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今天，我们深入剖析马来西亚领先的种植业公司
发布的最新季度报告，这份报告涵盖了截至2025年3月31日的第一季度业绩。报告显示，THP在本季度实现了营收的显著增长，但在盈利方面却面临挑战。究竟是什么因素导致了这种“冰火两重天”的局面？让我们一起来详细解读。
核心数据亮点：营收增长，盈利承压
营收表现：价格驱动的强劲增长
THP在2025年第一季度表现出强劲的营收增长势头。公司本季度营收达到 1.7913亿令吉，相较于去年同期的1.5731亿令吉，实现了 13.87% 的可观增幅。尽管原棕油 (CPO)、棕榈仁 (PK) 和新鲜棕榈果串 (FFB) 的销量有所下降，但更高的平均实现价格成功抵消了销量下滑的影响，成为营收增长的主要驱动力。
2025年第一季度营收
RM 179,125,000
2024年第一季度营收
RM 157,307,000
盈利能力：生物资产公允价值变动带来挑战
尽管营收表现亮眼，THP的盈利却面临压力。本季度税前利润 (PBT) 为 2,555万令吉，比去年同期的2,766万令吉下降了 7.64%。税后利润 (PAT) 和归属于公司股东的利润 (PATAMI) 也分别下降了 15.05% 和 1.49%。这一下降主要归因于生物资产公允价值收益的减少。
2025年第一季度税前利润 (PBT)
RM 25,547,000
2025年第一季度归属股东净利 (PATAMI)
RM 12,846,000
2024年第一季度税前利润 (PBT)
RM 27,659,000
2024年第一季度归属股东净利 (PATAMI)
RM 13,040,000
销量与价格：此消彼长的市场动态
以下是本季度与去年同期主要产品销量和平均实现价格的对比：
| 产品 | 2025年第一季度销量 (吨) | 2024年第一季度销量 (吨) | 销量变化 (%) | 2025年第一季度均价 (令吉/吨) | 2024年第一季度均价 (令吉/吨) | 均价变化 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 原棕油 (CPO) | 29,327 | 33,056 | -11.28% | 4,577 | 3,791 | +20.73% |
| 棕榈仁 (PK) | 7,429 | 7,615 | -2.44% | 3,551 | 2,129 | +66.79% |
| 新鲜棕榈果串 (FFB) | 20,536 | 21,451 | -4.27% | 902 | 735 | +22.72% |
从数据中可以看出，尽管销量有所下降，但CPO和PK的平均实现价格显著上涨，特别是棕榈仁价格同比飙升近 67%，这在很大程度上支撑了公司的营收。
环比分析：季节性因素与成本压力
与上一季度（2024年第四季度）相比，THP本季度的业绩呈现下滑。营收环比下降 33.76% 至1.7913亿令吉，税前利润环比更是大幅下滑 60.88%。这主要是由于CPO、PK和FFB的销量下降，以及本季度没有林业资产的公允价值收益，同时面临较高的未实现外汇损失。
2025年第一季度营收
RM 179,125,000
2025年第一季度税前利润 (PBT)
RM 25,547,000
2024年第四季度营收
RM 270,415,000
2024年第四季度税前利润 (PBT)
RM 65,304,000
值得注意的是，尽管销量下滑，CPO和PK的平均实现价格环比仍有所上涨，但未能完全抵消销量下降和缺乏林业资产公允价值收益的影响。
风险与前景分析：挑战与韧性并存
THP的报告指出，本季度棕榈油价格上涨受到多种供应侧限制的支撑，包括马来西亚主要种植区的不利天气条件（特别是洪水）、季节性低产周期、持续的再种植活动、老化种植园以及较低的油提取率（OER）。
展望未来，棕榈油价格预计将继续波动。影响因素包括：产量的恢复、现有和即将实施的贸易限制、持续的地缘政治不确定性以及全球原油价格的下跌。这些都是种植业公司必须密切关注的宏观经济和行业趋势。
面对这些挑战，THP表示将继续专注于实现2025财年的业绩目标，并保持韧性。公司将继续在充满挑战和不可预测的运营环境中，保持谨慎的展望。
总结与展望
TH Plantations在2025年第一季度展现了营收的稳健增长，这主要得益于棕榈油产品平均实现价格的提升。这表明公司在应对市场价格波动方面具备一定的能力。然而，利润的同比和环比下滑，尤其是受到生物资产公允价值变动和缺乏林业资产公允价值收益的影响，提醒我们种植业的盈利受自然因素和会计准则影响较大。
虽然公司面临全球棕榈油价格波动、地缘政治不确定性以及天气条件等外部风险，但THP强调其将继续专注于实现年度业绩目标。公司正在采取谨慎的策略来应对这些挑战，并努力保持其在行业中的竞争力。对于投资者而言，关注公司未来的生产效率提升、成本控制以及对市场变化的适应能力将是关键。
值得关注的关键点：
- 价格 vs 销量： 营收由价格上涨驱动，但销量下降趋势需持续关注。
- 生物资产公允价值： 这项非现金因素对季度利润影响显著，是分析盈利时需重点考量的点。
- 宏观环境： 全球棕榈油市场受多种因素影响，价格波动性将是常态，THP如何应对至关重要。
- 资产出售： 报告中提及的“待售资产”可能对公司未来财务结构产生影响，值得后续关注。
你认为TH Plantations Berhad在未来几年内能保持这种增长势头并有效应对市场挑战吗？欢迎在评论区分享你的看法！
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