各位财经观察者和航空爱好者们，大家好！
今天，我们将深入剖析马来西亚航空业巨头——亚航长程（AirAsia X Berhad）发布的2025年第一季度未经审计财报。这份报告不仅揭示了公司近期的财务表现，更透露了其在充满挑战的航空市场中如何布局未来。究竟是高歌猛进还是面临逆风？让我们一起揭开这份财报的神秘面纱！
核心亮点速览：
- 营收稳健增长，但盈利能力承压。
- 载客率保持高位，运营效率值得肯定。
- 积极调整航线网络，并推进重大战略收购。
第一季度财务表现：营收增长，盈利下降
亚航长程在2025年第一季度实现了营收的稳健增长，这主要得益于机票销售的增加以及辅助收入的显著提升。然而，利润方面却遭遇逆风，与去年同期相比有所下滑。这背后的原因值得我们深入探讨。
2025年第一季度
营收： RM 9.40亿
税前盈利： RM 5043万
净利： RM 5021万
每股盈利： 11.2仙
EBITDA： RM 1.19亿
2024年第一季度
营收： RM 9.09亿
税前盈利： RM 8037万
净利： RM 8012万
每股盈利： 17.9仙
EBITDA： RM 2.07亿
从数据上看，尽管营收实现了3%的增长，达到RM 9.40亿，但税前盈利却从去年同期的RM 8037万大幅下降了37%，至RM 5043万。净利润和每股盈利也呈现出相似的下降趋势。
利润下降的主要原因在于运营开支的显著增加。尽管航空燃油费用有所下降，但维护和检修费用、用户费用以及其他运营费用均大幅攀升。此外，其他收入的减少和外汇收益的下降也对盈利产生了负面影响。值得注意的是，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）也从去年同期的RM 2.07亿下降了42%，至RM 1.19亿，这表明核心业务的盈利能力面临挑战。
运营数据：载客率坚挺，辅助收入亮眼
在运营层面，亚航长程展现了其韧性。公司在第一季度载客量和座位容量均实现增长，同时保持了高水平的载客率。
| 关键运营指标 | 2025年第一季度 | 2024年第一季度 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 座位容量 | 1,293,323 | 1,155,788 | +12% |
| 载客量 | 1,075,138 | 959,623 | +12% |
| 载客率 | 83% | 83% | 0% |
| 平均票价（RM） | 550 | 650 | -15% |
| 每名乘客辅助收入（RM） | 277 | 251 | +10% |
| 机队规模（期末） | 19 | 18 | +6% |
| 平均燃油价格（美元/桶） | 99 | 108 | -8% |
尽管平均票价有所下降，但每名乘客的辅助收入却增长了10%，达到RM 277，这显示了公司在非票务收入方面的有效策略。机队规模的扩张也为未来的运力提升奠定了基础。
财务状况：资产负债表改善，现金流承压
从资产负债表来看，亚航长程的净流动负债有所改善，从2024年12月31日的RM 5.25亿减少到2025年3月31日的RM 4.28亿。股东权益也从RM 3.29亿增加到RM 3.79亿，这表明公司的财务健康状况正在逐步改善。
然而，现金流量表显示，本季度来自经营活动的净现金流为负值（RM 1439万），而去年同期为正值（RM 6831万）。这表明公司在报告期内未能从核心业务中产生足够的现金来覆盖其运营支出，这需要密切关注。
风险与前景：战略布局与市场挑战并存
亚航长程在财报中详细阐述了其对未来发展的展望和面临的风险。公司管理层对实现内部目标保持乐观，并积极推进多项战略举措。
战略机遇与展望：
- 机队扩张与网络优化： 预计到2025年上半年，机队将达到19架飞机投入运营。公司正在积极拓展中亚地区（如哈萨克斯坦阿拉木图）的航线连接，并计划在年内增加更多南亚和中亚航线，以盈利能力为核心进行网络优化。
- “飞通”（FlyThru）连接： 持续优化网络和收入策略，以提升与亚航关联航空公司的“飞通”连接和协同效应。
- 重大收购计划： 公司正积极推进收购Capital A Berhad航空业务的提议，包括亚航（AirAsia Berhad）和亚航航空集团（AirAsia Aviation Group Limited）旗下的泰国亚航、印尼亚航、菲律宾亚航和柬埔寨亚航。这项举措旨在通过扩大航空集团来增强股东价值。
- 季节性优势： 预计第一季度和第四季度将受益于区域性的假日高峰，而第二和第三季度则将通过本地旅游和特定市场（如阿拉木图的夏季高峰和中国的黄金周）的支持来维持。
- 燃油价格： 公司有望从近期喷气燃料价格的下降中受益，并持续专注于成本结构管理。
潜在风险与挑战：
- 运营成本上升： 尽管燃油价格下降，但维护和检修费用、用户费用等其他运营成本的上升可能持续对盈利构成压力。
- 外汇波动： 马来西亚令吉兑美元的轻微贬值增加了运营成本，外汇波动仍是持续风险。
- 航线调整： 鉴于最初的财务支持假设未能实现，公司决定暂停肯尼亚内罗毕航线，这体现了市场环境变化带来的挑战。
- 印尼联营公司税务争议： 公司的印尼联营公司（IAAX）面临印尼税务局（ITO）的税务补缴评估函，涉及金额为RM 9840万。尽管管理层根据法律意见认为公司承担相关费用的可能性不大，但此项仍构成一项或有负债，需要持续关注。
- 战略收购的先决条件： 拟议的Capital A航空业务收购仍需满足多项先决条件，包括获得剩余两家飞机租赁商的同意以及泰国证券交易委员会（SEC）的批准。
总结与展望
亚航长程在2025年第一季度展现了其在营收增长和运营效率方面的韧性，尤其是在载客率和辅助收入方面表现出色。然而，运营成本的显著增加导致利润承压，这是管理层需要持续关注的重点。尽管如此，公司通过积极的航线网络优化、机队扩张以及推进与Capital A的战略收购，展现了其对未来增长和巩固市场地位的坚定决心。
公司正处于一个重要的转型期，通过整合业务和拓展新市场来寻求更大的协同效应和长期价值。虽然短期盈利面临挑战，但其长期的战略布局和对成本纪律的强调，有望帮助其在未来的航空市场中保持竞争力。
值得关注的关键风险点包括：
- 全球地缘政治和经济波动对燃油价格和外汇汇率的影响。
- 高额维护和检修费用是否能得到有效控制。
- 印尼联营公司税务争议的最终走向。
- 与Capital A航空业务拟议收购的进展及其整合效益的实现。
您认为亚航长程在整合业务和拓展新航线后，能否在未来几个季度实现盈利的显著回升，并巩固其在区域长程航空市场的领先地位？欢迎在评论区分享您的看法！
