场环境充满挑战，面临多重外部不利因素。其中包括：
- 生产和物流成本上升：销售与服务税（SST）覆盖范围扩大，导致商品和服务成本增加。
- 通胀压力：整体物价上涨对消费者购买力构成影响。
- 地缘政治不确定性：全球局势紧张以及与美国持续的贸易关税谈判，可能影响供应链和市场情绪。
尽管如此，SSF对公司的适应能力充满信心。公司将通过以下策略来应对挑战并抓住机遇：
- 战略性定价与成本效益：优化定价策略，提高运营效率，控制成本。
- 韧性供应链伙伴关系：确保供应链的稳定性和可靠性，降低外部冲击。
- 强化国内市场地位：专注于提供物有所值的家居产品，满足不断变化的消费者偏好。
- 品牌重塑与创新：通过品牌重塑，提供更实惠实用的家居生活解决方案。
- 门店优化与扩张：更新门店形式，提升客户体验，并在关键城市开设新店（如Glenmarie旗舰店），以提高可及性和运营效率。
公司预计，凭借这些积极的战略调整和市场布局，将能够继续巩固其在马来西亚国内家居生活零售领域的领先地位。
总结与展望
总而言之，SSF Home Group Berhad在2025财年第四季度的表现令人鼓舞，特别是在节假日效应的带动下实现了显著的环比增长。这表明公司具备在特定市场机遇下迅速捕捉并转化销售的能力。然而，全年业绩的下滑也提醒我们，宏观经济逆风和成本压力依然是公司需要持续应对的关键挑战。
展望未来，SSF的战略重心在于强化其在马来西亚家居零售市场的核心竞争力，通过提供高性价比产品、优化门店体验以及拓展新店来适应市场变化。公司在报告中展现了积极应对外部挑战的决心和具体措施，这对于投资者了解公司的未来方向至关重要。
投资者在评估SSF时，可以关注以下几个关键点：
- 全球经济放缓及地缘政治不确定性对消费支出的影响。
- 销售与服务税（SST）扩大覆盖范围对公司成本结构和定价策略的持续影响。
- 市场竞争加
