## Zecon Berhad 季度财报速览：核心业务稳健，新增长点蓄势待发，但法律风险仍存
各位投资者，大家好！今天我们来深入剖析Zecon Berhad (ZECON) 截至2025年3月31日的最新季度财报。这份报告揭示了公司在当前市场环境下的财务表现、业务亮点以及未来的战略方向。虽然整体税后盈利有所下滑，但归属于母公司股东的净利却实现了显著增长，这背后究竟隐藏着哪些故事？让我们一探究竟。
### 核心财务亮点：归母净利强势增长，HPKK贡献卓著
本季度，Zecon Berhad的财务表现可谓喜忧参半，但对于普通股东而言，无疑是一个积极的信号。尽管公司整体的税后盈利（PAT）有所下降，但归属于母公司股东的净利却实现了令人瞩目的飞跃。
本季度，Zecon Berhad的营业额达到 RM15.09 百万，较去年同期增长8.6%。更值得关注的是，归属于母公司股东的净利从去年同期的 RM0.11 百万 飙升至 RM0.93 百万，增幅高达 735.9%！这主要得益于UKM儿童专科医院（HPKK）特许经营业务的稳定贡献，以及一项与布料相关的额外索赔的积极影响。
让我们通过以下对比数据，更清晰地了解Zecon Berhad本季度的关键财务指标：
截至2025年3月31日的3个月（报告期）
- 营收: RM15,090 千
- 销售成本: RM(3,813) 千
- 毛利: RM11,277 千
- 其他收入: RM15,968 千
- 行政开支: RM(6,377) 千
- 营运利润: RM20,868 千
- 融资成本: RM(13,797) 千
- 税前盈利: RM7,071 千
- 所得税开支: RM(4,711) 千
- 税后盈利: RM2,360 千
- 归属于母公司股东的净利: RM928 千
- 基本每股盈利: 0.63 仙
截至2024年3月31日的3个月（去年同期）
- 营收: RM13,895 千
- 销售成本: RM(5,186) 千
- 毛利: RM8,709 千
- 其他收入: RM17,178 千
- 行政开支: RM(9,141) 千
- 营运利润: RM16,746 千
- 融资成本: RM(12,230) 千
- 税前盈利: RM4,516 千
- 所得税开支: RM(1,422) 千
- 税后盈利: RM3,094 千
- 归属于母公司股东的净利: RM111 千
- 基本每股盈利: 0.08 仙
从数据中我们可以看到，尽管本季度税后盈利（PAT）较去年同期有所下降（从RM3.09百万降至RM2.36百万，降幅23.7%），但这主要是由于非控股权益所占利润份额的减少（从RM2.98百万降至RM1.43百万），使得归属于母公司股东的净利大幅提升。这意味着公司运营产生的利润，有更大一部分流向了普通股东。
**财务状况方面**，截至2025年3月31日，公司总资产略有增加，达到RM1,659.43百万，而总负债略有减少至RM1,215.31百万，整体财务结构保持稳定。值得注意的是，总借款从去年同期的RM705.70百万增加至RM804.57百万，这可能反映了公司在项目投资上的需求。
**现金流方面**，经营活动产生的净现金流从去年同期的RM11.34百万增加至RM12.60百万，显示出公司核心业务的造血能力有所增强。然而，融资活动产生的现金流出也有所增加，主要用于偿还贷款和租赁负债。
**业务部门表现**：
* **服务特许经营业务**：UKM儿童专科医院（HPKK）特许经营业务依旧是Zecon Berhad的营收支柱，贡献了集团总营收的99%，并持续提供稳定的收入流。
* **建筑业务**：本季度，泛婆罗洲大道项目未有贡献，这表明公司在该领域的收入可能处于过渡期或项目周期的低谷。
