马来西亚的种植业巨头吉隆坡甲洞（Kuala Lumpur Kepong Berhad，简称KLK）再次成为市场焦点。近日，KLK发布了截至2025年3月31日的第二季度财报，这份报告不仅展现了公司稳健的收入增长，更在特定领域取得了令人鼓舞的突破，同时也不可避免地揭示了一些挑战。尽管面临宏观经济逆风和非现金损失的压力，KLK的整体业绩表现依然亮眼，尤其是种植业务的强劲贡献，以及公司宣布派发每股20仙的中期股息，无疑为股东带来了积极信号。那么，这份财报背后究竟隐藏着哪些值得关注的细节？让我们深入剖析。
核心数据亮点：稳健增长，挑战并存
季度业绩回顾：营收与利润双增长
KLK在2025财年第二季度（截至2025年3月31日）取得了令人瞩目的营收增长。公司的营收达到了63.37亿令吉，去年同期为54.55亿令吉，实现了16.2%的显著增长。税前利润也表现不俗，从去年同期的2.35亿令吉增至2.70亿令吉，增长了15.0%。归属于公司股权持有者的净利润更是飙升31.8%，达到1.54亿令吉，每股盈利也从10.8仙跃升至14.0仙。
2025财年第二季度（截至2025年3月31日）
- 营收: RM6,337,458千
- 税前盈利: RM269,923千
- 净利: RM170,941千
- 归属于公司股权持有者净利: RM154,265千
- 每股盈利: 14.0仙
2024财年第二季度（截至2024年3月31日）
- 营收: RM5,455,364千
- 税前盈利: RM234,700千
- 净利: RM151,635千
- 归属于公司股权持有者净利: RM117,069千
- 每股盈利: 10.8仙
上半年累计表现：持续向好
从上半年的累计表现来看，KLK同样保持了增长势头。截至2025年3月31日的六个月里，集团总营收达到122.83亿令吉，去年同期为110.91亿令吉，增长了10.7%。税前利润增长15.5%至6.94亿令吉。归属于公司股权持有者的净利润也从去年的3.44亿令吉增至3.75亿令吉，增长了8.9%。每股盈利为34.1仙。
2025财年上半年（截至2025年3月31日）
- 营收: RM12,282,923千
- 税前盈利: RM693,939千
- 净利: RM433,332千
- 归属于公司股权持有者净利: RM374,725千
- 每股盈利: 34.1仙
2024财年上半年（截至2024年3月31日）
- 营收: RM11,091,416千
- 税前盈利: RM600,857千
- 净利: RM416,537千
- 归属于公司股权持有者净利: RM344,011千
- 每股盈利: 31.8仙
核心业务部门表现：种植业领跑，制造业承压
深入到各业务部门，我们看到了喜忧参半的局面：
种植业务：利润飙升，油价是关键
种植业务是本季度业绩的绝对亮点。该部门的税前利润从去年同期的3.58亿令吉大幅提升27.0%至4.54亿令吉。这一强劲增长主要得益于原棕油（CPO）和棕榈仁（PK）销售价格的上涨。
| 产品 | 2025财年第二季度（RM/吨） | 2024财年第二季度（RM/吨） | 价格变化 |
|---|---|---|---|
| 原棕油 (CPO) | 4,116 | 3,620 | +13.7% |
| 棕榈仁 (PK) | 3,265 | 1,918 | +70.2% |
尽管CPO和PK的销售量有所下降，且未收割鲜果串的公允价值变动导致5340万令吉的损失（去年同期为收益180万令吉），但更高的销售价格和衍生合约公允价值变动带来的净收益（230万令吉）成功抵消了这些负面影响。
制造业：挑战重重，亏损扩大
相比之下，制造业部门的表现令人担忧。尽管营收从去年同期的43.80亿令吉增至54.20亿令吉，但该部门却录得3830万令吉的亏损，而去年同期为5670万令吉的盈利。这主要是受到非油脂化学品部门、炼油厂和棕榈仁压榨业务亏损的拖累，尽管油脂化学品部门的贡献有所增加。
房地产开发：利润腰斩
房地产部门的利润下降53.6%至350万令吉，营收也降至3970万令吉，显示出该部门的增长乏力。
投资控股/其他：亏损收窄
该部门的亏损收窄至9480万令吉（去年同期亏损1.621亿令吉）。这主要得益于海外联营公司Synthomer plc的股权亏损减少（从8720万令吉降至6330万令吉），以及农业部门实现3460万令吉的盈利（去年同期亏损1110万令吉）。
季度环比（QoQ）分析：种植业利润下滑，制造业亏损收窄
与上一季度（2025财年第一季度）相比，KLK的税前利润下降了36.3%至2.70亿令吉，尽管营收有所增长。
种植业务利润季度环比下降21.5%至4.54亿令吉，主要是由于CPO和PK销售量下降、CPO生产成本增加以及未收割鲜果串的公允价值损失。然而，CPO和PK的平均售价有所提升，分别为4,116令吉/吨和3,265令吉/吨，以及衍生合约的净收益，部分缓解了利润下滑的压力。
制造业部门的亏损季度环比收窄至3830万令吉（上一季度亏损5340万令吉），这主要得益于营收增加，油脂化学品部门贡献的利润更高，以及非油脂化学品部门亏损的减少。
投资控股/其他部门的亏损
