核心数据亮点：全年营收强劲增长，但盈利能力承压

让我们首先聚焦ACME在2025财年（截至2025年3月31日）的关键财务数据：

从全年表现来看，ACME的营收从去年的61,086千令吉大幅增长了35.2%至82,602千令吉，这主要得益于其房地产开发业务的新项目贡献。然而，税前盈利和净利却分别下降了20.7%和25.0%，至7,268千令吉和5,128千令吉。每股盈利也从1.91仙降至1.43仙。

这表明尽管公司业务量有所扩大，但可能面临成本上升、新项目初期利润率较低，或融资成本增加等挑战，导致盈利能力受到挤压。

第四季度表现：短期盈利面临压力

再来看看本报告期内，即2025财年第四季度（截至3月31日）的单季表现：

第四季度营收为19,077千令吉，较去年同期的20,479千令吉下降了6.8%。税前盈利和净利更是分别大幅下滑了54.8%和51.0%，至1,415千令吉和1,183千令吉。每股盈利也降至0.33仙。

与上一季度（2024年12月31日结束）相比，本季度营收也从23,596千令吉下降至20,479千令吉，税前盈利从1,686千令吉降至1,415千令吉。这显示公司在短期内，尤其是在最新一个季度，盈利面临了较大的挑战，可能与项目交付节奏、市场环境变化或运营成本波动有关。

财务状况与现金流：资产扩张，经营现金流显著改善

截至2025年3月31日，ACME的财务状况呈现以下特点：

• 总资产： 从去年的150,973千令吉显著增长至226,174千令吉，这主要归因于投资性房地产、存货的增加以及收购子公司。
• 总股本： 随之提升，从113,492千令吉增至152,514千令吉，每股净资产也从32仙微升至33仙。
• 经营活动现金流： 这是一个非常积极的信号！本财年经营活动产生的现金流从去年的负15,886千令吉大幅转为正11,895千令吉，显示公司核心业务的造血能力显著增强。
• 借款： 公司总借款有所增加，从去年的8,658千令吉增至约25,062千令吉，这与公司积极投资新项目和收购子公司相符。

经营现金流的改善是财报中的一大亮点，表明公司在管理营运资金和收款方面取得了进展，为未来的发展提供了更坚实的财务基础。

业务部门表现：房地产开发是核心驱动力

ACME的业务主要由房地产开发部门驱动。在2025财年，房地产开发业务贡献了绝大部分营收，达81,424千令吉，并实现税前盈利7,435千令吉。虽然“其他”业务部门仍处于亏损状态，但房地产开发部门的强劲表现是公司整体营收增长的关键。

值得注意的是，在第四季度，尽管房地产开发营收有所增加（从去年同期的15,958千令吉增至20,200千令吉），但其税前盈利却出现下降（从2,982千令吉降至1,616千令吉），这可能是导致整体盈利承压的主要原因之一。

风险与前景分析：新项目蓄势待发，但市场挑战犹存

积极前景：

ACME的未来增长潜力主要在于其多个正在进行和即将启动的房地产开发项目：

• Marina Residence： 位于槟城北海，第一期项目认购率高达91%，第二期于2024年5月推出，认购率已达70%，预计总发展价值（GDV）约103.43百万令吉。
• Mandarin Residence： 位于槟城亚依淡，这个经济适用房项目认购率已达92%，GDV约243.44百万令吉。
• 吉隆坡Jalan Kia Peng合资项目： 与PERKESO合作，计划开发两栋54层服务式公寓，预计GDV高达15亿令吉，将为公司带来长期且可观的收入。
• 槟城Balik Pulau合资项目： 与Koperasi Kampung Melayu Balik Pulau Berhad合作，计划开发总面积约178.34英亩的综合发展项目，预计GDV约14亿令吉，同样具备长期增长潜力。

这些高认购率和大型合资项目为ACME未来的营收和盈利提供了坚实的基础，显示了公司在市场中的项目吸引力和执行能力。

潜在风险：

尽管前景光明，ACME仍需面对一些潜在风险：

• 盈利能力波动： 全年营收增长但盈利下降，以及第四季度盈利的环比和去年同期下滑，表明公司在成本控制或项目利润率方面可能面临挑战。
• 房地产市场不确定性： 马来西亚房地产市场受宏观经济环境（如利率、通货膨胀、消费者情绪）影响较大，可能影响未来项目的销售速度和价格。
• 借款增加： 随着新项目投资的增加，公司借款也大幅上升，这将导致更高的财务成本，并可能增加财务杠杆风险。
• 项目执行风险： 大型项目的开发周期长，涉及多方合作，可能面临建筑延误、成本超支或政策变化等风险。