各位投资者朋友们，大家好！
今天，我们将深入剖析一家备受关注的马来西亚公司——Knusford（以下简称“集团”）的最新季度财报。这份截至2025年3月31日的报告，揭示了公司在复杂市场环境下的表现与战略调整。乍一看，营收有所下滑，但仔细研究后会发现，集团在利润和财务健康方面展现出了令人惊喜的韧性。
核心亮点速览：营收下降，盈利逆势增长，财务状况显著改善！
尽管本季度及本财年总营收有所减少，但Knusford成功实现了净利润的大幅提升，这主要得益于成本控制、项目利润率的重新校准以及资产处置带来的收益。更重要的是，公司的财务状况，特别是现金流和债务水平，也呈现出积极的改善趋势。
财务表现概览：营收承压，利润亮眼
让我们先来看看集团整体的财务数据。
第四季度（截至2025年3月31日）业绩：
本季度 (2025年3月31日)
营收: 2,854.4万 令吉
税前盈利: 450.3万 令吉
税后盈利: 376.6万 令吉
每股盈利: 3.78 仙
去年同期 (2024年3月31日)
营收: 4,839.7万 令吉
税前盈利: 416.2万 令吉
税后盈利: 156.5万 令吉
每股盈利: 1.57 仙
在2025财年第四季度，集团营收为2,854.4万令吉，较去年同期的4,839.7万令吉下降了41.0%。这主要是由于建筑和贸易部门贡献减少。然而，令人鼓舞的是，税前盈利不降反升，达到450.3万令吉，比去年同期的416.2万令吉增长了8.2%。税后盈利更是飙升了140.6%，从156.5万令吉增至376.6万令吉。每股盈利也从1.57仙增至3.78仙，涨幅同样超过140%。这主要归因于部分项目账户的最终结算以及接近完工项目的利润率重新校准。
全年（截至2025年3月31日）业绩：
本财年 (2025年3月31日)
营收: 8,048.4万 令吉
税前盈利: 1,191.8万 令吉
税后盈利: 1,052.5万 令吉
每股盈利: 10.56 仙
去年同期 (2024年3月31日)
营收: 1亿4,880.4万 令吉
税前盈利: 1,362.5万 令吉
税后盈利: 918.4万 令吉
每股盈利: 9.22 仙
整个2025财年，集团营收为8,048.4万令吉，相比2024财年的1亿4,880.4万令吉，下降了45.9%，主要仍是贸易和建筑部门贡献减少。税前盈利略有下降，从1,362.5万令吉降至1,191.8万令吉，降幅12.5%。然而，税后盈利却增长了14.6%，达到1,052.5万令吉，每股盈利也从9.22仙增至10.56仙。这得益于一项投资性房产处置带来的一次性收益1,203.3万令吉，部分抵消了销售量下降的影响。
业务部门表现：建筑业逆袭，贸易承压
不同业务部门的表现差异显著：
建筑部门：利润强劲增长
尽管建筑部门营收下降43.4%至2,258.6万令吉（去年同期为3,989.9万令吉），原因是项目工程完成度较低。但该部门的税前盈利却大幅增长124.7%至993万令吉（去年同期为442万令吉）。这主要归功于与客户的项目账户最终结算、接近完工项目的利润率重新校准，以及应收账款的净减值收益173.4万令吉（去年同期为净减值损失559.6万令吉），这极大地改善了该部门的财务表现。
贸易部门：需求疲软，亏损扩大
贸易部门营收下降28.1%至690万令吉（去年同期为960.3万令吉），主要受主要客户多个大型项目完工后建材需求下降影响。同时，该部门的税前亏损扩大至186万令吉（去年同期为亏损114.7万令吉），这主要是由于应收账款的净减值损失增加。
投资性房产部门：资产处置带来收益
投资性房产部门营收有所下降，但受益于一项投资性房产处置带来的一次性收益1,203.3万令吉（去年同期为987.3万令吉），使得该部门的全年税前盈利增长5.4%至1,062.4万令吉，尽管本季度因投资性房产的减值损失202.7万令吉而录得亏损。
分析洞察： 建筑部门在营收下滑的情况下实现利润逆势增长，表明公司在项目管理和成本控制方面取得了显著成效。而贸易部门的挑战则反映了当前市场对建材需求的疲软。
财务状况：健康改善，债务下降
截至2025年3月31日，集团的财务状况保持稳健，并有所改善：
