马来西亚家禽巨头CAB Cakaran Q2财报深度解析：利润飙升，挑战并存！
马来西亚家禽业巨头CAB Cakaran Corporation Berhad (简称CAB) 近日公布了截至2025年3月31日的第二季度未经审计财务报告。这份报告犹如一幅多姿多彩的画卷，既有核心业务部门令人振奋的业绩亮点，也揭示了公司乃至整个行业正面临的宏观经济与市场挑战。尽管营收略有下滑，但公司在运营效率上的提升带来了显著的利润增长，同时，对股东的回馈也得到了体现。
核心数据亮点：运营效率提升驱动利润增长
本季度，CAB的财务表现呈现出喜忧参半的局面。虽然营收略有下降，但得益于成本控制和核心业务的强劲表现，运营利润实现了大幅增长。
季度业绩概览 (截至2025年3月31日 vs 2024年3月31日)
本报告期 (2025年3月31日)
- 营收: RM573.72 百万
- 税前盈利 (PBT): RM32.36 百万
- 净利: RM20.96 百万
- 归属于母公司股东净利: RM19.75 百万
- 每股盈利 (EPS): 2.82 仙
对比期 (2024年3月31日)
- 营收: RM574.85 百万
- 税前盈利 (PBT): RM29.62 百万
- 净利: RM20.01 百万
- 归属于母公司股东净利: RM15.10 百万
- 每股盈利 (EPS): 2.15 仙
尽管本季度营收从去年同期的RM574.85百万略微下降至RM573.72百万，但公司的运营利润却实现了惊人的41.35%增长，达到RM40.57百万。这主要得益于综合家禽业务部门的卓越表现。然而，由于生物资产公允价值变动从去年同期的盈利转为亏损，导致税前盈利（PBT）的增长相对温和，仅为9.25%，达到RM32.36百万。归属于母公司股东的净利也从RM15.10百万增长至RM19.75百万，每股盈利相应提升至2.82仙。
业务部门表现：家禽业务一枝独秀，零售快餐承压
- 综合家禽部门： 表现抢眼，运营利润与去年同期相比增长48.60%。这主要归因于饲料成本降低了11%，以及肉鸡和雏鸡的平均售价分别上涨了6%和4%。
- 零售部门： 营收降至RM36.88百万，主要受关丹门店销售额下降影响。斋戒月期间的市场激烈竞争也对其业绩造成负面冲击，导致该部门录得RM0.60百万的运营亏损。
- 快餐部门： 营收进一步降至RM0.82百万，同样受到斋戒月消费者支出减少的影响。加上销售成本的增加，该部门的运营亏损扩大至RM0.27百万。
与上一季度业绩对比 (2025年3月31日 vs 2024年12月31日)
与上一季度相比，CAB的营收略有下降，但毛利润有所改善，税前利润则出现回调。
| 指标 | 2025年第二季度 (RM’000) | 2025年第一季度 (RM’000) | 变化 (RM’000) | 变化 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 573,716 | 593,610 | (19,894) | (3.35) |
| 毛利润 | 74,952 | 73,630 | 1,322 | 1.80 |
| 税前盈利 (PBT) | 32,357 | 45,304 | (12,947) | (28.58) |
本季度营收相比上一季度下降了3.35%，主要由于深加工产品和饲料销量减少，但部分被肉鸡销量增加所抵消。尽管营收下降，毛利润却增长了1.80%，这得益于肉鸡平均售价提高（从RM6.18/公斤增至RM6.36/公斤）和饲料成本下降0.44%。然而，税前盈利下降了28.58%，主要受联营公司利润份额减少、行政开支增加、预期信用损失重新计量带来的亏损，以及最重要的，生物资产公允价值变动从上一季度的盈利转为本季度的RM3.8百万亏损所影响。
财务状况稳健：债务减少，资产增加
截至2025年3月31日，CAB集团的总借款已降至RM340.35百万，相较于2024财年末的RM359.56百万有所减少，这主要归因于定期贷款的偿还和银行承兑汇票使用量的降低。公司每股净资产也从RM0.97提升至RM1.04，显示出稳健的资产负债表。此外，公司在2024财年派发了每股1.00仙的终期单层股息，体现了对股东的回馈。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
马来西亚家禽市场预计将保持韧性，这得益于家禽产品作为平价且必需蛋白质来源的持续需求。随着人口增长、城市化进程加快以及对富含蛋白质饮食偏好的转变，整体消费量预计将保持强劲，肉鸡销售价格也预计将保持稳定。
然而，行业仍面临日益增长的外部压力。政府补贴的取消压缩了本地生产商的利润空间。此外，冷冻鸡肉进口量增加，特别是来自泰国的进口，对国内家禽价格构成下行压力。更值得关注的是，在过去两年持续下降之后，饲料成本预计将呈上升趋势。鉴于饲料在家禽生产成本中占比最大，这可能在短期内进一步挑战行业的盈利能力。
尽管面临这些挑战，CAB董事会仍对未来一个季度的前景保持乐观。公司将继续密切监控运营环境，并积极管理集团的运营和财务表现，以支持可持续增长和长期价值创造。
总结与投资建议
CAB Cakaran在本季度展现了其在复杂市场环境中保持运营韧性的能力。尽管营收略有下降，但核心家禽业务的成本控制和销售策略的成功，使其运营利润实现了显著增长。然而，生物资产公允价值变动的影响，以及零售和快餐业务的挑战，提醒我们公司仍需应对多方面的压力。
展望未来，家禽市场的结构性需求仍是公司的基本支撑。但饲料成本的潜在上升和进口竞争加剧，将是管理层需要持续关注并积极应对的关键风险。CAB能否继续通过优化运营和拓展市场来抵消这些外部不利因素，将是未来值得关注的焦点。
- 外部竞争： 补贴取消和进口增加可能继续压缩利润空间。
- 成本压力： 饲料成本的潜在上升趋势是主要的盈利挑战。
- 业务多元化： 零售和快餐部门的持续亏损，需要更有效的扭亏为盈策略。
您认为CAB能否在未来几年内克服这些外部压力，保持其增长势头呢？欢迎在评论区分享您的看法！
