Muda Holdings Berhad (MHB) 2025年第一季度财报深度解读：挑战与韧性并存

马来西亚的纸业巨头 Muda Holdings Berhad (MHB) 近日公布了其截至2025年3月31日的第一季度财报。这份报告揭示了公司在营收微降的同时，税前亏损却显著扩大的严峻局面。然而，在诸多挑战之下，MHB的经营现金流却展现出一定的韧性，从去年的净流入RM1434.8万增至本季度的RM1847.1万。

对于关注MHB的马来西亚散户投资者而言，这份财报提供了重要的洞察，让我们一起深入分析这份报告的核心数据，了解MHB当前面临的机遇与挑战。

核心数据亮点：盈利承压，现金流改善

营收表现：市场挑战下的微幅下滑

MHB在2025年第一季度的总营收为 RM351,934 千。与去年同期的 RM360,295 千相比，营收下降了 RM8,361 千，降幅为 2.3%。

报告指出，营收下滑主要归因于平均销售价格（ASP）的下降，尽管销售量有所增加。此外，贸易部门的销售额也有所减少，这与其业务性质相关。

盈利能力：亏损显著扩大

本季度MHB的税前亏损（LBT）从去年同期的 RM3,214 千急剧扩大至 RM24,286 千，亏损增幅高达 655.6%。随之而来的是，公司净亏损达到 RM17,263 千，而去年同期则录得 RM830 千的净利润。

毛利率也从去年的 12.64% 下降到 7.43%，降幅为 41.3%。报告将亏损扩大的原因归结为：

• 营收下降导致毛利率降低，而生产成本保持稳定。
• 外汇损失 RM1.5 百万，去年同期则无此不利影响。
• 联营公司亏损份额增加。

财务状况：资产负债表保持稳定

截至2025年3月31日，MHB的总资产为 RM2,265,635 千，略低于2024年12月31日的 RM2,307,494 千。股东权益从 RM1,182,089 千小幅下降至 RM1,164,573 千，反映了本季度的亏损。每股净资产也相应从 RM3.88 降至 RM3.82。

值得注意的是，存货水平有所下降，从 RM334,913 千降至 RM302,721 千。借款总额则从 RM746,566 千小幅增加至 RM764,491 千。

现金流：经营活动现金流表现亮眼

尽管利润表现不佳，MHB的经营活动现金流却呈现积极态势。本季度经营活动产生的净现金流为 RM18,471 千，高于去年同期的 RM14,348 千，这表明公司在核心经营活动中仍能产生健康的现金。然而，投资活动产生的净现金流出增加至 RM28,245 千，主要由于资本工程支出增加。融资活动现金流则由去年的净流出转为净流入 RM5,075 千，这可能与借款的提取有关。

风险与前景分析：逆风中的战略布局

MHB管理层在财报中指出，2025财年的前景依然充满挑战。地缘政治紧张局势加剧以及限制性贸易政策的威胁，持续对商业环境构成显著的市场波动和挑战。MHB的业绩预计将受到以下因素的影响：

• 区域内纸包装产品的供需情况。
• 优化生产产出和效率的需求。
• 全球经济需求和增长的整体趋势。

尽管面临上述挑战，MHB集团承诺将继续专注于成本管理、产品创新、效率提升和自动化措施，以维持其在市场中的竞争力。这表明公司已经认识到当前的市场环境，并正在积极采取措施以应对挑战。

MHB的这份财报无疑给投资者带来了警示，但同时也展现了公司在经营层面的积极调整。您认为MHB在当前充满不确定性的市场环境下，能否凭借其成本管理和效率提升策略，成功扭转亏损局面，并在未来几年内重回增长轨道？欢迎在评论区分享您的看法！