IJM Corporation FY2025 财报解读：逆风中的韧性与展望
各位马来西亚的投资者朋友们，大家好！
今天，我们来深入剖析一家在马来西亚建筑、产业和基础设施领域举足轻重的公司——IJM Corporation Berhad (IJM) 刚刚发布的截至2025年3月31日的第四季度及全年财务报告。这份报告不仅总结了过去一年的表现，更揭示了公司在复杂市场环境下的战略布局和未来潜力。
乍看之下，IJM本财年的净利润数据似乎有所下滑，但深入挖掘报告细节，我们会发现，这背后隐藏着公司在核心业务上的强劲增长势头，以及一系列非经常性项目对短期业绩的“干扰”。公司全年营收稳健增长，并且宣布派发股息，展现了对股东的回馈。
核心数据亮点：拨开迷雾看业绩
IJM在2025财年展现了其多元化业务的韧性。尽管受到一些一次性项目的影响，但公司的整体运营表现依然值得关注。
第四季度业绩概览 (截至2025年3月31日)
本季度 (2025年3月31日)
营收: 马币 1,791,538,000
税前盈利: 马币 257,383,000
净利: 马币 132,022,000
每股盈利: 3.68 仙
去年同期季度 (2024年3月31日)
营收: 马币 1,759,249,000
税前盈利: 马币 366,799,000
净利: 马币 329,247,000
每股盈利: 8.71 仙
与去年同期相比，IJM本季度的营收略有增长1.8%，达到17.9亿马币。然而，税前盈利和净利却分别下滑了29.8%和59.9%。报告解释，这主要是由于本季度确认了西海岸大道相关金融工具的5400万马币预期信用损失，而去年同期则受益于西海岸大道控股(WCEHB)认股权证的6700万马币公允价值收益和7860万马币金融资产减值拨回。若排除这些一次性项目的影响，公司本季度的税前盈利实际上会增长40.8%，达到3.114亿马币，这反映了其核心业务的健康。
全年业绩概览 (截至2025年3月31日)
本财年 (2025年3月31日)
营收: 马币 6,251,989,000
税前盈利: 马币 791,064,000
净利: 马币 467,261,000
每股盈利: 11.50 仙
去年同期财年 (2024年3月31日)
营收: 马币 5,918,814,000
税前盈利: 马币 964,169,000
净利: 马币 665,192,000
每股盈利: 17.11 仙
就整个2025财年而言，IJM的营收增长了5.6%，达到62.5亿马币。然而，税前盈利和净利分别下降了18.0%和29.8%。与季度情况类似，这一下滑也主要归因于非经常性项目，包括外汇损失和WCEHB认股权证的公允价值损失。若排除这些一次性影响，IJM的全年税前盈利将增长15.9%，达到9.137亿马币，这再次印证了其核心业务的稳健增长。
截至2025年3月31日，每股净资产从去年同期的2.91马币微增至2.93马币，显示公司资产基础保持稳定。
各业务部门表现：亮点与挑战并存
| 业务部门 | 2025财年第四季度营收变化 | 2025财年税前盈利变化 | 主要原因与评论 |
|---|---|---|---|
| 建筑 | 增长60.4% | 增长207.3% (全年) | 得益于更高的订单量和建筑活动增加，表现强劲。 |
| 产业发展 | 下滑40.9% | 下滑8.1% (全年) | 营收和全年盈利下降主要受销售放缓和项目延迟启动影响。但第四季度税前盈利增长6.8%，得益于已完成项目的成本节约。公司拥有约15.4亿马币的未入账销售。 |
| 制造和采石 | 微增0.9% | 增长4.9% (全年) | 营收略有下降（全年），但凭借更高的运营效率，全年税前盈利创下1.907亿马币的新高。 |
| 基础设施-收费公路 | 下滑2.0% | 亏损 (全年) | 营收下降是由于海外收费公路特许权到期。本季度和全年出现亏损，主要受西海岸大道减值5400万马币和联营公司亏损的影响。 |
| 基础设施-港口 | 下滑5.4% | 下滑35.8% | 营收和税前盈利下降主要受货运量减少影响。 |
| 投资及其他 | – | 下滑96.8% (全年) | 税前盈利大幅下滑，主要是因为WCEHB认股权证公允价值从去年同期的收益转为本财年的损失。 |
值得一提的是，IJM本季度的税前盈利与上一季度相比增长了12.7%，达到2.574亿马币，这主要得益于建筑、工业、收费公路和港口部门的利润贡献增加，尽管产业部门的贡献有所减少。
风险与前景分析：应对挑战，把握机遇
展望未来，IJM面临着宏观经济的不确定性和全球贸易紧张局势。国际货币基金组织(IMF)和世界银行已下调了马来西亚2025年的GDP增长预测。
尽管如此，IJM对未来的运营表现保持信心。公司的各项业务部门都在积极应对挑战并把握机遇：
- 建筑部门：手头订单高达76亿马币（包括合资和联营公司份额），预计在新财年表现更佳，并将继续强化订单补充策略。
- 产业部门：凭借其物业的战略位置和品牌优势，以及15.4亿马币的未入账销售，预计在新财年将实现合理的业绩。
- 工业部门：拥有强劲的订单和数据中心及大型基础设施项目的持续推出，预计将保持过去几个财年的强劲表现。
- 收费公路部门：现有成熟的特许经营权将继续为集团提供稳定的收入流，另有两条高速公路处于培育期。
- 港口业务：受全球贸易紧张和不确定性影响，前景仍需谨慎。
尽管宏观经济前景不明朗，IJM管理层表示有信心在新财年实现令人满意的运营表现。
总结与展望：稳中求进，未来可期
总结与展望
IJM Corporation Berhad的2025财年报告揭示了一个复杂但充满韧性的局面。尽管受到一次性项目（如西海岸大道相关减值、WCEHB认股权证公允价值变动及外汇损失）的显著影响，导致账面利润下滑，但公司在建筑和制造等核心业务上展现了强劲的增长势头。特别是建筑部门，在手订单充足，预示着未来业绩的持续向好。产业部门虽面临短期挑战，但凭借其品牌优势和未入账销售，仍有望保持稳健。公司宣布派发股息，也体现了其对股东的持续承诺。
面对全球经济的不确定性和行业挑战，IJM通过优化运营效率、积极拓展订单以及多元化业务布局来增强抗风险能力。其在基础设施领域的长期特许经营权也提供了稳定的现金流支持。
然而，投资者也应留意以下潜在风险点：
- 一次性项目影响：非经常性项目对季度及全年利润的波动性影响较大，需要深入分析其核心运营利润。
- 宏观经济不确定性：全球贸易紧张和马来西亚GDP增长预测下调可能影响公司整体业务环境，尤其是港口和部分产业业务。
- 特定业务挑战：海外收费公路特许权到期、西海岸大道相关减值以及港口货运量下降，对相关部门的盈利能力构成压力。
- 有效税率上升：非可扣税支出、过往年度税额少计以及未动用税务亏损的递延税资产未获确认，导致有效税率高于法定税率。
结尾：你的看法是什么？
综合来看，IJM Corporation Berhad在2025财年展现了其作为一家多元化集团的实力。尽管外部环境充满挑战，且财报受到一次性因素的干扰，但其核心业务的韧性和增长潜力依然显著。公司积极应对市场变化，并通过战略性投资和运营优化来巩固其市场地位。
你认为IJM在未来几年内能保持这种增长势头并有效应对挑战吗？欢迎在评论区分享你的看法！
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