* **其他业务**：主要包括物业管理相关服务，对整体营收的贡献较小。
### 风险与前景分析：绿色科技描绘未来，法律挑战不容忽视
Zecon Berhad的未来发展蓝图清晰，正积极拥抱绿色科技和可再生能源领域，这与砂拉越邦的“后疫情时代2030发展战略”高度契合。
**前景展望：**
* **HPKK特许经营权**：公司将继续依赖HPKK特许经营权带来的稳定收入，这是其财务表现的主要驱动力。
* **绿色科技园（KPGTP）**：公司正优先推进哥打佩特拉绿色科技园（KPGTP）项目，该项目以300兆瓦农光互补太阳能农场为核心，潜力巨大。
* **HPKK屋顶太阳能项目**：2兆瓦的HPKK屋顶太阳能项目也在按计划进行中，这将进一步提升公司的可再生能源资产。
* **战略转型**：这些新项目标志着Zecon Berhad正从传统建筑和特许经营业务向更具可持续性的绿色能源领域转型，有望为公司带来新的增长机遇。
**潜在风险：**
* **对HPKK的依赖**：尽管HPKK业务稳定，但过度依赖单一特许经营权可能增加公司面临特定行业或政策风险时的脆弱性。
* **项目执行风险**：大型绿色科技项目的开发和执行，如KPGTP和太阳能农场，可能面临资金、技术和审批等挑战。
* **法律诉讼**：公司目前面临两项重大仲裁案件，其结果可能对财务状况产生重要影响：
* **与PT Wijaya Karya (Persero) Tbk (WIKA) 的仲裁案**：最新的进展显示，上诉法院于2025年5月5日裁定WIKA胜诉，推翻了此前高等法院对Zecon Berhad有利的判决。这意味着Zecon Berhad可能需要支付RM4,617,471.70及利息。
* **与JKR/马来西亚政府 (GOM) 的仲裁案**：公司已提出高达RM207,217,199.93的索赔，该案件仍在进行中，最终结果将对公司财务产生重大影响。
* **企业担保**：控股公司为子公司提供的总计RM804,570,000的企业担保，以及潜在的RM788,701法律索赔，也构成了潜在的或有负债。
### 总结与展望：稳定与转型并存的Zecon Berhad
总结与投资建议
Zecon Berhad本季度的财报描绘了一幅既有稳定基石又充满转型活力的画卷。虽然整体税后盈利略有下降，但归属于母公司股东的净利大幅增长，这对于关注股东回报的投资者而言，无疑是一个积极的信号。公司核心的HPKK特许经营业务表现稳健，提供了坚实的现金流和营收基础。同时，公司积极布局绿色科技和可再生能源领域，特别是Kota Petra绿色科技园和太阳能项目的推进，预示着未来的增长潜力和多元化发展方向。
然而，投资者也需留意公司面临的挑战。对单一特许经营业务的依赖，以及两项重大仲裁案件的进展，特别是WIKA仲裁案的最新不利裁决，都为公司未来增加了不确定性。这些法律风险可能影响公司的财务状况和现金流。
展望未来，Zecon Berhad正处于一个关键的转型期。能否成功抓住绿色能源的机遇，并有效管理和解决现有法律风险，将是决定其长期表现的关键。我们将持续关注其在这些战略性项目上的进展以及法律案件的最终结果。
关键风险点：
- WIKA仲裁案上诉法院裁定WIKA胜诉，可能导致公司需要支付赔偿。
- 与JKR/GOM的仲裁案索赔金额巨大，结果存在不确定性。
- 对HPKK特许经营业务的持续依赖，可能带来集中风险。
- 新绿色科技项目的执行和资金需求。
### 您的看法如何？
Zecon Berhad在稳定核心业务的同时，积极拥抱绿色科技的转型之路，前景令人期待。但面对复杂的法律诉讼和潜在的财务影响，您认为公司在未来几年内能保持这种增长势头并成功转型吗？
欢迎在评论区分享您的看法，我们期待与您交流！
—