- 总资产： 4亿481.7万令吉
- 总负债： 1亿6,576.2万令吉（较去年同期2亿1,701.2万令吉显著下降）
- 总股本： 2亿3,905.5万令吉（较去年同期2亿2,853万令吉有所增长）
- 每股净资产： 2.3991 令吉（去年同期为2.2934令吉）
- 现金及现金等价物： 433.5万 令吉（去年同期为170万令吉，大幅增加）
- 借款总额： 4,336.4万 令吉（去年同期为6,030.3万令吉，显著减少）
值得注意的是，公司成功将借款总额从去年的6,030.3万令吉降至4,336.4万令吉，这主要得益于出售一项永久业权土地的2,800万令吉现金所得，其中1,220.7万令吉用于偿还银行借款，1,414.3万令吉用于营运资本。
现金流：营运现金流改善，投资活动贡献大
本财年，集团的经营活动现金流出大幅减少，从去年的3,294.7万令吉降至224.2万令吉，显示营运效率有所提升。投资活动净现金流入2,189万令吉，主要来自投资性房产的处置。融资活动净现金流出1,701.3万令吉，主要用于偿还借款。最终，本财年现金及现金等价物净增加263.5万令吉，期末余额达到433.5万令吉。
风险与前景分析：机遇与挑战并存
展望未来，Knusford面临着机遇与挑战并存的市场环境：
- 机遇： 马来西亚2025年财政预算案中，将大量发展拨款投向交通基础设施，包括高速公路、港口和铁路项目，这为集团的建筑业务提供了潜在增长机会。
- 挑战：
- 全球贸易紧张局势，特别是美国征收的互惠关税，可能继续扰乱全球供应链并加剧市场波动。
- 国内通胀压力、材料和劳动力成本上升、潜在碳税的引入以及政府补贴的合理化，预计将进一步对建筑和房地产行业造成压力。
为应对这些风险，集团已采取了高度选择性的投标策略，专注于那些具有足够利润空间的项目，以抵消成本上涨的影响并维持运营可持续性。集团将继续致力于其核心业务板块——建材贸易、土木工程和建筑工程，同时积极探索可行的机会来补充订单，维持业务连续性。
然而，在当前疲软的市场和经济前景下，董事会预计，截至2026年3月31日的财年，建筑和贸易部门的财务表现可能会受到不利影响。
企业动向：并购计划与资产处置
- Knusford-ECSB合并提案： 公司正与Ekovest Berhad探讨一项重组、合理化和合并提案，涉及Knusford收购Ekovest Construction Sdn Bhd（ECSB）的全部股权。该协议已多次延期，最新期限至2025年7月27日，以便双方有更多时间评估和审议。这项潜在的合并将对集团的建筑业务产生重大影响。
- 土地处置： 公司已于2024年10月23日完成了一项永久业权土地的处置，获得2,800万令吉现金。如前所述，这笔资金已用于偿还银行借款和补充营运资本，显著改善了集团的财务流动性。
总结与分析
Knusford的最新财报描绘了一幅复杂但充满韧性的图景。尽管面临外部环境带来的营收压力，集团通过内部优化、战略性资产处置以及对高利润项目的聚焦，成功实现了利润的增长和财务状况的显著改善。尤其值得称赞的是，建筑部门在营收下滑背景下的利润逆势增长，以及现金流和债务水平的优化，这表明管理层在成本控制和效率提升方面做出了有效的努力。
然而，投资者也应注意以下几点：
- 营收挑战： 整体营收的下降，特别是贸易和建筑部门，反映了当前市场需求和项目进度的挑战。
- 一次性收益： 本财年利润的增长部分依赖于资产处置的一次性收益，这并非持续性的收入来源。
- 未来展望： 管理层预计，在通胀、成本上升和全球贸易紧张局势下，建筑和贸易部门在下一财年可能仍面临不利影响。
- 法律诉讼： 公司作为第四方被卷入一项涉及7,656.4万令吉的法律诉讼，尽管管理层认为有合理理由抗辩，但其进展仍需密切关注。
总而言之，Knusford在充满挑战的环境中展现了其适应和调整的能力，通过有效的财务管理和战略性资产处置，提升了财务健康度。未来的关键在于其能否成功补充订单，并持续从核心业务中产生稳定的、非一次性的利润增长。
你认为Knusford在未来几年内能保持这种在挑战中寻求增长的势头吗？欢迎在评论区分享你的看法！
感谢阅读，我们下期再见！
