核心财务亮点：收入承压，利润提升

MMHE在2025年第一季度录得总收入RM4.531亿，与去年同期（2024年第一季度）的RM9.845亿相比，下降了惊人的53.9%。这主要受到重型工程部门收入减少的影响。然而，令人欣喜的是，公司在利润端展现了强劲的韧性：

我们可以看到，尽管收入大幅减少，但运营利润从RM14.4百万增至RM15.4百万，增长了6.9%；税前利润从RM10.9百万增至RM12.7百万，增长了16.5%；税后利润更是从RM10.4百万增至RM12.2百万，增长了17.3%。每股基本盈利也相应从0.7仙上升至0.8仙。

业务部门表现：重型工程转型，海事部门发力

深入分析，我们可以看到两个主要业务部门的表现差异：

重型工程部门

• 收入： RM3.202亿 (2025年第一季度) 对比 RM8.691亿 (2024年第一季度)，大幅下降。这主要是由于多个在建项目接近完工，而新项目尚处于早期阶段，导致活动量和收入贡献降低。
• 运营利润： 从去年同期的RM0.3百万显著增长至RM2.2百万。这一改善主要得益于已完成项目在达到关键里程碑后成功收尾，对部门财务表现产生了积极影响。这表明，尽管项目数量减少，但现有项目的执行效率和利润确认能力有所提升。

海事部门

• 收入： RM1.329亿 (2025年第一季度) 对比 RM1.154亿 (2024年第一季度)，增长了RM17.5百万。这得益于更高的改装活动。
• 运营利润： 随收入增长，运营利润也从RM13.8百万增至RM17.4百万，增长了RM3.6百万。海事部门成为了本季度利润增长的重要引擎。

财务状况与现金流：稳健与改善

截至2025年3月31日，MMHE的财务状况保持稳健，并呈现出积极的改善趋势：

总资产减少主要归因于应收账款的减少（RM2.586亿），这反映了公司在达到项目里程碑后收款效率的提高。同时，归属于公司股东的总权益增加了RM14.9百万，得益于本期确认的综合收益。总负债减少了RM2.7亿，主要源于应付账款的减少。

现金流亮点：运营现金流转正

现金流表现是本季度财报的一大亮点：

最值得关注的是，经营活动产生的净现金从去年同期的RM3.038亿流出转变为本季度的RM33.9百万流入，这主要得益于应收账款的增加回收。尽管投资活动使用的现金增加（主要用于购置物业、厂房和设备），融资活动也从净流入转为净流出（主要由于定期贷款的净偿还），但整体现金状况的改善，尤其是运营现金流的转正，显示出公司在营运资本管理方面的积极成效。

风险与前景分析：挑战与机遇并存

MMHE在其报告中对未来的前景进行了展望，指出当前市场环境充满挑战，但同时也蕴藏着机遇：

• 宏观挑战： 持续的贸易战和潜在的关税升级正在重塑全球贸易格局，扰乱供应链，并导致宏观经济状况的转变，这促使投资环境更加谨慎。
• 海事部门： 面对不断变化的市场格局，海事部门正积极提升船厂能力、探索战略合作伙伴关系，并扩大市场影响力，以争取更多高价值的维修和改装项目。
• 重型工程部门： 尽管面临挑战，但重型工程部门受益于健康的订单储备和新能源领域日益增长的机会。该部门将继续利用其技术专长和行业经验，在传统能源领域保持市场地位的同时，推动新能源领域的增长，以维持均衡的业务组合。

此外，报告中也提到了两项重要的法律诉讼：

• 与KPOC的仲裁案： MMHE在高等法院和上诉法院均取得了有利判决，成功撤销了对公司不利的仲裁裁决。KPOC目前正寻求向联邦法院提出上诉，听证会定于2025年6月17日。目前看来，MMHE在此案中处于有利地位。
• 与TFO的新仲裁案： MMHE于2025年4月15日收到一份来自Haumea Offshore Sdn Bhd（前称Trans Fame Offshore Sdn Bhd，简称TFO）的仲裁通知，涉及约RM57.3百万的索赔。MMHE已于2025年5月20日获得柔佛州高等法院的禁令，限制TFO在高等法院裁定其有效性之前注册或进行仲裁。这是一个新的发展，需持续关注其进展和潜在影响。